招商基金 市场波动加大 稳健FOF如何平衡防御与机会

一、核心市场判断

• 当前市场处于筑底震荡阶段，10月A股缩量明显，成交额较6月高峰减半，资金承接力不足，大盘股利空时下跌幅度放大，科技板块重回强势但缺乏增量资金支撑，市场阶段性难现强势反弹。
• 调整空间方面，沪指从高点调整约600点，历时5个月，指数调整幅度约15%，部分行业个股调整幅度达50%，当前下行空间相对有限。
• 市场积极信号包括：海外形势明朗（美债通胀缓解），11月海外大选后不确定性降低；国内新增资金入市信号（沪深300、上证50等ETF正向流入）；科技、医药、优质制造等细分行业基本面改善。

二、重点关注方向

• 科技领域：关注具备成长优势、技术领先的细分科技硬件（如光通讯、数据中心相关品种），三季报业绩持续性较好，赔率较高。
• 医药领域：创新药基本面改善，海外授权首付款占比提升，现金流好转，并非单纯估值下跌反弹。
• 制造业出海：超跌优质新能源细分领域（如隔膜、电解液），订单增长维持高位，行业利空已部分反映在股价，明年产业需求确定性较强。
• 大类资产配置：债市四季度低位窄幅震荡，建议配置中短久期高票息信用债，若利率上行可增配长久期利率债；偏债混合型产品、稳健FOF适合作为组合平衡工具。

三、稳健FOF配置要点

• 稳健FOF以债券为底仓，风险敞口控制在10%-15%，风险资产涵盖港股、美股、美债、黄金等多元资产，分散单一市场风险。
• 当前海外资产中，港股估值偏低，资金面修复可获得较好反弹空间；美股核心以AI等优质品种为主，需等待加息路径缓和信号。

四、风险与关注

• 海外方面：9月美国通胀回升，市场预期年内或再加息，10月中下旬至11月上旬海外大选前市场不确定性较大，能源价格波动可能引发输入性通胀，美联储货币政策难以预判。
• 国内方面：市场等待新增资金入市的明确信号，科技、制造等行业明年需求存在不确定性，需通过三季报验证产业增速拐点。
• 投资风险：个股股价常提前反映业绩预期，短期季报无法直接判断买卖时机，需长期均衡配置。

五、稳健FOF产品信息

• 招商稳健策略优选FOF：A类代码023220，C类代码023221，以股债多元配置为核心，控制回撤，适合追求稳健回报的投资者。