研报总结
本周观点
- 外部冲击加剧市场波动，建议把握个股α或防御性细分板块。
- 医药板块整体下跌2.77%，中药、生物制品、化学制药等子行业跌幅相对较小。
- 持续看好Q1业绩有望不错的CRO/CDMO&上游、部分医疗器械、药店、中药等细分领域。
- 建议关注医药领域可能涨价的细分板块，并适当提升防御性配置比例。
基金与政策
- 基本医疗保险参保人数达13.31亿人，基金运行平稳，医保控费与分级诊疗持续推进。
- 政策端支持创新、保障民生、深化改革和强化监管：
- 支持创新：医保目录动态调整，2025年新增114种药品，商保创新药目录及药品价格登记系统推动创新药“准入-支付-出海”。
- 强化民生：辅助生殖、分娩镇痛全面纳入医保，长期护理保险参保人数达3.09亿。
- 深化改革：DRG/DIP全国落地，多轮药品与耗材集采及价格治理。
- 建议重点关注：
- 受益于医保准入与支付支持的创新药及高端器械方向。
- 适应DRG/DIP及集采环境、具备成本控制与规模优势的龙头企业。
- 具备出海能力、通过海外市场对冲国内价格压力的企业。
医疗AI
- NVIDIA在GTC2026系统性布局医疗AI，从底层算力到应用场景全面重塑医疗产业链。
- 战略架构：
- 算力与数据基础：BlackwellGPU、开放蛋白质数据库、万亿级基因图谱。
- 垂直平台工具：BioNeMo、手术机器人、NeMo框架。
- 医疗价值链渗透：药物研发、临床应用、数字健康。
- AI已深度嵌入罗氏研发体系，验证商业化落地能力。
- 建议重点关注：
- AI医疗：迪安诊断、金域医学、美年健康。
- AI制药：成都先导、和铂医药、泓博医药、晶泰控股、英矽智能。
- 手术机器人：天智航-U、精锋医疗-B、微创机器人-B、三友医疗、春立医疗、爱康医疗。
一周市场动态
- 2026年初至今，医药板块收益率-2.90%，跑输沪深300收益率1.54个百分点。
- 本周沪深300下跌2.19%，医药生物下跌2.77%，处于31个一级子行业第8位。
- 子行业表现：中药下跌1.16%，生物制品下跌1.79%，化学制药下跌2.08%，医疗器械下跌4.00%，医药商业下跌4.01%，医疗服务下跌4.32%。
板块估值
- 以2026年盈利预测估值，医药板块PE为21.9倍，溢价率11%。
- 以TTM估值，医药板块PE为29.9倍，低于历史平均水平，溢价率13.4%。
个股表现
- 年报披露业绩表现较好的个股表现亮眼，前期超额明显及业绩波动的个股有所回调。
- 中泰医药重点推荐个股本周平均下跌0.79%，跑赢医药行业1.98个百分点。
重点公司动态
- 君实生物2025年净利润-8.75亿元。
- 金斯瑞生物科技2025年经调整净利润约230.3百万美元。
- 新产业获得两项医疗器械注册证。
- 心脉医疗控股子公司获得医疗器械注册证。
- 海思科子公司产品获国家药监局批准。
- 奥锐特获得两份药品注册证书。
- 蓝帆医疗修正转股价格，董事及高管计划增持股份。
- 中国生物制药附属公司创新药获NMPA临床试验批准。
- 万东医疗取得磁共振成像系统注册证。
- 中红医疗子公司产品完成医疗器械延续注册。
- 沛嘉医疗-B附属公司产品获得美国FDA许可。
- 益方生物产品在美国获准开展II期临床试验。
- 前沿生物与葛兰素史克签署独家授权许可协议，FB7013注射液获NMPA临床试验批准。
- 微创脑科学产品获得美国FDA突破性医疗器械认定。
- 东阿阿胶2025年净利润17.39亿元。
- 普洛药业2025年净利润8.91亿元。
重点公司股东大会提示
- 派林生物、三博脑科、中科美菱、德源药业、重药控股、山东药玻。
维生素价格跟踪
- 维生素A、E、B1、泛酸钙价格有所提升，维生素C、维生素D3、维生素B2价格保持稳定。
