铜日报：海外供应继续结构性紧张局面，铜价高位偏强震荡

铜期货市场数据变动分析

• 主力合约与基差：10月21日SHFE铜主力合约收于109080元/吨，较10月20日上涨650元/吨，涨幅0.6%。现货方面，SMM 1#铜现货均价报110740元/吨，上涨710元/吨，现货对期货升水约1660元/吨，较前一日1600元/吨走强60元/吨。分品牌升贴水看，升水铜升水报765元/吨，较20日收窄35元/吨；平水铜升水报670元/吨，收窄5元/吨；湿法铜升水报595元/吨，走扩20元/吨。LME 0-3升水在10月20日升至170.75美元/吨，较10月15日106.72美元/吨大幅走强，海外现货升水扩张。
• 持仓与成交：本次数据未提供沪铜持仓量与成交量信息，暂无法评估资金动向；但从价格与库存的同步变动看，市场活跃度或有所提升。

产业链供需及库存变化分析

• 供给端：10月21日LME铜库存大幅减少5753吨至27214吨，降幅17.45%，较10月15日累计下降8196吨，库存水平极低，海外供应明显收紧。SHFE库存10月21日增加11475吨至245275吨，增幅4.91%，国内社会库存累积。COMEX库存10月20日约79.19万短吨，较10月15日基本持平。LME 0-3升水走强至170美元/吨上方，显示海外现货紧张。国内现货升水虽小幅回落但仍处较高位置，整体供应端偏紧局面未改，但国内库存上升对区域供需有所缓解。
• 需求端：铜价上行及现货升水高位运行，显示下游刚需采购对价格形成支撑。国内现货市场升水铜及平水铜升水小幅收窄，湿法铜升水走扩，反映不同品质货源需求略有分化。海外LME库存快速去化且现货升水大幅走强，或暗示海外需求表现相对强劲。整体需求端呈韧性，未出现明显走弱迹象。
• 库存端：全球显性库存分化，LME库存降至2.7万吨左右的极低位，SHFE库存增至24.5万吨以上，COMEX库存则维持在790万短吨附近。LME库存持续去化且绝对水平偏低，对海外铜价支撑较强；国内库存累积对现货升水形成一定压制，但总体库存水平仍不算高。

价格走势判断

未来一到两周，铜基本面呈现海外供应紧张与国内累库并存的格局，现货升水及LME升水维持高位显示供需偏紧，宏观情绪偏暖，预计铜期货价格将维持高位震荡偏强。SHFE主力合约价格运行区间或在108000-111000元/吨。