新能源及有色金属日报 电网订单有所回暖 铜价维持震荡格局

期货行情

• 沪铜主力合约开于109500元/吨，收于109390元/吨，较前一交易日收盘-0.15%。
• 夜盘沪铜主力合约开于109060元/吨，收于109570元/吨，较昨日午后收盘下降0.15%。

现货情况

• SMM 1#电解铜对沪铜2611合约升水620-800元/吨，均价710元/吨，较前一日回落15元/吨。
• 沪铜2611早盘高开宽幅震荡，午盘收于109820元/吨。
• 隔月back价差640-680元/吨，当月进口盈亏亏损620-700元/吨。
• 交投情绪环比改善，持货商多次下调报价促成交，好铜报盘保持坚挺。
• 仓单增量有限，对升水压制偏弱。
• 下游受国网订单带动消费边际回暖，但企业订单分化明显，采购仍以刚需为主。
• 预计今日上海电解铜现货升水维持高位。

重要资讯汇总

• 地缘方面：以色列总理曾筹划对伊朗发动新一轮攻势，但最终未实施。美国重申不会在中期选举前攻击伊朗。美国国务院要求驻沙特非紧急岗位雇员撤离。
• 俄乌方面：乌克兰表示可在保留至少75%领土控制权基础上达成和平协议，支持美乌俄三方谈判。俄罗斯同意举行新一轮三方谈判，争取在11月初召开。
• 矿端方面：Glencore获得秘鲁Coroccohuayco铜矿扩建的土地准入协议，预计2029年下半年首次生产，延长Antapaccay采矿综合体寿命至40年以上。First Quantum Minerals表示其赞比亚Kansanshi铜矿扩建后，2026年有望加工约2,700万吨矿石。

冶炼及进口

• 中国9月恢复对智利出口硫酸，出口量占当月总出口的93.5%。
• 中国硫酸总出口仍远低于5月水平，智利严重依赖进口硫酸提取铜。

消费

• 终端行业至上周基本完成节后复工复产，电网订单形成底部支撑，新能源线缆、漆包线订单具备韧性，但地产链需求偏弱。
• 下游企业维持刚需采购模式，高铜价和深度Back结构抑制主动补库行为。

库存与仓单

• LME仓单较前一交易日增加11475吨至245275吨。
• SHFE仓单较前一交易日减少5753吨至27214吨。
• 10月19日国内市场电解铜现货库10.68万吨，较此前一周减少0.63万吨。

策略

• 铜：中性，需求端有所好转，成交活跃度恢复，但程度有限，宏观不确定性仍强，不宜过于激进追涨杀跌。
• 套利：暂缓。
• 期权：卖出看跌。

风险

• 需求持续偏弱，流动性踩踏风险。

图表

• 图1：TC价格
• 图2：SMM#1铜升贴水报价
• 图3：精废价差
• 图4：铜品种进口盈亏
• 图5：铜主力合约持仓量与成交量
• 图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差
• 图7：LME电解铜库存总计
• 图8：SHFE电解铜仓单
• 图9：铜国内社会库存（不含保税区）
• 图10：国内保税区库存

表格

• 表1：铜价格与基差数据

研究员

• 封帆、师橙、陈思捷

联系人

• 蔺一杭