国泰海通煤炭黄涛团队兖煤澳大利亚三季度运营速览

煤炭产量方面，2026年Q3公司原煤产量1660万吨（同比+5%），商品煤产量1240万吨（同比+1%），权益商品煤产量940万吨（同比+2%，环比-13%）。Q1-Q3累计权益商品煤产量2920万吨（同比+4%），整体保持稳健增长。Q3产量环比下降主要受莫拉本长壁搬家换面及艾诗顿复杂地质条件影响，但莫拉本已于9月恢复生产，预计Q4产量环比改善，全年权益商品煤产量预计在3650-4050万吨区间上半区（不含红隼）。

煤炭销售方面，Q3权益商品煤销量900万吨（同比-16%，环比-23%），其中动力煤（760万吨）和冶金煤（140万吨）销量均同比降16%。Q1-Q3累计销量2880万吨（同比+6%），单季销量回落主要受产量下降及发运时点影响。Q3煤炭综合销售均价170澳元/吨（同比+21%，环比+6%），动力煤均价160澳元/吨（同比+23%，环比+7%），冶金煤均价229澳元/吨（同比+17%，环比+5%），煤价回暖逐步向销售端传导，近期基准煤价上涨有望在后续季度进一步体现。

成本及现金流方面，公司预计2026年现金经营成本处于90-98澳元/吨上限，柴油价格回升带来成本压力。Q3剔除中期股息及红隼收购支出后，现金余额增加3.40亿澳元，现金积累表现稳健。

生产展望及项目进展方面：

1. 生产修复：莫拉本长壁搬家已于9月恢复生产，Q4产量有望环比改善。
2. 外延并购：10月1日完成红隼煤矿80%权益收购，Q4起贡献产量及业绩，但受搬家影响产量预计下降。中长期将优化产品结构，增强优质冶金煤资源布局。
3. 核心资产延寿：亨特谷延展项目获新州规划委员会批准，预计Q4取得联邦政府批准，支持矿区运营年限延长，为核心资产长期稳产提供支撑。