国投证券干将发硎有作其芒-航发产业链2026H1数据分析

2026-10-20 未知机构 Bach🐮

一、核心要点

航发产业链2026年上半年整体呈现拐点，四大主机厂均恢复正增长，军工板块处于估值、筹码、业绩三重底部，安全边际较高。航发动力产业链业绩明确反弹，十五期间重点型号交付周期即将开启，进入存量优化与新增量培育新阶段。
主机厂端：
- 大推（410、430）上半年营收同比增长约40%，受益于维修后市场与新型号双重驱动；
- 中推（460）上半年营收同比增74%，配套机型处扩张阶段，十五期间或为核心机会；
- 中小推（331）上半年营收同比增31%，布局低空通航与燃机赛道。
供应商端：
- 小核心大协作体系2026H1扭亏为盈，航发零部件为值得关注的细分赛道，图南、华星航发等核心供应商业绩兑现；
- 外协转外购趋势确定，国际转包、燃气零部件为重要发展方向。二、风险与关注
460主机厂贵州黎阳2026H1仍处亏损，受人事变动、安全问题及产能磨合影响，盈利规模效应尚未显现，Q4或迎来业绩释放。三、投资线索
关注航发零部件（高频耗材，需求确定）、460主机厂（十五弹性标的）、军贸（珠海航展为观察窗口）、燃机（由军及民增量）、商用大飞机长江一千认证预期。

点击免费查看完整报告

猜你想问

这份研报主要分析了什么内容？

这份研报主要分析了2026年上半年航发产业链的整体表现，指出四大主机厂均恢复正增长，军工板块处于估值、筹码、业绩三重底部，安全边际较高。报告重点分析了航发动力产业链业绩反弹情况，以及主机厂和大供应商端的营收增长和未来趋势。

航发产业链未来的发展趋势如何？

航发产业链未来发展趋势向好，主机厂端大推、中推、中小推型号均有营收增长，受益于维修后市场和新型号驱动。供应商端小核心大协作体系扭亏为盈，航发零部件和燃气零部件为重要发展方向，外协转外购趋势确定。

研报重点分析了哪些方向？

研报重点分析了航发产业链的核心主机厂营收增长情况，包括大推（410、430）、中推（460）、中小推（331）型号的业绩表现和未来机会。此外，还分析了供应商端的业绩兑现情况，以及国际转包和燃气零部件的发展方向。

当前航发产业链的市场现状如何？

当前航发产业链市场现状呈现拐点，四大主机厂均恢复正增长，军工板块处于估值、筹码、业绩三重底部，安全边际较高。航发动力产业链业绩明确反弹，进入存量优化与新增量培育新阶段，整体市场表现积极。

研报提示了哪些风险？

研报提示的主要风险是460主机厂贵州黎阳2026H1仍处亏损，受人事变动、安全问题及产能磨合影响，盈利规模效应尚未显现。此外，还需关注行业内的竞争格局变化和外部环境的不确定性，这些因素可能对航发产业链的未来发展产生影响。