徽商产业面面观2026.10.20

一、宏观要点

• 美国10月房屋建筑商景气指数降至29，创2012年6月以来新低，房贷利率维持在7%以上，房地产市场承压，美屋建ETF持续下跌；美国长期债券利率突破5%，政府负债利息压力增大，美联储面临加息与降息的两难选择，需时间消弭通胀与经济平衡矛盾。
• 加拿大9月通胀率为3.1%，汽油和柴油价格上涨推高CPI，市场预期10月28日维稳利率，10月加息25基点。
• 法国及欧陆经济疲软，法国国债风险溢价飙升，社会动荡影响财政削减，欧元区经济承压，全球贸易存在不确定性，商品市场整体走弱。

二、商品市场表现

• 整体：同花顺商品指数下挫，原油板块维持高位震荡，能化系偏强，乙二醇等下游调整；农产品持续调整，苹果、红枣等疲弱；有色整体偏弱，黑色系双胶、热卷、螺纹走弱。
• 橡胶：走势与原油、合成橡胶关联，自身基本面淡化，当前处于20日线支撑附近，若未快速下破支撑则震荡偏强。
• 乙二醇：前期上涨因原油共振及自身基本面，当前调整因原油回落及基本面溢价挤出。
• 棉花：处于下跌企稳阶段，持仓疲弱，下方或有调整空间，存阶段性变盘风险。
• PVC：近期因黑色板块调整稍显偏强，实际仍为回调后震荡，整体未走强，短期压力5000附近。

三、贵金属分析

• 现状：黄金白银处于阶段性调整，黄金约1890，白银跌1.8%，整体偏弱，若下破支撑或续跌，12000附近或为下探目标。
• 逻辑：美国9月CPI超预期（3.7%，核心2.6%），市场加息预期攀升，美元指数创去年6月来新高，美债收益率偏强推高贵金属持有成本，承压；10月底美联储议息会议为关注焦点，主席沃什表态抗通胀为主，不释放前瞻性指引，货币政策不确定性高。
• 其他：铂钯基本面弱于金银，钯需求因新能源汽车放缓走弱，钯价偏弱。

四、农产品分析（豆一、豆二、花生）

• 美豆：10月以来从1300美分回调至1250美分，因巴西豆种植进度快（26%，历史同期最快），美豆收割进度快（10月18日收64%，与五年同期持平）供应压力大；美压榨需求降13个月新低，中国重启采购美豆（上周购135.8万吨），美豆油库存处历史同期低位支撑较强。
• 国内豆油：随美豆回落，进口大豆到岗量高，中储粮抛储补充供应，油厂意愿低，承压。
• 豆一：前期炒作东北豆减产、霜冻叠加资金推动拉涨，当前仓单达7.5万手（去年同期7000手），供应宽松，持仓超去年同期1倍，高位回落属正常，需关注基本面平衡。
• 花生：底部震荡，涨难跌有成本支撑，产区晾晒受降雨影响，农户惜售，建议关注卖出虚值看跌期权；10月底或11月油厂收购或提供阶段性支撑。
• 棕榈油2705合约：风险偏好高可轻仓试多，需设止损，若破10000则止损；印尼西加里曼丹干旱导致外运受阻，10月马来西亚出口环比增40%-50%，但产量仍高于出口，10月或累库，需关注11月减产及宏观情绪。