宏观预期摇摆有色板块承压20261020

本报告重点分析了碳酸锂、铜、贵金属和稀土板块。碳酸锂价格波动剧烈，主要受下游需求预期和供给宽松预期影响；铜矿供给收紧导致价格韧性较强；贵金属价格受通胀和美联储政策影响维持震荡；稀土价格高位震荡，需关注下游订单和产业价值。

碳酸锂价格从12万多跌至破10万，主要因下游金九银十旺季低预期及市场提前定价2027年供给宽松。供给端，江西西坑300万吨项目推进、津巴布韦锂精矿产量增加等因素均致明年供给宽松。当前支撑价格较上轮周期更高，因企业成本抬升，短期需关注采矿复产进展与电池厂排产。

铜板块价格韧性较强，主要因智利铜矿罢工、印尼及卡莫尔项目复产偏慢导致矿山供给收紧，叠加非美地区低库存。这些因素共同支撑了铜价，相关股票或仍有调整空间，需持续关注供给和库存变化。

贵金属板块价格维持震荡，受美国通胀超预期、美联储鹰派发言形成短期利空，同时AI债务发酵压制美债与美元、美联储官员态度偏鸽形成利多。金价波动较大，看好年底逢低配置机会，推荐黄金相关公司，但需关注美联储政策变化。

研报提示的主要风险包括：碳酸锂10月底采矿复产进度不及预期或加大短期价格波动；中游电池厂排产进一步下滑可能压制碳酸锂需求；美联储年内加息节奏超预期或压制贵金属价格。这些因素可能影响相关板块的短期表现，需密切关注。