有色金属行业周报：海外宏观预期偏空，有色板块短期承压

本周行情： 本周有色板块走势靠后。板块指数下跌3%，细分行业涨跌幅由高到低分别为：金属新材料（-0.4%）、贵金属（-0.4%）、工业金属（-2.6%）、小金属（-2.8%）、能源金属（-5.8%）。个股方面，中洲特材（+15%）、电工合金（+12%）、海亮股份（+9%）、铂科新材（+9%）、银泰黄金（+7%）涨幅靠前；园城黄金（-38%）、长远锂科（-23%）、寒锐钴业（-18%）、天通股份（-13%）、索通发展（-12%）跌幅靠前。 贵金属： 多空因素交织，贵金属窄幅震荡。美国一季度GDP环比上升1.1%，大幅不及预期与前值。消费支撑经济，投资成为最大拖累项。3月PCE继续回落，但核心PCE持续高位。经济下行压力制约政策紧缩空间，但通胀状况使得利率可能在更长时间内维持高位。贵金属近期持续窄幅震荡，等待5月美联储利率决议落地。 工业金属： 铜—加息预期强化叠加需求低迷压制铜价。1-3月份全国规模以上工业企业利润下降21.4%，经济恢复基础较弱。供给端，海外矿山生产状态稳定，伦铜库存低位回升，上期所去库速度放缓。需求端，消费旺季不及预期，压制铜价表现。铝—基本面情绪淡化。本周铝价受宏观层面影响较深，海外经济衰退预期拖累铝价表现。供给端，西南地区水电无明显转好迹象，减产可能性依旧存在。需求端，下游需求保持平稳，库存持续下降。同时电解铝成本下移，利润高不断提高。 能源金属： 锂—本周锂价止跌企稳，板块估值修复行情有望重启。碳酸锂价格下跌导致部分锂云母企业停产，开工率下降。现货供应开始紧俏，下游及终端市场订单略有增加，市场悲观情绪有所缓解。在生产成本支撑下，锂价有望跌幅进一步缩小，板块估值有望获得修复。镍—镍价弱势运行。宏观方面，紧缩预期继续强化。下游需求未有明显改善，但库存仍处于较低位置，给予镍价一定支撑。 稀土磁材： 稀土市场整体低迷。下游磁材订单量低迷，同时来自东南亚的稀土矿增多，供应量充足，稀土价格不断下调。目前市场信心不足，后市继续下跌可能性依旧存在。 小金属： 钼市本周保持上行态势。本周钢厂采购节奏加快，现货准备不足，同时国际钼价和成本都给予一定支撑，目前观望情绪浓厚。长期看，目前矿端量持续放量，钢厂采购难以维系，供大于求或难以缓解。 风险提示：经济复苏不及预期、地缘政治风险、下游需求不及预期。 1有色行情回顾 1.1本周有色板块走势 本周有色板块收于4793点，周跌3%，走势靠后。 图表1：本周有色板块下跌3% 二级板块全部下跌。金属新材料、贵金属、工业金属、小金属、能源金属分别下跌0.4%、0.4%、2.6%、2.8%、5.8%。 三级板块除其他金属新材料外悉数下跌。其他金属新材料上涨1.2%，黄金、磁性材料、铅锌、铜、铝、锂分别下跌0.3%、1.1%、1.5%、2.6%、3%、5.9%。 图表2：二级板块涨跌幅 图表3：三级板块涨跌幅 1.2个股涨跌幅 涨幅前五名：中洲特材（+15%）、电工合金（+12%）、海亮股份（+9%）、铂科新材（+9%）、银泰黄金（+7%）。 跌幅前五名：园城黄金（-38%）、长远锂科（-23%）、寒锐钴业（-18%）、天通股份（-13%）、索通发展（-12%）。 图表4：本周中洲特材领涨 图表5：本周园城黄金领跌 2贵金属 2.1贵金属价格行情 图表6：贵金属价格行情 2.2多空因素交织，贵金属窄幅震荡 4月27日，美国商务部公布的数据显示，一季度实际GDP年化季率初值环比上涨1.1%，大幅不及预期的2%，前值2.6%。分项来看，个人消费支出占比从0.7%上升至2.5%，投资则从0.8%回落至-2.3%，净出口从0.4%下滑至0.1%，政府支出和投资从0.7%小幅回升至0.8%。这表明，消费支出由于就业市场持续强劲，成为经济重要支撑。投资活动由于持续加息受到抑制，成为最大拖累项。4月28日，美国商务部公布的数据显示，3月个人消费支出（PCE）物价指数同比4.2%，预期4.1%，前值5%；环比0.3%，符合预期，与前值持平。核心PCE同比4.6%，预期4.5%，前值4.6%；环比0.1%，符合预期，前值0.3%。数据表明通胀仍存在较强韧性，但增速有所放缓。 上述多空因素交织，经济下行压力制约货币政策紧缩空间，但通胀持续高位又使得利率可能在较长时间内维持高位。贵金属近期窄幅震荡，等待美联储决议。 图表7：美国一季度经济增速大幅放缓 图表8：核心PCE持续高位运行 2.3贵金属相关数据更新 图表9：美国国债收益率 图表10：美元实际利率与金价走势 图表11：美元指数 图表12：美国新增非农就业人数 图表13：美国CPI表现 图表14：欧元区CPI表现 图表15：美国PMI走势 图表16：欧元区PMI走势 3工业金属 3.1工业金属价格行情及库存情况 图表17：工业金属价格变动 图表18：交易所工业金属库存变动 3.2铜相关数据更新 图表19：铜精矿加工费 图表20：铜精矿港口库存 图表21：中国冶炼厂开工率 图表22：铜管&铜板带开工率 图表23：锂电铜箔加工费 图表24：铜终端PMI 3.3铝相关数据更新 图表25：内外盘铝价 图表26：内外盘氧化铝价格 图表27：动力煤价格 图表28：电解铝产量及开工率 图表29：电解铝利润预测 图表30：铝板带箔企业开工率 4能源金属 4.1能源金属价格行情 图表31：能源金属价格变动 4.2锂相关数据更新 图表32：锂辉石价格 图表33：碳酸锂与氢氧化锂价格 图表34：新能源车销量（万辆） 图表35：新能源车渗透率 4.3镍相关数据更新 图表36：内外镍价差 图表37：镍交易所库存（万吨） 图表38：硫酸镍/高镍铁价格 图表39：硫酸镍与金属镍价差（万元/吨） 5稀土磁材 图表40：稀土金属价格变动 6小金属 图表41：小金属价格变动 7风险提示 经济复苏不及预期风险：金属品消费与经济情况密切相关，如果全球经济复苏不及预期，那么势必会影响金属品消费水平，引起金属价格波动。 地缘政治风险：多类金属供给在地域上较为集中，若供给国发生地缘政治危机，可能影响金属品供给，进而影响金属价格。 下游需求不及预期：大多金属品受需求端影响较高，倘若下游需求不及预期，也会影响金属品价格。