每日核心期货品种分析

商品表现

• 跌势：集运欧线跌近8%，碳酸锂跌超4%，多晶硅跌超3%，钯跌近3%，烧碱、燃料油、液化石油气（LPG）跌超2%。
• 涨势：沪镍涨超3%，红枣、乙二醇（EG）、不锈钢（SS）涨超2%，沪锡、沥青涨近2%。
• 股指期货：沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.57%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.20%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.23%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.26%。
• 国债期货：2年期国债期货（TS）主力合约跌0.01%，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.06%，10年期国债期货（T）主力合约跌0.10%，30年期国债期货（TL）主力合约跌0.38%。
• 期市主线：煤炭、黑色金属和软商品链条维持上行，航运、贵金属和能源链条转入回调，盘面呈现结构性差异。

沪铜

• 基本面：刚果（金）铜钴矿罢工及泥石流事故导致海外矿端紧张，国内冶炼厂检修影响电解铜产量约8万吨。
• 需求：高位贴水制约拿货需求，下游承接力度减弱，但持货商挺价情绪浓厚，现货市场僵持。
• 库存：进口铜通关增加，社会库存累库，市场紧平衡有所缓解，美国铜虹吸效应持续。
• 结论：沪铜有基本面支撑，抗跌性强，但易受美国经济数据波动影响，长期趋势未改。

碳酸锂

• 供应：宜春枧下窝锂矿预计年末至明年年初复产，供应恢复预期压制价格。
• 需求：新能源汽车增值税出口退税率下调至9%，欧盟计划削减中国混动汽车进口量，终端需求下修预期压制价格。
• 情绪：宁德时代三季报“增收不增利”导致市场悲观情绪蔓延。
• 结论：碳酸锂弱预期导致价格估值偏低，供需预期边际走弱，价格低位震荡探底中。

原油

• 库存：EIA数据显示美国原油库存超预期大幅去库，整体油品库存减少。
• 地缘：伊朗袭击霍尔木兹海峡油轮，卡塔尔与巴基斯坦向美伊提交妥协提案，也门胡塞武装袭击沙特能源设施，俄乌冲突重启大规模相互袭击。
• 政策：美国总统特朗普签署行政令豁免对俄制裁措施，欧盟多国反对美国允许俄罗斯出口柴油。
• 结论：地缘消息影响巨大，原油波动大，需关注地缘局势进展及中东原油出口情况。

沥青

• 供应：山东胜星复产沥青，开工率环比回升，但较去年同期低，11月地方炼厂排产预计增加。
• 需求：道路相关固定资产数据同比走弱，北方终端需求转弱，降水天气影响货物发运。
• 库存：原料到港增加，沥青仓单增加明显，库存去化幅度放缓，市场贸易竞销出货。
• 结论：沥青现货价格、基差和裂解价差偏弱震荡，波动大，需控制风险。

PP

• 下游：PP下游开工率回升但同比偏低，BOPP订单小幅回升，塑编订单略有回落。
• 库存：石化库存环比减少，处于近年同期偏低水平。
• 成本：中东局势紧张，霍尔木兹海峡关闭，胡塞武装袭击沙特能源设施，俄乌冲突重启大规模相互袭击。
• 结论：PP成本支撑仍在，近月基差偏高，国庆节期间石化累库不多，远月受制于新增产能投产预期，仍是近强远弱格局。

塑料

• 供应：新增中化泉州HDPE等停车装置，开工率下降至80.5%左右。
• 下游：PE下游开工率季节性转好但同比偏低，农膜订单增加，包装膜订单减少。
• 库存：石化库存环比减少，处于近年同期偏低水平。
• 成本：中东局势紧张，霍尔木兹海峡关闭，胡塞武装袭击沙特能源设施，俄乌冲突重启大规模相互袭击。
• 结论：塑料成本支撑仍在，近月基差偏高，国庆节期间石化累库不多，远月受制于新增产能投产预期，仍是近强远弱格局。

PVC

• 供应：内蒙亿利、山东信发、甘肃金川等装置检修，开工率环比减少，处于近年同期最低水平。
• 下游：下游平均开工率环比回升但同比偏低，房地产数据走弱，居民购房贷款贴息政策短期提振市场情绪有限。
• 库存：社会库存绝对水平仍偏高，出口签单恢复至国庆节前水平。
• 原料：电石价格下跌，地缘消息反复，原油价格高位震荡。
• 结论：PVC估值偏低，短期供需宽松格局预计将持续，预计短期仍在累库趋势内，短期弱势震荡为主。

焦煤

• 供应：蒙古国煤炭产量环比增长，进口蒙煤通关数量下降，国内矿山开工率环比增加但产量同比偏低。
• 库存：焦煤库存累库，焦企库存累库，钢厂库存去库。
• 需求：下游需求不温不火，钢厂盈利有所好转，焦企有减产预期，但采购以刚需补库为主。
• 结论：焦煤价格止跌，但蒙煤及国内产量即将恢复，行情难以反弹。

尿素

• 供应：周内产量环比上周增加，预计11月左右气头装置停产前，日产量在高位震荡为主。
• 需求：下游农需结束，复合肥工厂开工负荷继续降低，大部分地区成交疲软。
• 库存：库存延续累库趋势，受印标价格及参与度的制约，出口并未能带来一轮趋势行情。
• 结论：短期供需宽松格局预计将持续，预计短期仍在累库趋势内，短期弱势震荡为主。