商品表现
- 期市综述：截至3月31日收盘，国内期货主力合约跌多涨少，碳酸锂跌近8%，集运欧线跌近7%，LPG跌近6%，PVC、焦煤跌超5%，塑料、甲醇、PP、LU燃油跌超4%，燃油、丙烯跌近4%，氧化铝、焦炭、乙二醇跌超3%。沪银涨超3%，沪金、豆一、沪铝涨超1%。
- 资金流向：沪银2606流入15.05亿，中证2606流入5.44亿，十债2606流入4.24亿；碳酸锂2605流出19.64亿，原油2605流出19.05亿，棕榈油2605流出8.58亿。
行情分析
沪铜
- 供给：中国进口铜精矿同比增加6.0%，环比下降12.0%，国内铜精矿库存偏低，海外铜矿资源短缺托底铜价。电解铜3月产量环比增长5.28万吨，同比上升6.51%。
- 需求：铜材端开工回升，但终端数据未乐观，新能源汽车产销同比下降。
- 库存：沪铜库存消化顺畅，供需宽松格局边际好转，CSPT决定不设2026年二季度现货铜精矿加工费参考数字。
- 结论：沪铜旺季来临后，供需宽松格局边际好转，但受海外进口冲击，支撑稍显乏力。
碳酸锂
- 价格：电池级碳酸锂均价16.3万元/吨，环比下跌1500元/吨；工业级碳酸锂均价15.95万元/吨，环比下跌1500元/吨。
- 供给：3月开工环比下行12%，2月进口量环比下降1.61%，同比增长114.36%。
- 需求：国内锂矿端复产风险高，4月锂电池排产环比增长7.3%，储能电芯排产占比提升。
- 库存：碳酸锂库存累库趋势，下游需求增速放缓。
- 结论：供需处于紧平衡逻辑，津巴布韦及国内锂矿事件成为影响行情关键，下方压力明显，谨慎甄别消息。
原油
- EIA数据：美国原油库存累库超预期，油品库存继续增加。
- 中东局势：霍尔木兹海峡近乎停航，引发中东产油国减产，IEA释放4亿桶石油战略储备，美国放松对伊朗、俄罗斯、委内瑞拉的制裁。
- 伊朗冲突：特朗普称推迟对伊朗打击计划，伊朗未与美国直接谈判，霍尔木兹海峡未恢复通航，伊朗拟对通行船只收费。
- 结论：中东局势紧张，原油冲高风险仍在，建议谨慎参与。
沥青
- 供给：沥青开工率环比回落2.5个百分点至21.8%，4月计划排产仅152.7万吨，环比减少44万吨。
- 需求：下游复工，沥青下游各行业开工率多数上涨，全国出货量环比回升14.66%。
- 库存：沥青厂库库存率环比小幅下降，仍处于最低位。
- 结论：沥青供需好转，中东原料供给受影响，预计偏强震荡，盘面波动大，注意控制风险。
PP
- 下游：PP下游开工率环比回升1.15个百分点至47.51%，塑编开工率回升0.86个百分点至41.14%。
- 供给：PP企业开工率维持在73%，标品拉丝生产比例下跌至27.5%左右。
- 成本：中东冲突未解决，原油价格高位，原料短缺导致烯烃装置降负。
- 结论：PP国内供需格局有所改善，中东局势提振能源化工，预计偏强震荡，注意控制风险。
塑料
- 下游：PE下游开工率环比上升2.16个百分点至39.75%，下游陆续复产，但未恢复至节前水平。
- 供给：塑料开工率维持在80%左右，石化库存处于中性水平。
- 成本：中东冲突未解决，原油价格高位，原料短缺导致烯烃装置降负。
- 结论：塑料国内供需格局有所改善，中东局势提振能源化工，预计偏强震荡，注意控制风险。
PVC
- 供给：PVC开工率环比增加0.80个百分点至80.90%，社会库存再次环比小幅增加。
- 需求：PVC下游平均开工率回升4.30个百分点至45.96%，但订单不理想。
- 成本：乙烯法装置开工降幅不大，期货仓单同比偏高。
- 结论：PVC供需双强为主，中东局势风云变幻，建议暂时观望。
焦煤
- 供给：国内矿山开工已达89.16%，精煤产量环比下降，矿山库存环比去化31.26万吨。
- 需求：焦企拿货积极，下游焦企库存呈现累库，钢厂库存增加。
- 成本：焦煤长协煤钢联动浮动值环比下跌24元/吨，跌幅1.6%。
- 结论：焦煤基本面处于复苏阶段，下方有需求支撑，继续关注原油及冲突表现。
尿素
- 供给：国际尿素紧张，国内日产及国储货源释放后，供应略显宽裕。
- 需求：春耕旺季下游走货顺畅，复合肥工厂开工率51.24%，环比增加1.27%。
- 结论：尿素供需双强为主，短期预计去库为主，局势稍有缓和，尿素所受影响较小。
