商品表现
- 期市综述：截至3月30日收盘，国内期货主力合约涨多跌少。涨超6%的品种包括集运欧线、碳酸锂、沪锡、燃油、纯苯；涨超4%的品种包括低硫燃料油（LU）、多晶硅、乙二醇（EG）、苯乙烯（EB）、SC原油、沪铝；涨超3%的品种包括沪深300股指期货（IF）、中证500股指期货（IC）、中证1000股指期货（IM）、2年期国债期货（TS）、5年期国债期货（TF）、10年期国债期货（T）、30年期国债期货（TL）。跌幅方面，烧碱跌超4%，合成橡胶、工业硅跌超2%。
- 资金流向：沪金2606流入56.20亿，沪银2606流入12.83亿，原油2605流入8.51亿；沪深2606流出13.60亿，中证2606流出10.07亿，豆油2605流出7.12亿。
行情分析
- 沪铜：低开高走，尾盘翻红。中东局势推高油价、通胀压力重燃，多位官员发出鹰派信号，暗示联储降息周期可能结束。全球铜冶炼产能收缩，再生铜冶炼产能利用率下降，精废价差走弱，冶炼厂利润下滑。3月SMM中国电解铜预计产量环比增加，但二季度检修将导致产量下滑。海外铜库存高企，进口窗口打开后进口数量或有增加。铜价连续走弱，下游订单有所增长，但终端需求仍显疲软。综合来看，中东局势和通胀预期推涨能源商品价格，但基本面显示供需相对宽松，库存流畅去化，对铜价有支撑。中长期来看，供应偏紧局势依然支撑铜价。
- 碳酸锂：高开高走，日内上涨超4%。3月开工环比下行，2月进口量环比下降但同比增长。国内锂矿端复产风险高，4月锂电池排产维持高景气，储能电芯排产占比提升。碳酸锂库存累库，下游需求增速放缓。本轮盘面上涨主要系供给端扰动，津巴布韦出口问题持续发酵，预计将影响二季度锂矿供应。中长期来看，国内锂矿整体供应还需关注国内复产节奏，中东局势若影响有色金属，盘面或受压承压。
- 原油：EIA数据显示美国原油库存累库幅度超预期。中东局势紧张，伊朗原油产量和出口量较大，霍尔木兹海峡近乎停航引发产油国减产。IEA宣布释放石油战略储备，美国暂时放松对俄罗斯、委内瑞拉、伊朗原油的制裁，伊拉克通过库尔德管道恢复石油出口。霍尔木兹海峡船只通过仍然很少，美伊谈判达成的可能性不大。中东局势依然紧张，原油冲高风险仍在，建议谨慎参与。
- 沥青：供应端开工率环比回落，4月计划排产大幅减少。下游逐步复工，沥青下游各行业开工率多数上涨，出货量环比回升。沥青厂库库存率环比小幅下降，仍处于近年来同期的最低位。中国进口委内瑞拉原油大幅下降，中东原料供给受影响，市场担忧国内炼厂原料短缺。中东原料进口占比沥青进口量的一半，但相比于中国沥青产量仅6%左右。预计沥青偏强震荡为主，盘面波动大，注意控制风险。
- PP：下游开工率环比回升，但未恢复至节前水平，拉丝主力下游塑编开工率回升。新增装置停车，PP企业开工率下跌。石化库存处于近年同期中性水平。中东冲突实质性存在，原油价格反弹，烯烃装置降负增加，下游采购谨慎。霍尔木兹海峡未能恢复通航，PP供应减少预期仍在。预计PP价格偏强震荡，注意控制风险，关注节后下游复产进度及中东局势进展。
- 塑料：停车装置变动不大，塑料开工率维持在80%左右。PE下游开工率环比上升，但未恢复至节前水平。石化库存处于近年同期中性水平。中东冲突仍实质性存在，原油价格反弹，烯烃装置降负增加，下游出现高价抵触情绪。霍尔木兹海峡未能恢复通航，塑料供应减少预期仍在。预计塑料价格偏强震荡，注意控制风险，关注节后下游复产进度及中东局势进展。
- PVC：上游西北地区电石价格稳定，PVC开工率转而增加。下游平均开工率回升，但较去年同期减少。出口价格上涨，国内部分有出口订单企业开工相对较好。社会库存再次环比小幅增加，库存压力仍然较大。房地产仍在调整阶段，投资、销售、新开工、竣工面积同比降幅仍较大。生态环境部推动聚氯乙烯行业无汞化转型。若霍尔木兹海峡不能恢复通航，PVC供应减少预期仍在。建议暂时观望。
- 焦煤：高开低走，日内下跌。国内矿山开工已达89.16%，精煤产量环比下降，下游走货顺畅，焦企拿货积极。焦煤库存环比去化，下游焦企库存呈现累库，钢厂库存增加。钢厂盈利有回升，铁水周度日产增加，限产钢厂逐渐恢复生产状态。焦煤涨势受限，预计随着地缘冲突的转好，盘面价格逻辑将逐渐回归基本面。
- 尿素：周末尿素现货市场以稳为主，成交活跃度尚可，工厂依然有前期待发。国际尿素普遍呈现紧张格局，国内日产及国储货源释放后，供应略显宽裕。下游农业需求结束后，主要依靠复合肥工厂高氮复合肥为主，后续农需预计集中于五六月份。复合肥工厂开工负荷逐步抬升至高位，厂内成品库存向终端下沉。春耕旺季下游走货顺畅，下游工厂拿货备货积极。综合来看，国际尿素大幅拉涨，国内主要系情绪波及，供需双强下高位震荡为主，后续若中东局势有缓和，盘面情绪可能有回落。
