每日核心期货品种分析

本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 苏妙达，执业资格证号F03104403/Z0018167。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期货股份有限公司。 每日核心期货品种分析 发布日期：2025年11月12日 商品表现 数据来源:Wind、冠通研究咨询部 期市综述 截止11月12日收盘，国内期货主力合约涨跌不一。沪银涨超2%，沪锡、丁二烯橡胶、SC原油、菜油、低硫燃料油（LU）、铁矿石涨超1%；跌幅方面，集运 欧线、鸡蛋跌超3%，红枣跌超2%，焦煤、焦炭、玻璃跌超1%。沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.09%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.34%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.41%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.43%。2年期国债期货（TS）主力合约涨0.01%，5年期国债期货（TF）主力合约涨0.03%，10年期国债期货（T）主力合约涨0.02%，30年期国债期货（TL）主力合约涨0.09%。资金流向截至11月12日15:20，国内期货主力合约资金流入方面，中证5002512流入48.25亿，中证1000 2512流入48.02亿，沪深300 2512流入18.73亿；资金流出方面，沪金2512流出21.6亿，焦煤2601流出5.7亿，铁矿石2601流出3.67亿。 行情分析 沪铜： 今日沪铜低开高走，日内震荡偏强。供给方面，长单谈判临近，长单价格及结算方式仍有较大不确定性，11月预计5家冶炼厂检修，涉及粗炼产能150万吨，预计检修影响量为4.80万吨。铜精矿冶炼厂的开工率为85.4%环比下降3.1%；使用废铜或者阳极铜为主的冶炼厂的开工率为63.3%环比增加1.0%。受770号文的影响，阳极铜采购依然受到影响，但个别地区政策明晰后，开工逐渐回暖，预计后续废铜供应将有所增加，补充铜矿端偏紧的缺口。需求方面，旺季表现不及往年，目前基本结束，短暂的回调拿货并未扭转下游需求的弱势状态，下游铜材开工环比回落，Mysteel样本调研显示10月国内精铜杆产量为75.60万吨，环比降10.99%。上期所库存10月底以来连续累库，目前库存累库至同比中高位，近日铜价高企下，库存接连增加，综合来看，美国政府即将结束停摆消息及中美两国友好贸易往来带动市场风险偏好提升，且目前美国经济数据缺失，市场对12月降息的分歧较大，美指近日走弱，支撑铜价。 碳酸锂： 碳酸锂平开高走，日内震荡偏弱。电池级碳酸锂均价8.33万元/吨，环比上一工作日上涨1000元/吨；工业级碳酸锂均价8.11万元/吨，环比上一工作日上涨1000元/吨。供给端，10月智利出口至中国碳酸锂量为1.6万吨，同比下降4.7%。2025年10月，国内碳酸锂月度总产量延续增长态势，环比增长6%，同比大幅增长55%。本周碳酸锂开工率环比增加，同比偏高16.14%左右。需求端依托储能电池的强劲表现，下游拿货顺畅，10月中国市场动力、储能、消费类电池合计排产量达186GWh，环比增长22.4%，同比增长45.3%，终端来看，乘联分会数据显示，10月新能源乘用车批发销量达到162.1万辆，同比增长18.5%，环比增长8.5%；1-10月累计批发1,205.8万辆，增长29.9%。宜春枧下窝矿评估报告公示，宁德时代或需补缴款项1.77亿。碳酸锂基本面供需偏紧格局支撑行情上行，动力电池储能电池持续的高需求带动社会库存连续去化，但目前大厂复产消息依然在等待发酵，谨防回调。 原油： 11月2日，欧佩克+八国决定12月增产13.7万桶/日，与此前10月、11月增产计划一致，明年第一季度暂停增产，欧佩克+八国下一次会议将于11月30日举行。这将加剧四季度的原油供应压力，但对于明年一季度的供应压力意外减轻。沙特阿美全面下调12月销往亚洲的原油官方售价，其中旗舰产品阿拉伯轻质原油价格被下调每桶1.20美元。原油需求旺季结束，EIA数据显示汽油库存去库幅度超预期，不过美国原油累库幅度超预期，整体油品库存转而小幅增加。美国原油产量继续刷新历史最高位。消费旺季结束、美国10月份ISM制造业指数环比下降，连续第八个月萎缩，市场担忧原油需求，OPEC+加速增产，中东地区出口增加。原油仍是供应过剩格局，不过美国对俄罗斯态度转变，美国财政部制裁俄罗斯最大的两家石油企业俄罗斯石油公司、卢克石油公司及其子公司，俄罗斯原油出口预期受限，只是特朗普最新表示，希望继续在布达佩斯与普京会晤。美国与委内瑞拉军事对峙升级。美国总统特朗普称尚未决定是否对委内瑞拉境内地 面目标发动袭击。俄罗斯原油贴水扩大后，印度继续进口俄罗斯原油。不过印度有与美国达成新的关税协议而同意逐步减少对俄罗斯石油进口的可能。在欧美制裁俄罗斯石油公司后，印度石油企业态度分化，印度最大的私营炼油商信实工业表示将调整炼油厂的运营以满足合规要求。但印度最大炼油企业印度石油公司已从未受制裁实体采购五批12月到港的俄罗斯原油。叠加乌克兰对俄罗斯炼厂袭击，欧洲汽柴油持续上涨，目前俄罗斯原油出口量仍处高位，关注俄罗斯原油的出口情况。预计近期原油价格震荡运行。 沥青： 供应端，上周沥青开工率环比回落1.8个百分点至31.5%，较去年同期高了3.5个百分点，处于近年同期偏低水平。据隆众资讯数据，11月份国内沥青预计排产222.8万吨，环比减少45.4万吨，减幅为16.9%，同比减少27.4万吨，减幅为11.0%。上周，沥青下游各行业开工率多数上涨，其中道路沥青开工环比上涨1个百分点至34%，略超去年同期水平，受到资金和天气制约。上周，华东地区供应减少，出货量减少幅度较大，全国出货量环比减少6.79%至30.88万吨，处于中性水平。沥青炼厂库存存货比环比继续小幅下降，仍处于近年来同期的最低位。中化泉州、金诚石化等炼厂计划复产，沥青产量将有所增加。北方多地项目赶工，市场发货积极，但资金仍有制约，后续需求将逐步转弱，南方降雨增加，多询盘低价货源。近日市场消化俄罗斯石油受制裁消息，中美两国领导人会谈基本符合市场预期，两国关系并未根本性改变，OPEC+决定12月增产13.7万桶/日，但明年一季度暂停增产，原油价格震荡运行。炼厂远期低价资源集中释放，近期山东地区沥青基差走弱，目前在中性水平，现货跟跌，沥青期价偏弱震荡。 PP： PP下游开工率环比上涨0.52个百分点至53.14%，处于历年同期偏低水平。其中塑编开工率环比回升0.26个百分点至44.46%，塑编订单环比略有增加，略低于去年同期。11月12日，广西石化一线等检修装置重启开车，PP企业开工率上涨 至84%左右，处于中性水平，标品拉丝生产比例上涨至26%左右。月初石化累库较多，目前石化库存处于近年同期中性偏高水平。成本端，近日市场消化俄罗斯石油受制裁消息，中美两国领导人会谈基本符合市场预期，两国关系并未根本性改变，OPEC+决定12月增产13.7万桶/日，但明年一季度暂停增产，原油价格窄幅震荡。供应上，新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置略有减少。下游处于旺季，但塑编等订单跟进持续性有限，双十一备货需求不及预期，市场缺乏大规模集中采购，对行情提振有限，贸易商普遍让利以刺激成交。PP产业还未有反内卷实际政策落地，当然反内卷与老旧装置淘汰，解决石化产能过剩问题仍是宏观政策，将影响后续行情。预计近期PP偏弱震荡。 塑料： 11月12日，恒力石化HDPE等检修装置重启开车，塑料开工率上涨至90.5%左右，目前开工率处于中性偏高水平。PE下游开工率环比下降0.52个百分点至44.85%，农膜仍处于旺季，农膜订单继续增加，升至近年同期中性水平，农膜原料库存稳定，但包装膜订单继续小幅减少，整体PE下游开工率仍处于近年同期偏低位水平。月初石化累库较多，目前石化库存处于近年同期中性偏高水平。成本端，近日市场消化俄罗斯石油受制裁消息，中美两国领导人会谈基本符合市场预期，两国关系并未根本性改变，OPEC+决定12月增产13.7万桶/日，但明年一季度暂停增产，原油价格窄幅震荡。供应上，新增产能50万吨/年的埃克森美孚（惠州）LDPE试开车，80万吨/年的中石油广西石化近期投产。塑料开工率有所上升。农膜处于旺季，订单逐步积累，只是旺季成色不及预期，国庆节后备货需求阶段性减弱，下游开工率开始下降，下游企业采购意愿不足。贸易商对后市谨慎，普遍降价积极出货，塑料产业还未有反内卷实际政策落地，当然反内卷与老旧装置淘汰，解决石化产能过剩问题仍是宏观政策，将影响后续行情。预计近期塑料仍以偏弱震荡为主。 PVC： 上游西北地区电石价格稳定。目前供应端，PVC开工率环比增加2.49个百分点至80.75%，PVC开工率继续增加，仍处于近年同期偏高水平。PVC下游开工率小幅开始回落，虽超过过去两年同期，只是仍是偏低水平。印度将BIS政策再次延期六个月至2025年12月24日执行，中国台湾台塑11月份报价下调30-40美元/吨，8月14日，印度公示最新的进口PVC反倾销税，其中中国大陆地区上调50美元/吨左右，四季度中国PVC出口预期减弱。目前贸易商开始观望，上周出口签单环比回落。上周社会库存小幅增加，目前仍偏高，库存压力仍然较大。2025年1-9月份，房地产仍在调整阶段，投资、新开工、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售、施工等同比增速进一步下降。30大中城市商品房周度成交面积环比继续回落，处于近年同期最低水平，房地产改善仍需时间。氯碱综合利润仍为正值，PVC开工率同比往年偏高。同时新增产能上，40万吨/年的天津渤化已满负荷生产，30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化试车后低负荷运行。目前PVC产业还未有实际政策落地，老装置也大多通过技改升级，当然反内卷与老旧装置淘汰，解决石化产能过剩问题仍是宏观政策，将影响后续行情。内蒙三联等生产企业检修即将结束，成本支撑减弱，期货仓单仍处高位，PVC期价跌破前低，市场低迷，成交未有好转，社会库存小幅增加，预计近期PVC偏弱震荡。 焦煤： 焦煤低开高走，日内偏弱。现货方面，山西市场（介休）主流价格报价1420元/吨，较上个交易日持平，蒙5#主焦原煤自提价1111元/吨，较上个交易日-35元/吨。供应端，蒙煤通关数量目前回升至年内高位，补充国内煤炭供应。国内原煤及炼焦煤产量均有不同程度的减少，据Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为83.76%，环比减1.02%。年底政策端多发减产停产政策及环保预警，矿端资源偏紧。叠加今年年内反内卷政策，预计供应维持紧平衡格局。库存端，矿山库存及焦企库存累库，钢厂库存去库，主要因前期环保限产的影响，采购减少，刚需拿货，库存有所去化。而焦企多次提涨后，亏损收窄，但产量依 然下滑，焦煤库存累库。本周钢厂开工及铁水产量下降，本期铁水日产234.22万吨，环比回落2.14%。弱需求向上反馈至原料端，目前钢厂利润继续下探，后续预计仍然有减产预期，下游端环比走弱。综合来看，焦炭第四轮提涨落地缓慢，而暂时供应端相对充裕，下游拿货阶段性见顶，短期供需宽松显现，盘面有下跌，但临近年末，矿端限产频发，潜在利多支撑下，注意盘面风险甄别。 尿素： 今日尿素低开低走，午后拉涨。下游高价接受度仍较为一般，但东北地区拿货增加，华北地区价格多有上涨。山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围在1550-1600元/吨，高端价位成交有限。基本面来看，上游工厂复产及新增投产将日产继续推至20万吨，且预期本月将维持高日产进行，供应充裕下，价格难以大幅上行。煤炭原料端，供暖旺季价格快速回升，今年冷冬预期下，成本线预计持续支撑尿素下方。下游需