每日核心期货品种分析

本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 苏妙达，执业资格证号F03104403/Z0018167。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期货股份有限公司。 每日核心期货品种分析 发布日期：2025年10月27日 商品表现 期市综述 截止10月27日收盘，国内期货主力合约涨跌不一。多晶硅涨近4%，鸡蛋、碳酸锂涨超2%，铁矿石、国际铜、PTA涨近2%。跌幅方面，原木、红枣跌超5%， 集运欧线跌超2%。沪深300股指期货（IF）主力合约涨1.24%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.74%，中证500股指期货（IC）主力合约涨1.76%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.75%。2年期国债期货（TS）主力合约涨0.05%，5年期国债期货（TF）主力合约涨0.12%，10年期国债期货（T）主力合约涨0.15%，30年期国债期货（TL）主力合约涨0.32%。 资金流向截至10月27日15:20，国内期货主力合约资金流入方面，中证5002512流入26.26亿，沪深300 2512流入20.22亿，中证1000 2512流入16.59亿；资金流出方面，沪金2512流出17.29亿，沪银2512流出12.19亿，沪镍2512流出2.99亿。 行情分析 沪铜： 今日沪铜高开高走，日内上涨。近期中美马来西亚的会谈形成市场乐观预期，且美国通胀数据CPI缓于市场预期，市场继续交易降息预期。印尼Grasberg、智利El Teniente、刚果金卡莫阿等接连发生事故或停产，导致全球铜精矿供应短缺，国内铜矿库存连续去化，TC/RC费用高企，提供铜价上行的驱动力。2025年9月精炼铜产量为126.6万吨，同比增加10.1%，环比下降2.7%，11月产量还有概率继续走低，原因是有检修计划的冶炼厂5家，且阳极板供应将持续紧张。下游受高价铜的抑制，减缓了购买的积极性，前期铜小幅累库，但整体依然处于偏低位水平，叠加国内铜产量及全球铜矿端的偏紧预期的影响，低位库存支撑铜价的上行。虽目前高价铜抑制了下游购买意愿，但刚需依然存在。综合来看，美国通胀数据温和，正值降息周期内，全球需求预期乐观，另外基本面上，铜矿端的偏紧格局刺激了市场情绪，各大矿山的事故频频干扰盘面波动，同时需求刚性支撑，铜价整体依然偏强。 碳酸锂： 碳酸锂高开高走日内震荡偏强。电池级碳酸锂均价7.655万元/吨，环比上一工作日上涨1150元/吨；工业级碳酸锂均价7.43万元/吨，环比上一工作日上涨1150元/吨。基本面来看，据海关数据显示，2025年9月中国锂辉石进口量达71.1万实物吨，环比增长14.8%。本周碳酸锂开工率环比持平，同比偏高15.39%左右，整体来看开工率位于高位状态，供应端稳中有增长，锂辉石端和盐湖端均有新产线投产，预计10月碳酸锂总产量仍具备增长潜力，供应端依然在温和增长。储能电池大量需求下，下游旺季支撑明显，排产量同比去年同期偏高，储能型及动力型电池价格上升，产量三季度以来大幅增长，对上游原料端需求旺盛，供需双强，碳酸锂库存9月份大幅去化，同步去年偏低位，基本面对碳酸锂价格依然有支撑，目前宁德时代的复产消息暂未出现，市场风险依然存在，但目前下游需求偏强，储能电池的高位订单推动碳酸锂去库，盘面下方支撑明显，碳酸锂偏强震荡为主。 原油： 10月5日，OPEC+八国决定将在11月进一步增产13.7万桶/日。下次会议将于11月2日举行。这将加剧四季度的原油供应压力。原油需求旺季结束，不过EIA数据显示美国炼厂开工低位反弹，美国原油超预期去库，成品油去库幅度超预期，整体油品库存转而有所减少。俄罗斯原油贴水扩大后，印度继续进口俄罗斯原油。不过印度有与美国达成新的关税协议而同意逐步减少对俄罗斯石油进口的可能。在欧美制裁俄罗斯石油公司后，印度最大的私营炼油商信实工业表示将调整炼油厂的运营以满足合规要求。由于乌克兰加大对俄罗斯石油基础设施的打击力度，俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯将柴油和汽油出口禁令延长至年底。目前俄罗斯原油出口量仍处高位。EIA月报预计2025年四季度全球石油库存增幅约260万桶/日，IEA月报预测全球石油过剩幅度加剧。消费旺季结束、美国非农就业数据疲软、中美贸易不确定性令市场担忧原油需求，OPEC+加速增产，伊拉克库尔德地区的原油出口重启，中东地区出口增加。原油仍是供应过剩格局，不过10 月以来原油价格跌幅较大，美国对俄罗斯态度转变，美国财政部制裁俄罗斯最大的两家石油企业俄罗斯石油公司、卢克石油公司及其子公司，特朗普称取消与普京在布达佩斯的会面，俄罗斯原油出口预期受限，美国与委内瑞拉军事对峙升级，中美在马来西亚经贸磋商就出口管制、对等关税暂停延期等议题形成了初步共识。原油价格有望低位延续反弹，关注俄乌和谈进展和APEC领导人非正式会议。 沥青： 供应端，上周沥青开工率环比回落4.7个百分点至31.1%，较去年同期高了2.4个百分点，处于近年同期偏低水平。据隆众资讯数据，11月份国内沥青预计排产222.8万吨，环比减少45.4万吨，减幅为16.9%，同比减少27.4万吨，减幅为11.0%。上周，沥青下游各行业开工率多数上涨，其中道路沥青开工环比上涨3个百分点至32%，略超去年同期水平，受到资金和部分地区降雨制约。上周，华东地区炼厂供应增加，其出货量增加较多，全国出货量环比增加14.73%至29.07万吨，处于中性水平。沥青炼厂库存存货比环比小幅下降，仍处于近年来同期的最低位。齐鲁石化炼厂稳定生产，沥青产量将略有增加。北方多地项目赶工，天气有所转好，市场发货积极，但资金仍有制约。近日中美进行新一轮的经贸磋商，美国制裁俄罗斯重要石油公司，美国与委内瑞拉军事对峙升级，原油价格低位反弹幅度较大，近两日山东地区沥青基差从高位降幅较大，目前在中性偏高水平，预计沥青期价跟随原油价格反弹。 PP： PP下游开工率环比回升0.52个百分点至52.37%，处于历年同期偏低水平。其中塑编开工率环比回升0.14个百分点至44.4%，塑编订单环比略有增加，略低于去年同期。10月27日，检修装置变动不大，PP企业开工率维持在80%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例下跌至24%左右。今年国庆石化累库幅度与往年类似，目前石化库存处于近年同期中性水平。成本端，美国制裁俄罗斯重要石油公司，美国与委内瑞拉军事对峙升级，中美在马来西亚经贸磋商就出口管制、 对等关税暂停延期等议题形成了初步共识，原油价格低位反弹幅度较大。供应上，新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置有所增加。天气有所好转，下游逐步进入金九银十旺季，塑编开工稳定，PP下游多数行业有继续走高预期，只是目前旺季需求不及预期，市场缺乏大规模集中采购，国庆节后备货需求阶段性减弱，贸易商普遍让利以刺激成交。中美双方相互对对方船舶收取船舶特别港务费，对于经济增长的担忧加剧。PP产业还未有反内卷实际政策落地，当然反内卷与老旧装置淘汰，解决石化产能过剩问题仍是宏观政策，将影响后续行情。近期近期成本上涨和宏观转暖推动PP反弹，但PP自身上涨动力不足，预计PP偏弱震荡。 塑料： 10月27日，大庆石化LLDPE等检修装置重启开车，塑料开工率上涨至87%左右，目前开工率处于中性水平。PE下游开工率环比上升0.83个百分点至45.75%，农膜进入旺季，国庆节后，农膜订单和农膜原料库存继续增加，只是相较往年仍偏低，包装膜订单小幅增加，整体PE下游开工率仍处于近年同期偏低位水平。今年国庆石化累库幅度与往年类似，目前石化库存处于近年同期中性水平。成本端，美国制裁俄罗斯重要石油公司，美国与委内瑞拉军事对峙升级，中美在马来西亚经贸磋商就出口管制、对等关税暂停延期等议题形成了初步共识，原油价格低位反弹幅度较大。供应上，新增产能50万吨/年的埃克森美孚（惠州）LDPE试开车，80万吨/年的中石油广西石化近期投产。塑料开工率略有上升。农膜进入旺季，后续需求将进一步提升，农膜企业持续备货，订单逐步积累，开工情况略有改善，或将带来一定提振，只是目前旺季成色不及预期，国庆节后备货需求阶段性减弱，下游企业采购意愿不足。塑料产业还未有反内卷实际政策落地，当然反内卷与老旧装置淘汰，解决石化产能过剩问题仍是宏观政策，将影响后续行情。近期成本上涨和宏观转暖推动塑料反弹，但塑料自身上涨动力不足，预计塑料仍以偏弱震荡为主。 PVC： 上游西北地区电石价格上涨25元/吨。目前供应端，PVC开工率环比减少0.12个百分点至76.57%，PVC开工率略有减少，但仍处于近年同期偏高水平。PVC下游开工率继续提升，超过过去两年同期，只是仍是偏低水平。印度将BIS政策再次延期六个月至2025年12月24日执行，中国台湾台塑11月份报价下调30-40美元/吨，8月14日，印度公示最新的进口PVC反倾销税，其中中国大陆地区上调50美元/吨左右，四季度中国PVC出口预期减弱。不过，近期出口价格下降后，反倾销税还未执行，9月出口仍较好，目前出口签单暂未明显走弱。上周社会库存略有增加，目前仍偏高，库存压力仍然较大。2025年1-9月份，房地产仍在调整阶段，投资、新开工、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售、施工等同比增速进一步下降。30大中城市商品房周度成交面积环比回落，仍处于近年同期最低水平附近，房地产改善仍需时间。氯碱综合利润仍为正值，PVC开工率同比往年偏高。同时新增产能上，50万吨/年的万华化学8月份已经量产，40万吨/年的天津渤化8月份试生产后，预计9月底稳定生产，20万吨/年的青岛海湾9月上旬已投产，目前接近满负荷生产，30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化试车后低负荷运行。目前PVC产业还未有实际政策落地，老装置也大多通过技改升级，当然反内卷与老旧装置淘汰，解决石化产能过剩问题仍是宏观政策，将影响后续行情。社会库存高企，部分生产企业检修即将结束，期货仓单仍处高位，PVC成本端走强，预计近期PVC震荡运行。 焦煤： 焦煤低开低走，日内震荡偏强。现货方面，山西市场（介休）主流价格报价1310元/吨，较上个交易日+10元/吨，蒙5#主焦原煤自提价1130元/吨，较上个交易日+3元/吨。蒙煤进口数量受政局变动影响大幅减少，市场受供应短缺影响，近期出现明显上涨。国内产量调控、环保政策加强导致煤矿端供应偏向于短缺，山 西地区库存连续去化。矿山开工本期环比下降，精煤产量减少1.79万吨左右，且样本矿山库存大幅去化，向独立焦企转移。内蒙古自治区各辖区盟市4.3焦炉已于2024年12月31日全部关停。需求端，焦企上周开启提涨，支撑煤价上行，下游钢厂利润收缩，铁水产量缩减，预计开工负荷将继续小幅下滑，但金九银十旺季相对平稳，为焦煤带来刚性支撑，煤矿端频繁出现扰动成为近期煤价反弹的主要原因，今日上涨趋势变缓，主要系钢厂需求悲观预期的影响，受煤矿端限产频发的影响，后续预计依然偏强为主。 尿素： 今日尿素盘面高开低走，日内收平。周末以来，现货市场报价连续上涨，农业经销商备肥积极，但价格上涨后略显谨慎。山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围在1530-1590元/吨，价格涨幅多在10-30元/吨，低端价格在河南地区。基本面来看，隆众数据计算的月度日产为18.50万吨，近期日产位于18-19万吨附近波动。气头装置亏损加剧下，中原大化已经开启停车，临近冬季限气限产，预计气头日产下月起开启走低。固定床装置及天然气装置延续亏损，水煤浆工艺连续下挫，近日探底后，尿素价格企稳反弹，利润企稳，尿素盘面下方有成本支撑。需求端，随着时间的推进，农需进行后，工厂成品库存逐渐去化，但依