每日核心期货品种分析

本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 苏妙达，执业资格证号F03104403/Z0018167。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期货股份有限公司。 每日核心期货品种分析 发布日期：2025年12月26日 商品表现 期市综述 截止10月16日收盘，国内期货主力合约多数上涨。铂涨超9%，碳酸锂涨超8%，沪银涨超6%，氧化铝涨超5%，国际铜、沪铜、对二甲苯（PX）涨超3%，PTA、苯乙烯涨近3%。跌幅方面，钯跌超2%，多晶硅、焦煤、焦炭跌超1%。沪深300股 指期货（IF）主力合约涨0.48%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.51%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.80%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.57%。2年期国债期货（TS）主力合约跌0.01%，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.01%，10年期国债期货（T）主力合约涨0.06%，30年期国债期货（TL）主力合约涨0.42%。资金流向截至12月26日15:21，国内期货主力合约资金流入方面，中证2603流入51.03亿，中证1000 2603流入46.88亿，沪深2603流入39.16亿；资金流出方面，沪银2602流出8.54亿，多晶硅2605流出6.62亿，螺纹钢2605流出2.27亿。 行情分析 沪铜： 今日沪铜高开高走，日内上涨近4%。矿端加工费长协定价为零提振市场情绪，连续数日铜价上行，11月SMM中国电解铜产量110.31万吨，环比增加1.15万吨，环比增幅1.05%，同比增幅9.75%。1-11月累计产量同比增加128.94万吨，增幅为11.76%。SMM预计12月电解铜产量环比增加6.57万吨，增幅5.96%，同比增幅6.69%。本周铜价上涨，铜材利润受挤压，铜板带生产积极性弱势，产能利用率下滑，生产企业出于原材料价格、库存以及需求等多重因素考虑，普遍放慢生产节奏；铜管企业受资金压力制约，多数企业选择观望，仅维持刚性订单的原料提货，市场交易活跃度受到明显抑制。铜箔方面受储能电池需求及终端新能源汽车前置需求的影响，保持高景气水平。上期所阴极铜库存连续累库，印证下游拿货能力下降。国家发改委发表《大力推动传统产业优化提升》。对氧化铝、铜冶炼等强资源约束型产业，关键在于强化管理、优化布局。受消息刺激，盘面今日大幅上涨，关注上方十万整数关口。 碳酸锂： 碳酸锂高开高走，日内上涨超8%。本周碳酸锂产能利用率为83.52%，大幅同比偏高。钢联数据显示11月产量93886吨，环比增长4596吨，而下月预测产量继续增加，大约在98450吨。下游储能电池虽增幅变慢，但依然保持增长，且磷酸铁锂有提价的预期，支撑原料端碳酸锂价格的上行。磷酸铁锂11月份产量为40.78万吨，环比增加3.06%，储能需求订单的增量是否能继续推涨产业热情还需进一步检验，但市场对于明年储能电池的需求保持乐观情绪，淡季不淡继续推高热情。但终端旺季即将进入收尾阶段，明年起购置税由免征改为减半征收，预计本月需求有前置，后续终端表现或向上传导至原料端。碳酸锂周度延续库存去化，截至12月18日，冶炼厂碳酸锂库存为18090实物吨，较上周减1071实物吨；下游碳酸锂库存为41485实物吨，较上周减1253实物吨；总计碳酸锂库存为110425实物吨，较上周减1044实物吨。消息面上，国家发改委发表文章《大力推动传统产业优化提升》。文章指出，对新能源汽车、锂电池、光伏等“新三样”产业，关键在于规范秩序、创新引领，市场反内卷情绪再起，大幅上涨至13万整数关口以上，临近元旦假期，谨慎持仓。 原油： 欧佩克+ 8个额外自愿减产的产油国重申明年一季度暂停增产。原油需求旺季结束，EIA数据显示，美国原油库存去库幅度略预期，但成品油库存增幅超预期，整体油品库存增加。美国原油产量小幅减少，但仍位于历史最高位附近。特朗普政府极力促成俄乌停火，仍在施压乌克兰。欧洲多国及欧盟机构领导人发表联合声明称，将组建一支“多国部队”支持乌克兰。乌美双方均称新一轮和平计划磋商取得建设性进展。俄罗斯原油受制裁而得到的风险溢价继续回落，欧美成品油裂解基差高位持续回落。不过欧盟最新决定将针对俄罗斯的经济制裁再延长6个月，至2026年7月31日。俄罗斯认为美国的和平计划最新提案缺乏关键条款，俄方希望作出修改。美国与委内瑞拉军事对峙继续升级，美国财政部宣布对委内瑞拉实施新的制裁措施，特朗普下令对进出委内瑞拉的受制裁油轮实施全面封锁。 委内瑞拉主要石油储存设施及码头停泊的油轮正在迅速装满原油，预计在数日后达到最大储存上限。美国在委内瑞拉附近水域拦截第三艘油轮。地缘局势引发委内瑞拉出口中断担忧。欧美成品油裂解价差持续回落，美联储12月议息会议尘埃落定，市场仍担忧原油需求，美国石油钻井平台数量回升，OPEC+持续增产，中东地区出口增加，全球原油浮库持续增加，伊拉克近期恢复了卢克石油公司西古尔纳2号油田。叠加美国仍在极力促成俄乌和谈，俄乌和谈取得积极进展，原油仍是供应过剩格局。不过近期委内瑞拉地缘局势升温，里海联盟管道3号SPM重启继续推迟，俄乌仍在相互袭击，建议暂时观望。 沥青： 供应端，本周沥青开工率环比回升3.7个百分点至31.3%，较去年同期高了5.4个百分点，处于近年同期偏低水平。据隆众资讯数据，2026年1月份国内沥青预计排产200万吨，环比减少15.8万吨，减幅为7.3%，同比减少27.6万吨，减幅为12.1%。本周，沥青下游各行业开工率多数下跌，其中道路沥青开工环比下跌4个百分点至20%，受到资金和天气制约。本周，华南炼厂低价货源支撑下，其出货量增加较多，全国出货量环比增加11.17%至27.18万吨，处于中性水平。沥青炼厂库存存货比环比小幅上升，但仍处于近年来同期的最低位附近。由于美国财政部宣布对委内瑞拉实施新的制裁措施，其中包括运输委内瑞拉石油的公司和船只，特朗普下令对进出委内瑞拉的受制裁油轮实施全面封锁。委内瑞拉主要石油储存设施及码头停泊的油轮正在迅速装满原油，预计在数日后达到最大储存上限。美国在委内瑞拉附近水域拦截第三艘油轮。市场担忧委内瑞拉重质原油的出口，影响国内沥青的生产，委内瑞拉稀释沥青贴水幅度再次扩大。下周山东部分炼厂有转产渣油计划，中油高富计划停产，沥青供应有所下降。北方道路施工逐渐收尾，后续刚性需求将进一步放缓，不过北方冬储需求持续释放。南方整体需求一般，南方炼厂货源充足，低价货源成交较好，持续降价后临近周末稳定。本周山东地区沥青价格一直稳定，基差处于中性偏低水平，预计沥青期价震荡运行，关注委内瑞拉局势。 PP： 截至12月26日当周，PP下游开工率环比下降0.56个百分点至53.24%，处于历年同期偏低水平。其中拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.26个百分点至43.74%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期。12月26日，新增海南炼化JPP等检修装置，PP企业开工率下降至81.5%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例下降至26.5%左右。临近月底，石化去库加快，但目前石化库存处于近年同期偏高水平。成本端，原油供应过剩之下，美国与委内瑞拉地缘局势升级，原油价格反弹幅度有限。供应上，新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置略有增加。下游进入旺季尾声，塑编等订单继续下降，BOPP膜价格再次下跌，市场缺乏大规模集中采购，对行情提振有限，贸易商普遍让利以刺激成交。整体大宗商品情绪提振，但PP供需格局整体未改，下游订单周期缩短，部分PP现货价格疲软，预计PP上行空间有限。由于塑料近日仍有新增产能投产叠加农膜旺季逐步退出，预计L-PP价差回落。 塑料： 12月26日，检修装置变动不大，塑料开工率维持在87.5%左右，目前开工率处于中性水平。截至12月26日当周，PE下游开工率环比下降0.62个百分点至41.83%，农膜逐步退出旺季，农膜订单继续下降，处于近年同期中性水平，农膜原料库存继续下降，包装膜订单同样小幅下降，整体PE下游开工率仍处于近年同期偏低位水平。临近月底，石化去库加快，但目前石化库存处于近年同期偏高水平。成本端，原油供应过剩之下，美国与委内瑞拉地缘局势升级，原油价格反弹幅度有限。供应上，新增产能50万吨/年的埃克森美孚（惠州）LDPE在10月投产，70万吨/年的中石油广西石化11月投产，近日50万吨/年的巴斯夫（广东）成功产出合格产品。塑料开工率略有上涨。农膜逐步退出旺季，订单持续下降，温度下降，终端施工放缓，北方需求减少，北方棚膜生产基本停滞，农膜价格继续下跌，预计后续下游开工率下降。下游企业采购意愿不足，刚需为主，部 分行业进入淡季，贸易商对后市谨慎，普遍降价积极出货。整体大宗商品情绪提振，但塑料供需格局整体未改，部分现货价格疲软，预计近期塑料上行空间有限。由于塑料近日仍有新增产能投产叠加农膜旺季逐步退出，预计L-PP价差回落。 PVC： 上游西北地区电石价格稳定。目前供应端，PVC开工率环比减少1.13个百分点至77.23%，PVC开工率继续减少，处于近年同期中性水平。冬季到来，PVC下游开工率环比下降0.87个百分点，下游制品订单不佳。出口方面，PVC以价换量，上周出口签单小幅增加，但印度市场价格偏低，印度需求有限，台湾台塑1月份CFR中国环比持平，但CFR印度、CFR东南亚分别下跌20美元/吨、30美元/吨。本周社会库存略有增加，目前仍偏高，库存压力仍然较大。2025年1-11月份，房地产仍在调整阶段，投资、新开工、施工、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售、新开工、竣工等同比增速进一步下降。30大中城市商品房周度成交面积环比继续回升，但仍处于近年同期最低水平，房地产改善仍需时间。新增产能上，30万吨/年的嘉兴嘉化新近试生产。十五五”将谋划一批带动全局的重大工程、重大项目、重大载体，全国工业和信息化工作会议强调，2026年要深入整治“内卷式”竞争，反内卷情绪进一步升温，大宗商品市场情绪提振，氯碱综合毛利下降，部分生产企业开工预期下降，但目前产量下降有限，期货仓单仍处高位，电石价格松动，印度市场价格偏低，印度需求有限。12月是国内PVC传统需求淡季，社会库存基本稳定，现货价格上涨后，市场成交偏淡，预计PVC震荡运行。 焦煤： 焦煤低开低走，震荡偏弱。现货方面，山西市场（介休）主流价格报价1300元/吨，较上个交易日持平，蒙5#主焦原煤自提价985元/吨，较上个交易日-11元/吨。供应端，临近年底，部分矿山已完成年度产量，有减产预期，据Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为84.21%，环比减少2.41%。而进口煤炭大量涌入国内市场，港口库存累计增加，较上周增多13.33万吨。虽矿山开工 下滑，但下游拿货不足，终端需求疲软，矿山库存继续增加，焦煤总库存环比增加5.46万吨，钢厂焦企备货较少，增幅不明显。焦炭三轮提降落地后，本期焦企利润下滑，本期利润降至0以下，铁水产量环比增加0.01%，周度产量226.58万吨，钢厂本期开工小幅翘尾，但后续生产延续淡季水平，预计本月持续低负荷，多部门发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，将燃煤发电供热煤耗、煤制天然气等纳入范围，今日行情回调，反内卷情绪降温，目前气温同比偏高，冬储备货热情不佳，盘面低位震荡。 尿素： 今日盘面高开高走，日内收跌。工厂挺价难以带动下游备肥积极性，前期待发消化后，预计降价吸单。山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在1640-1710元/吨，河南工厂价格偏低端，山东少数工厂报价偏高端。基本面来看，目前日产19万吨，1月