钢矿周报：螺纹现货下跌风险释放，关注贸易商囤货力度

华泰期货研究所 黑色及建材组 尉俊毅 黑色金属及建材研究员  021-68758689  weijunyi@htfc.com 从业资格号：F0290682 投资咨询号：Z0011124 华泰期货|钢矿周报 2018-01-01 螺纹现货下跌风险释放，关注贸易商囤货力度 周报摘要： 上周黑色金属板块主力合约先抑后扬，周一受钢坯大跌110元/吨利空影响大幅下挫，由于临近元旦假期部分空头获利了结，周五黑色品种企稳反弹。钢矿强于煤焦，其中铁矿石最强。 现货及价差方面，周内螺纹现货大幅下跌，上海螺纹钢价格单周下跌350元/吨，天津螺纹钢价格单周下跌280元/吨，北方寒冷天气影响了螺纹钢需求下滑，造成螺纹钢价格南强北弱，而热轧明显抗跌，各地热轧价格单周下跌幅度小于100元/吨。螺纹期货相对抗跌，贴水大幅收窄，主力1805合约贴水幅度在350元/吨左右，热轧主力1805合约贴水变化不大，仍有约380元/吨。周内港口铁矿石价格下跌4元/吨至523元/吨，普氏指数微幅下跌至74.35美元，目前铁矿石主力1805合约贴水幅度在35元/吨左右。 利润方面，进入12月份焦炭现货价格上涨幅度较大，而螺纹出现下跌，因此实际炼钢利润大幅下降，螺纹钢单月利润降幅高达800元/吨，不过螺纹盘面炼钢利润仅下降80元/吨，仍在1000元/吨上分，主要原因是市场认为螺纹钢价格大幅下跌后贸易商囤货意愿或增强，而焦炭现货面临一定下跌压力，因此对于盘面利润看空情绪不重。 供应方面，部分高炉检修完毕复产，因此上周高炉开工小幅上升。前周海外矿石北方到港量高位运行，上周铁矿石港口库存继续增加，不过钢厂进口铁矿石平均库存可用天数下降至21天，春节前钢厂或对铁矿石进行补库，这对铁矿石价格形成一定支撑。 需求方面，北方地区因冬季停工需求大幅下降，临近年末资金紧张也造成需求不振，以上海市场为例，周度成交建材环比下滑5800多万吨，连续七周环比下降。钢材社会库存连续两周上升，后期或将进入到冬季累库存阶段。12月后半月钢厂库存大幅增加表明贸易商不敢囤货，钢厂被迫承受一部分库存压力。29日央行决定建立“临时准备金动用安排”，使用期限30天，预计春节前资金将较为宽松，下游需求将有所增强。 观点:北方钢厂维持取暖季限产，短期因贸易商囤货需求下降导致螺纹钢价格大跌。1月份需求环比下降是大概率事件，因此市场能否企稳反弹关键在于贸易商囤货积极性。考虑到螺纹钢下跌风险释放，资金面有望宽松，预计螺纹钢有望小幅上涨。 本周策略：建议逢低做多螺纹钢1805合约、矿石1805合约。套利方面，1805合约卷螺价差套利暂时保持观望。 风险点及关注点：钢厂限产执行力度减弱，进入淡季后下游终端需求走弱超预期，贸易商囤货弱于预期。 华泰期货|钢矿周报 2018-01-01 2 / 14 表格 1：黑色商品周度涨跌幅 合约开盘最高最低收盘涨跌涨跌幅成交持仓成交持仓比热卷180141704189410041601573.399587822510923.82热卷180539783979381638461693.2946156746198567.45热卷18103750375936453681901.6266890326362.05螺纹180142504269404142483147.1440307769178304.39螺纹180539443948374037941814.272152818228937067.44螺纹18103679368535673609791.607548763011242.51铁矿1801520524478480294.9419316164025304.80铁矿1805546551.5510.5531.5182.431159856216447967.05铁矿1809549553515533.59.50.974152881820762.28焦炭180123332385.523002350105.54.09120205211285210.65焦炭18052132214619531979.51123.9115886302792165.69焦炭1809201520291880190793.53.58233023121.01焦煤18011323.513351263.5132146.51.75124830210543211.84焦煤18051390139812761313102.55.9712124602198045.52焦煤18091313132112401260654.33268612682.12硅铁180184909410830690004306.439024141288067.01硅铁180570107046640865101482.46114890391442.94硅铁180968366884627663601182.145562262.46锰硅180183848650830085264186.107107801070046.64锰硅18057622769870747236460.7552242181122.88锰硅18097520752069187104-60.00601160.52资料来源：Wind 华泰期货研究所 华泰期货|钢矿周报 2018-01-01 3 / 14 表格 2：一周市场数据变动 最新值变动频率单位来源43200日度元/吨Wind资讯4070-20日度元/吨Wind资讯4230-20日度元/吨Wind资讯367020日度元/吨Wind资讯68.450.75日度美元/吨唐宋资讯5235日度元/湿吨Wind资讯6900日度元/吨Wind资讯23050日度元/吨Wind资讯793.196.91周度万吨Wind资讯14655119周度万吨Wind资讯295隔周天Mysteel62.57%0.42%周度%Mysteel1182.9610.78旬度万吨中钢协172.89-1.57旬度万吨中钢协5.350.37月度百万吨海关总署66.15-6.21月度百万吨国家统计局--月度百万吨Wind资讯9453.931504.55月度万吨国家统计局15.83%-0.03%月度%国家统计局7.50%-0.30%月度%国家统计局-9.00%1.20%月度%国家统计局中国粗钢产量表观消费量:粗钢:当月值外矿进口量黑色金属冶炼及压延投资累计同比基础设施建设投资累计同比房地产开发投资累计同比中国钢材出口量唐山铁精粉66%报价(干基含税)二级冶金焦价格:唐山钢材社会库存港口铁矿石库存钢厂进口矿库存天数全国高炉开工率重点企业钢材库存量重点钢厂粗钢日均产量港口现货铁矿石报价（61.5PB粉）天津三级螺纹钢价格热轧4.75mm上海钢坯唐山普氏指数上海三级螺纹钢价格资料来源：国家统计局 中国钢铁工业协会 钢联资讯 海关总署 Wind 华泰期货研究所 华泰期货|钢矿周报 2018-01-01 4 / 14 表格 3：黑色商品仓单变动 上海0惠龙港0天津港0天津港0天津港0惠龙港0玖隆物流0日照港0连云港0连云港0康运崇贤库0中储南仓0连云港0日照港0日照港0中储陆通0外运华东张华浜0青岛港0中钢天津港0青岛港0广东0期晟万林0唐山港口物流0河北旭阳0唐山市港口物流0天津港俊0唐山佳华0山西焦炭天津仓储0曹妃甸0青岛兖州焦化0山西焦煤0沙钢国贸0山西美锦煤0美锦能源0中钢股份0山西宏安焦化0河北钢铁0迁安宏奥0总量00000变动00000焦煤螺纹钢铁矿石热轧卷板焦炭资料来源：上海期货交易所 郑州商品交易所 大连商品交易所 华泰期货研究所 表格 4：现货市场 HRB4 0 0 -20MM上海HRB4 0 0 -20MM广州HRB4 0 0 -20MM天津热轧4.75MM上海热轧4.75MM广州热轧4.75MM天津冷轧1MM上海冷轧1MM广州冷轧1MM天津报价432050904070423043004170486051204800变动0-30-20-200-20-1000折盘面价445450904160423043004260------其他现货 上海中板普2 0 M M高线6.5MM热轧带钢3 . 5 M M *6 8 5镀锌板1 M M钢坯唐山（到厂）主焦煤京唐港库提价准一级冶金焦天津港平仓价铁精粉唐山66%干吨含税PB粉61.5%湿吨青岛车板价报价42004310430050703670#N/A2440690523变动-2000-1020#N/A005 资料来源：钢联资讯 Wind 华泰期货研究所 华泰期货|钢矿周报 2018-01-01 5 / 14 表格 5：指数和炼钢利润 普氏62％TS I6 2 %SGX当月BDI内矿指数普钢长材扁平铁矿石68.4566.563.03144595.7钢材指数158.42178.66139.05变动0.75-------0.1变动-0.45-0.84-0.081月5月9月进口矿 （华北）进口矿（华南）进口矿（华东）国产矿（华北）国产矿（华东）配矿（华北）配矿（华东）1422.51052.825897.251123.182143.181373.18992.751274.751084.051343.651月5月9月进口矿 （华北）进口矿（华东）国产矿（华北）国产矿（华东）配矿（华北）配矿（华东）1034.5804.825669.25995.951055.95808.75868.75939.79999.79虚拟炼钢利润（螺纹）实际炼钢利润（螺纹）虚拟炼钢利润（热卷）实际炼钢利润（热卷） 资料来源：钢联资讯 Wind 路透 华泰期货研究所 图 1： 螺纹钢现货价格 单位：元/吨 图 2： 热轧现货价格 单位：元/吨 150020002500300035004000450050002016/012016/052016/092017/012017/052017/09上海三级螺纹钢价格广州三级螺纹钢价格天津三级螺纹钢价格成都三级螺纹钢价格 150020002500300035004000450050002016/012016/052016/092017/012017/052017/09热轧4.75mm天津热轧4.75mm广州热轧4.75mm上海热轧4.75mm武汉热轧4.75mm沈阳 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 华泰期货|钢矿周报 2018-01-01 6 / 14 图 3： 螺纹钢盘面利润