有色金属周报：贸易商积极囤货，现货滞后跟涨盘面

核心观点

• 宏观氛围改善带动市场情绪向好，现货价格滞后跟涨盘面。
• 库存结构显示贸易商囤货为主，冶炼厂和下游库存变化不大。
• 总体供应过剩格局未改，后续关注需求端实际恢复情况。

关键数据

• 碳酸锂库存：SMM数据显示，碳酸锂周度库存达140,793吨，较上周增加2,446吨，其中冶炼厂环节约5.90万吨，下游环节约4.08万吨，其他环节约4.14万吨。
• 碳酸锂价格：本周现货成交重心上涨至6.3万元/吨，工业级碳酸锂市场价上涨至6.195万元/吨，主力合约维持1000元/吨以上升水。
• 碳酸锂开工率：本周盐厂开工率环比增加0.32%至62%。
• 碳酸锂产量：6月碳酸锂产量为74,015吨，较上月环比增加5.71%，同比增加10.23%。
• 碳酸锂库存：6月盐厂碳酸锂库存达4.01万吨，较上月环降7.71%。
• 磷酸铁锂开工率：1-2月磷酸铁锂开工保持坚挺，稳中有降；7月磷酸铁锂开工率环降0.19%至58.67%。
• 动力电池市场：6月动力电池材料产量环比增加4.62%至129.2GWh；装车量环比增加1.93%至58.2GWh；装车率环比下降2.57%至45.05%，同比降低11.06%。
• 新能源汽车市场：6月新能源汽车产量环比增加1.52%至127万辆，销量环比增加6.61%至130.7万辆。

研究结论

• 矿端：本周矿价上涨速度加快，为锂价下方提供支撑。
• 上游：7月盐厂排产明显增加，碳酸锂库存累积速度加快。
• 下游：动力市场与储能市场表现分化，动力市场延续疲弱，储能需求趋稳。
• 现货：本周现货成交重心随期价继续上涨，下游仍维持刚需采购，主要是贸易商囤货。
• 交易：周内主力合约成交量波动较大，持仓小幅下滑，期限上呈现Back结构。

下周关注

• 碳酸锂库存压力仍大，关注贸易商囤货持续性。
• 盘面持仓有下滑迹象，关注市场热度会否降温。
• 关注下游需求兑现实际情况能否承接当前高库存。