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卫星化学最新业绩表现如何？
卫星化学2026年Q1-Q3实现营收464.14亿元，同比增长33.49%，归母净利90.59亿元，同比增长141.24%。其中Q3营收157.00亿元，同比增长38.81%，归母净利28.32亿元，同比增长180.03%。但Q3归母净利低于预期，主要因收入规模收缩。公司主要产品价格涨跌互现，乙烯-乙烷/丙烯-丙烷价差分别为6253/1545元/吨，EO-乙烯价差/EG-乙烯价差/丙烯酸-丙烯价差环比变动分别为+765/+1639/-1592元/吨，Q3毛利率环比下降2.94pct，单季毛利额环比下降约21%
烯烃行业发展趋势如何？
烯烃行业景气度受油气价差影响显著。截至10月16日，Brent原油期货为109.9美元/桶，较Q3均价上涨18.5美元/桶，支撑烯烃产品价格。乙烯-乙烷/丙烯-丙烷价差环比Q3平均变动+495/+153元/吨，油气价差走阔有望支撑公司后续盈利改善。中期若海外高成本装置持续退出、国内新增供给压力逐步消化，行业供需格局有望改善，推动烯烃盈利中枢修复
报告重点分析了哪些方向？
报告重点分析了卫星化学的成本优势、油气价差与景气度、中长期布局与成长性。公司气头路线的相对成本优势仍支撑盈利韧性。公司推进精丙烯酸、高分子乳液及SAP等项目，围绕高碳-α烯烃、高端聚烯烃、功能性单体及催化剂等方向推进研发与产业化。依托现有C2/C3产业链向高附加值产品延伸，提升原料利用效率与产品差异化水平，降低大宗产品景气波动对盈利的影响
当前烯烃市场现状如何？
当前烯烃市场景气度受原油价格和油气价差驱动。乙烯-乙烷/丙烯-丙烷价差分别为6253/1545元/吨，EO-乙烯价差/EG-乙烯价差/丙烯酸-丙烯价差环比变动分别为+765/+1639/-1592元/吨。Brent原油期货为109.9美元/桶，较Q3均价上涨18.5美元/桶。乙烯-乙烷/丙烯-丙烷价差环比Q3平均变动+495/+153元/吨，油气价差走阔支撑烯烃产品价格维持景气
研报提示哪些风险？
研报提示的主要风险包括原材料及产品价格波动风险，下游需求不及预期风险，新项目建设及投产进度不及预期风险，地缘局势及原料供应不确定性风险。公司主要产品价格涨跌互现，Q3毛利率环比下降2.94pct，单季毛利额环比下降约21%，需关注价格波动对盈利的影响。此外，新材料业务项目逐步投产及客户验证推进情况需持续关注