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这份研报的核心内容是什么？
本报告分析了海康威视当前的经营态势，对比了本轮与上一轮供应链缺货周期的异同，指出国内需求更强、供应链更紧张、创新与出口业务占比提升等特点。报告还探讨了管理层新老交替后的经营策略调整，包括提质增效、资源倾斜等，以及业务结构变化和新增长点，如出口业务、国内存量替换和创新业务（如大模型）等。最后，报告对海康威视未来经营态势和估值进行了展望，预计利润增速将高于收入增速，2026年利润增速18-19%，2027-2028年有望实现双位数增长，当前估值15倍，股息率4-5%
当前安防行业的发展趋势如何？
当前安防行业发展趋势显示，上游供应链持续紧张，龙头企业积极备货提价，国内需求强度较上一轮更强。同时，行业内部结构优化，创新业务和出口业务占比提升，国内业务占比下降。未来，多维感知业务布局将带来新的增长潜力，海外市场潜力大，存量替换需求和创新业务（如大模型）也将推动国内业务增长。这些趋势表明行业整体向好，但需关注供应链波动和市场竞争加剧等风险
研报重点分析了哪些方向？
本报告重点分析了海康威视的经营态势、管理层变动及经营策略调整、业务结构变化与新增长点，以及未来预期与估值建议。具体而言，报告对比了本轮与上一轮供应链缺货周期的异同，探讨了管理层新老交替后的经营策略调整，如提质增效、资源向高潜力业务倾斜等，并分析了业务结构变化，指出创新业务和出口业务占比提升，国内业务占比下降。此外，报告还展望了海康威视未来经营态势和估值，预计利润增速将高于收入增速，2026年利润增速18-19%，2027-2028年有望实现双位数增长，当前估值15倍，股息率4-5%
当前市场对海康威视的判断是什么？
当前市场对海康威视的判断显示，公司整体经营态势向好，受益于国内需求强度强、创新与出口业务占比提升等因素，毛利率改善，费用率下降，利润增速有望高于收入增速。未来，出口业务保持高个位数增长，国内业务受存量替换需求和创新业务（如大模型）推动，多维感知业务布局全，未来增长潜力大。但需关注供应链波动、市场竞争加剧等风险，以及国内业务占比下降带来的不确定性
研报中有哪些风险提示？
本报告提示了海康威视面临的一些风险，包括供应链波动风险，上游存储芯片等关键元器件持续短缺可能导致成本上升或交付延迟；市场竞争加剧风险，国内外竞争对手不断推出新产品，可能影响公司市场份额；国内业务占比下降风险，随着创新业务和出口业务占比提升，国内业务占比可能进一步下降，带来增长压力；以及政策风险，行业监管政策变化可能影响公司业务发展。此外，海外市场也存在政治和经济风险，可能影响出口业务增长