20260412当下如何看万辰集团

26年15XPE，极佳的布局点位，重点推荐 商业模式：零食量贩不同于传统零售的“货架”模式，而是以需求出发，给消费者提供了“选品+效率”的价值，#是具备更高维竞争力的商业模式。 在供大于求的供应链背景下，国内此轮零售变革有望跑出类海外沃尔玛、Costco等优质的零售商，产业链的话语权从厂商转移到优质零售商，头部零食量贩迎着产业趋势有望持续向上 # 20260412当下如何看万辰集团？ 26年15XPE，极佳的布局点位，重点推荐 商业模式：零食量贩不同于传统零售的“货架”模式，而是以需求出发，给消费者提供了“选品+效率”的价值，#是具备更高维竞争力的商业模式。 在供大于求的供应链背景下，国内此轮零售变革有望跑出类海外沃尔玛、Costco等优质的零售商，产业链的话语权从厂商转移到优质零售商，头部零食量贩迎着产业趋势有望持续向上。 开店：#零食量贩业态下沉能力预计高于蜜雪等低价奶茶，行业开店空间可看至8-10w家（蜜雪+甜啦啦+益禾堂主流10元以下奶茶品牌6w家门店）。 万辰2月底门店数量超19500家，# 26年1+2月净开店超1186家，开店加速显著。 单店：23-25年产业大势下，头部零食量贩品牌更多聚焦跑马圈地，#经营层面仍有向上红利。 #万辰26年1-2月单店平均月销40.6万元/月、同比+9.1%，往后展望商品优化、强化陈列等带来的单店提升仍有较大空间。 盈利能力：市场对于万辰的利润率能否持续提升有分歧，我们认为零售是周转的生意，#开店和单店当前呈现出的积极信号更为重要。 经过25年的门店沉淀，26年公司有望进入单店转正，开店加速的一年，#我们预计公司26年全年开店有望超5000家。 预计26年公司营收700亿左右，假设利润率5.8%，对应整体净利润40亿左右，#归母预计25亿，对应当前15-16XPE。 中期看3.5-4w家门店，单店350w/家左右，对应收入1200亿+，净利润60-70亿+，目标市值从当前先看至700亿。 #商业模式的竞争力不断被验证，当前股价向下风险有限，向上弹性可期，重申重点推荐。