金融期货日报

一、研究观点

• 股指：科技硬件题材在上半年已充分计价，部分指数估值超过近5年2倍标准差，7月以来调整后估值接近5年均值。市场注意力转向传统周期行业，四季度政府债发行高峰和加码的PSL等货币政策可能托举基建地产行业。红利板块仍是重要选项，建议使用沪深300股指期货对冲红利低波ETF，长期赚取Alpha收益。
• 海外：Anthropic月均复合增速近2个月大幅回落，AI资产收益率预期下降；美国9月通胀走高推高加息预期，导致科技上游需求预期放缓，全球科技硬件题材回落。韩国综合指数上周跌14.46%，对A股造成冲击。A股二季报显示科技题材营收增速回落，中证1000、创业板指、科创50等指数营收环比回落。短期建议谨慎选择方向，关注三季报披露。
• 国债：债市整体震荡偏强，长端利率下行明显，超长债表现亮眼，股债跷跷板效应持续。核心支撑来自：银行间资金面持续宽松、国内经济修复力度偏弱、货币政策宽松预期稳定。短期国债市场大概率维持窄幅震荡，流动性合理充裕，但政府债供给加快，长债收益率已处低位，进一步做多空间有限。

二、图表分析

• 股指期货：IH、IF、IM、IC主力合约走势图显示震荡行情，基差图显示期货与现货价格关系。各股指期货合约基差走势图和跨期价差图提供合约间差异分析。
• 国债期货：主力合约走势图、国债现券收益率图、各期限国债期货基差图、跨期价差图和资金利率图展示国债市场动态。
• 汇率：美元对人民币、欧元对人民币中间价及远期汇率图，美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元汇率图，反映汇率市场变化。

三、研究结论

• 股指市场：科技题材估值已高，传统周期行业受关注，基建地产行业或有政策托举，红利板块适合长期配置。
• 国债市场：短期窄幅震荡，长端做多空间有限，流动性持续合理充裕。