一、研究观点
A股市场2026年一季报表现亮眼，全A剔除金融营收同比增速5.2%，大幅高于25Q3的0.6%，是2023年以来的最高值，代表我国实体经济进入新的通胀阶段。全A剔除金融在一季度的净利润同比增速为11.7%，盈利端同步修复。板块间分化严重，AI、科技制造业和有色等周期板块增速迅猛，国防军工、有色金属、电子等领涨；房地产业链、农林牧渔、食品饮料等板块受价格拖累，数据偏弱。政策端将继续加码“新基建、科技自强和能源安全”等领域，相关题材分化短期内可能持续。短期资产价格高波动仍是常态，科技行情计价较为充分，后续可能进入资金博弈阶段；地缘风险未完全消散，能源化工和有色金属板块轮动迅速。
二、国债
国债期货收盘，30年期主力合约跌0.15%，10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约持平，2年期主力合约涨0.00%。央行开展5亿元7天期逆回购操作，利率持平。资金面DR001下跌0.2BP至1.27%，DR007上行1BP至1.30%。4月物价CPI温和回升、PPI显著上行，主要受国际油价与大宗商品涨价驱动输入性通胀，食品持续偏弱。货币政策基调难改，数据公布后市场反应平淡。资金面边际收敛弱化债市流动性支撑，经济稳步复苏压制总量宽松预期，叠加海外风险偏好抬升、A股走强带来的股债跷跷板效应，多重利空因素共振下，长端利率下行空间被显著约束，预计短期国债市场将延续偏空震荡。
三、市场消息
沪指跌1.52%失守4200点，深成指、创业板指跌超2%，个股跌多涨少，沪深京三市下跌个股超4300只，成交连续第7个交易日突破3万亿。工业气体、碳化硅、猪肉、白酒等板块涨幅居前，商业航天、军工、电网设备、锂矿等板块跌幅居前。工业气体概念逆势走强，碳化硅概念集体大涨，猪肉股集体反弹，商业航天概念下挫，电网设备板块调整。
四、图表分析
- 股指期货：IH、IF、IC、IM主力合约均下跌，基差多数收窄。
- 国债期货：主力合约多数下跌，跨期价差收窄，基差多数收窄。
- 汇率：美元对人民币中间价、远期汇率小幅波动，欧元对人民币中间价、远期汇率上涨，美元指数上涨，欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元波动。
五、结论
A股市场一季报表现亮眼，实体经济进入新通胀阶段，板块分化持续，政策端支持科技等领域。国债市场短期偏空震荡，资金面收敛、经济复苏、海外风险偏好等因素制约长端利率下行空间。市场高波动仍是常态，科技行情可能进入资金博弈阶段，地缘风险影响下能源化工和有色金属板块轮动迅速。
