东方食饮 优然牧业经营近况交流

报告显示，优然牧业原奶供需仍紧张，但深加工需求托底，预计四季度合同奶价稳中有升。特色奶占比下滑拖累平均奶价，但成本控制使毛利率提升。公司正通过赛克星资产置换整合资源降本增效，绑定伊利采购量确保业绩兑现。明年深加工原奶需求逐步增长，公司产能按需匹配。

乳制品行业牧业周期向上逻辑未破，消费压力已过，贝塔支撑显现。原奶价格预计温和上涨，中枢约3.5元/公斤。深加工需求逐步增长，中小牧场现金流压力或影响供给收缩节奏。巴西关税落地或影响牛肉价格，进而影响淘牛收入。

报告重点分析了原奶供需格局、公司经营情况及成本费用控制。指出原奶供需紧张但逐步向好，特色奶占比下滑影响有限，成本控制成效显著。公司通过赛克星资产置换整合资源，绑定伊利采购确保业绩。明年青储玉米采购锁价、豆粕提前储备以应对成本压力。

当前原奶散奶价环比回落但仍高于合同奶价，预计四季度合同奶价稳中有升。行业牧业周期向上，消费压力已过，贝塔支撑显现。深加工需求托底原奶供需，中小牧场现金流压力影响供给收缩节奏。公司通过赛克星资产置换整合资源降本增效，绑定伊利采购确保业绩。

报告提示原奶供需受外部环境影响可能改变价格走势，中小牧场现金流压力影响供给收缩节奏，巴西关税落地可能影响国内牛肉价格进而影响淘牛收入。此外，赛克星资产置换的具体细节及影响、股东回报细则也需关注。原奶供需趋势数据变化、牧场经营状况等也是潜在风险点。