对二甲苯：成本支撑仍强，正套 PTA：成本支撑仍强，正套 MEG：供应宽松，反套

2026-10-20 贺晓勤国泰君安证券张彦男 Tim

PX：今日价格下跌，尾盘实货12月报价1283美元/吨，1月报价1230美元/吨，换月报价+40美元/吨，均无成交。PX收于1269美元/吨，较上周五下跌9美元。纸货报价分别为11月1235美元/吨、12月1209美元/吨、1月1189美元/吨。
PTA：期货冲高回落，现货商谈氛围好转，少量聚酯工厂递盘。本周及下周货源成交价01+400~510元/吨，价格商谈区间6800~7080元/吨。11月中下成交价01+235~240元/吨。下周仓单成交价01+440元/吨。主流现货基差01+469元/吨。
MEG：本周及下周现货成交价5320~5650元/吨，日均价5485元/吨。11月下期货成交价5170~5390元/吨，日均价5280元/吨。
聚酯：江浙涤丝产销整体偏弱，下午3点半附近平均产销约3成，具体工厂产销在25%~100%不等。

PX：成本端支撑强，中期高位震荡，月差偏强。建议多PX空MEG。9月国内开工率回升，产量289万吨，进口72万吨，供应361万吨。10月初油品强势导致浙石化装置停车，海外检修计划供应下降，预计10月仍是去库格局。海外油品供需仍偏紧，支撑芳烃价格。
PTA：中期成本端支撑存，单边高位震荡，建议多PX空PTA。下游负反馈下低库存格局可流通货源偏少，PTA加工费高位矛盾集中上游，建议逢高空加工费。
MEG：单边震荡市，区间5000~5350元/吨。供应持续回升，10月进口预计25万吨，国产装置开工高位，中沙古雷新装置预计10月底投料。下游负反馈，聚酯开工74%，库存拐点已现。但地缘不确定性及现货库存低位，临近交割不易过分看空，关注11合约下方4800元/吨支撑。

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这份研报主要分析了哪些化工品？

本研报主要分析了对二甲苯（PX）、精对苯二甲酸（PTA）和乙二醇（MEG）的市场动态。通过对这些化工品的成本支撑、供应状况和价格趋势进行分析，提出了相应的套利策略和行业趋势判断。

化工品行业目前的发展趋势如何？

化工品行业目前呈现分化趋势。PX和PTA由于成本支撑较强，预计将维持高位震荡；而MEG则因供应宽松，呈现偏弱态势。聚酯行业下游负反馈明显，库存拐点已现，但整体仍需关注地缘政治和供需变化带来的不确定性。

研报中提到的重点分析方向是什么？

研报重点分析了PX和PTA的成本支撑逻辑，以及MEG的供应宽松因素。同时，对PTA加工费高位问题进行了探讨，建议关注PX与MEG的套利机会，并对聚酯行业的库存变化和开工率进行了分析。

当前化工品市场的现状如何判断？

当前化工品市场呈现PX和PTA强势、MEG弱势的格局。PX和PTA价格受成本端支撑明显，而MEG供应充足导致价格承压。聚酯行业下游需求疲软，库存逐步下降，但整体市场仍需关注国际油价波动和地缘政治风险。

研报中提示了哪些风险？

研报提示的主要风险包括国际油价波动对芳烃价格的影响、地缘政治不确定性、以及化工品供应端的变化。此外，聚酯行业下游需求的持续性、MEG进口量的变化，以及新装置投产进度等因素也可能对市场产生重要影响。