策略周评 20261019：美股周观点：临近中期选举下的美股

核心观点与关键数据

• 美股表现：本周道指上涨0.7%，标普下跌1.9%，纳指下跌4.5%，纳指创6月以来最差单周表现，AI及半导体为主要拖累。行业方面，日常消费品、能源领涨，信息技术领跌。市场宽度偏弱，标普500下跌家数约是上涨家数的1.3倍，纳指创52周新高49家、创新低263家；年初至今标普500上涨约12%，但成分股涨幅中位数仅约6%，约185只成分股年内下跌。
• 美国通胀：9月CPI同比上涨3.7%（前值3.4%），环比上涨0.6%（前值0.4%）；核心CPI环比上涨0.3%（预期0.2%），同比上涨2.6%（前值2.4%）。汽油价格环比上涨9.1%，住房成本上涨0.4%，服务价格上涨0.4%，二手车价格上涨0.7%。9月PPI环比上涨1.3%（预期0.5%），同比上涨6.3%（前值5.6%）；能源价格环比上涨10.8%，服务价格环比上涨0.8%（前值0.2%）。
• 美联储政策：近期联储官员释放缓和加息信号，10月加息可能性较低，但12月加息概率从81.8%上升至83.9%。
• AI基础设施融资风险：CoreWeave等企业债务规模超过510亿美元，CDS利差一度冲上1140基点，隐含五年违约概率64%，反映AI基础设施债务风险被重新定价。
• 银行财报：大型银行三季度财报分化，信贷与股票交易韧性犹在，但高利率影响固定收益交易和投行业务。摩根大通盈利不及预期，高盛股票交易收入增长，富国银行EPS好于预期但收入不及预期。
• 地缘风险：中东局势及俄罗斯能源设施受袭推动油价上涨，接近110美元，强化“能源通胀—政策收紧—盈利承压”负反馈。

研究结论与展望

• 短期风险：融资成本上升是主要风险，若进一步收紧可能引发AI资本开支预期下修，拖累经济增长。
• 中期选举影响：政治不确定性可能放大市场波动，但选举落地后不确定性溢价有望回落。
• 中期机会：看好可选消费板块补涨机会，中选后能源价格和利率有望回落，通胀降温及转移支付增加将加速低收入群体实际收入增长，低仓位可能放大反弹弹性。
• 防御性资产：若增长预期下修，建议关注高质量防御性资产，如医疗保健和必需消费品中现金流充裕、盈利稳定、估值合理的企业。

下周重点关注

• 数据：10月22日美国首次申请失业救济人数。
• 财报：奈飞、德州仪器、IBM、特斯拉、Meta第三季报；宝洁、泛林集团第一季报；西部数据第一季报，HOKA中报。

风险提示

美国经济快速陷入衰退，美联储政策超预期，全球地缘政治风险超预期，特朗普政策反复。