策略点评 ：停火信号下的美股七连阳——美股周观点

本周市场回顾

• 发达市场领涨（+3.7%），新兴市场上涨（+7.4%）。
• 美股：纳斯达克指数领涨（+4.7%），标普上涨（+3.6%），道指上涨（+3.0%）。
• 行业上，可选消费、电信业务领涨，能源下跌。
• 标普500成份股上涨占比66%，占比边际下降，英特尔、闪迪等领涨。

市场动态

• 中东冲突：停火协议达成后冲突再生变数，油价反弹，市场避险情绪波动。
• 美国通胀：3月CPI环比上涨0.9%（预期一致），同比上涨3.3%（创2024年以来最高水平），汽油价格创1967年以来最大单月涨幅。
• 核心通胀：核心CPI环比仅上涨0.2%（低于预期），内生通胀压力有所缓和。
• 通胀结构：商品中汽车及服饰类涨幅偏弱，服务仅在与油价关联度较高的领域明显涨价。

展望

• 短期内，市场在“反射性修复”中对冲潜在波动风险。
• 停火协议缓解了“黑天鹅”风险，触发了美股反弹，但技术性空间有限。
• 能源价格对通胀预期的冲击具有“长尾效应”，美联储大概率在未来至少半年内保持“袖手旁观”。
• 基本面命门在于一季度财报，验证高盈利预期能否兑现，决定美股能否跨越“忧虑之墙”。

下周重点关注

• 基本面：美国3月成屋销售、政府预算、PPI同比、纽约联储制造业指数、首次申请失业救济人数。
• 财报：高盛、贝莱德、摩根大通、花旗、美国银行、摩根士丹利、百事、奈飞第一季报。

风险提示

• 美国经济快速陷入衰退，美联储政策超预期，全球地缘政治风险超预期，特朗普政策反复。