策略点评：美国“滞胀”阴影下的港股考验——港股周观点

美国“滞胀”阴影下的港股考验——港股周观点 2026年03月08日 证券分析师陈梦执业证书：S0600524090001chenm@dwzq.com.cn证券分析师葛晓媛执业证书：S0600525040003gexy@dwzq.com.cn 本周港股随全球市场普跌。一方面，中东地缘冲突升级，油价持续上涨。叠加美国就业数据爆冷，市场担忧“滞胀”风险再起。全球资金抛售风险资产，港股也受到相应影响。另一方面，受政策影响，全国人大释放服务消费领域对外开放潜力，继续实施提振消费专项行动的信号，并将生物医药列为“新兴支柱产业”，对消费、医疗保健等板块形成支撑。 相关研究 《2022 vs 2026：油价“定乾坤”》2026-03-08 南向资金净流出。港股通净流出81亿元，港股通成交额占全部港股成交从上周39%升至本周41%。净流入：资讯科技业、医疗保健业、地产建筑业；净流出：非必需性消费、金融业。净买入TOP：腾讯、小米集团、中石油。 《2026年两会政府工作报告精神学习》2026-03-05 本周内地投向中国香港市场的ETF（港股通+QDII）净流入减速。总规模扩张至4442.1亿元，增加5.2亿元。其中港股通ETF净流出39亿元，QDIIETF净流入39亿元。港股宽基净流出5.1亿。净流入行业主题：TMT、科技与制造、医药。 本周港股回购7亿元，较上周减少3亿元；本周无IPO；增发共10亿元，较上周减少1亿元；解禁市值为399亿元，较上周增加187亿元。 ◼二、展望：我们认为短期中东地缘持续升级，港股仍承压。 1、美伊冲突加剧，引发全球市场恐慌。海外投资者担心美伊冲突时长超预期，油价有可能冲上100美元，叠加美国就业数据爆冷，华尔街陷入“滞胀”恐慌，降息预期收缩。这会导致全球资金抛售风险资产，港股也会受波及。我们认为中东地缘风险阶段性缓和，至少还需2-3周时间。另外，从战略上看，特朗普政府暂无长期陷入中东泥潭之意。 2、尽管恒科已回调较多，但仍有风险。一，中东地缘风险仍有持续升级风险；二，市场降低美联储降息预期。我们从经济数字上看，认为美联储全年降息1次或者不降息；三，港股财报季密集披露期，还需关注龙头股叙事。此外，美国科技风偏尚未回归，也会影响港股科技节奏。 3、港股性价比凸显，但仍需控制仓位。方向上关注：一，地缘相关的油气和避险方向；二，“两会”政策指引方向，AH有望共振演绎。 ◼三、下周重点关注数据及事件 基本面方面：1）3月9日，中国2月CPI、PPI；2）3月11日，中国2月M2、社会融资规模，美国2月核心CPI，美国3月EIA月度短期能源展望报告；3）3月12日，美国至3月7日当周初请失业金人数；4）3月13日，美国1月PCE物价指数。 财报及事件方面：1）3月9日，港股通成分调整，宁德时代年报；2）3月10日，蔚来年报；3）3月11日，国泰航空年报；4）3月12日，太古地产年报，理想汽车年报。 ◼风险提示：美联储政策超预期，全球地缘政治风险超预期，历史经验不代表未来，数据统计及测算的误差风险。 数据来源：Wind，Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Wind，Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn