港股周观点：开门红下的暗流

开门红下的暗流——港股周观点 2026年01月12日 证券分析师陈梦执业证书：S0600524090001chenm@dwzq.com.cn证券分析师葛晓媛执业证书：S0600525040003gexy@dwzq.com.cn 本周2026 CES展会，Minimax上市提振情绪，但地缘政治不确定性使得大盘承压。市场关注中国科技企业暂停订购英伟达H200人工智能芯片，以及中方宣布加强对日出口管制，1月6日商务部决定禁止所有两用物项对日本军事用户、军事用途，以及一切有助于提升日本军事实力的其他最终用户用途出口。 相关研究 《AI辅助医疗与人形机器人等生活化产品落地》2026-01-12 南向资金加速流入。港股通净流入326.5亿元，但占港股成交额从51%下降至45%。净流入：金融业、可选消费、资讯科技业；净流出：电讯业、工业、综合企业。净买入TOP：小米集团、中国平安、阿里巴巴。 《大涨之后，还有哪些产业能关注？》2026-01-11 本周内地投向中国香港市场的ETF（港股通+QDII）净流入加速。总规模扩张至3894.88亿元，增加138.81亿元。其中港股通ETF净流入108亿元，QDII ETF净流入7.2亿元。港股宽基净流出2.29亿。净流入行业主题：TMT、红利与央企、科技制造。 本周港股回购38亿元，较上周增加2亿元；IPO数量6笔，共177亿元，较上周增加51.3亿元；增发共11.1亿元，较上周减少33亿元；解禁市值为592.6亿元，较上周增加9.6亿元。 ◼二、展望：投资者对买什么港股方向有较强共识，但对市场短期潜在风险存在非共识。 1、市场对美联储降息预期推迟，港股反弹更要看分子端。美国2025年12月失业率超预期回落，市场预计首次降息将推迟至6月。我们在年度展望中对美联储降息次数预期比市场更为谨慎，认为全年1-2次，当前仍维持此判断。从经济基本面看，今年留给美联储降息的窗口不多，宽财政对经济的脉冲效应还在路上。一季度美联储不降息的话，港股反弹节奏就更要看分子端情况。不考虑汇率影响，企业基本面还需要更多好消息。 2、短期市场风险点主要在海外。一，IEEPA法案是否被判违法。原定的1月9日最高法院未公布结果，市场预计1月14日公布结果，也有可能继续推迟。如果按照市场预期判违法，美股可能先涨后跌，最终会回归债务问题，美债收益率易上难下。港股也会类似，涨是因为对国内经济压力预期减轻，跌是因为美债中长期压力。当然，我们认为还有偏向中性的结果，比如裁定部分项违法，这种情形港股反应不会太剧烈；二，即将到来的美股科技财报。市场对美股科技财报仍持观察态度，如不及预期，美股科技回调，港股科技股也会受到影响。 3、港股整体配置维持哑铃策略，建议控制配置仓位，等待更多消息释放。价值红利为底仓，进攻方向继续关注市场共识，AI科技、有色、创新药。创新药关注下周JPM医疗健康大会能否有新催化。 ◼三、下周重点关注数据及事件 基本面方面：1）1月13日，中国12月社会融资规模、M2、新增人民币贷款，美国12月CPI与核心CPI；2）1月14日，中国12月进出口金额；3）1月15日，美国11月核心PPI最终需求。 财报及事件方面：1）1月12日，豪威集团中国香港IPO、1月13日BBSBINTL中国香港IPO。2）1月12日-15日JPM医疗健康大会。 ◼风险提示：美联储政策超预期，全球地缘政治风险超预期，历史经验不代表未来，数据统计及测算的误差风险。 数据来源：Wind，Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Wind，Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn