银行研究 城商行回调后的布局机会

该研报指出优质城商行长期配置价值优于国有大行，市场回调时城商行基本面更具抗下行能力，利润增速更稳定、不良及关注贷款率更低、拨备覆盖率更高。建议关注浙江、江苏、山东的优质城商行，如杭州银行、江苏银行、苏州银行等，当前小回调为布局良机。

城商行赛道未来发展趋势看好，报告显示三季报即将发布，城商行收入增速或逐季度修复，利息净收入增速显著高于大行。外资加仓大行及优质城商行，表明市场对城商行长期价值的认可。

报告重点分析了优质城商行的长期配置价值，对比国有大行，城商行在利润稳定性、不良率控制、拨备覆盖率等方面表现更优。同时，报告关注了三季报预期、资金流向以及传统交易习惯对市场的影响。

当前银行市场现状显示，国家队集中买入沪深300相关ETF，托底意愿明确。北向资金三季度净买入银行456亿，为行业首位，外资加仓大行及优质城商行。银行ETF本周度净流入小幅修复，属市场自发防御性选择。

研报提示的风险包括：传统买大行避险的交易习惯可能存在偏差，需警惕该惯性操作的影响；银行整体利润增速基本平稳，超预期难度较大；外资配置行为可能存在切换，需关注后续资金流向变化。