关注三季报机会，把握优质个股回调后的布局窗口

请务必阅读正文之后的重要声明部分 ·、 关注三季报机会，把握优质个股回调后的布局窗口 医药生物 证券研究报告/行业周报 2021年10月24日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：祝嘉琦 执业证书编号：S0740519040001 电话：021-20315150 Email：zhujq@r.qlzq.com.cn 研究助理：于佳喜 Email：yujx@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 405 行业总市值(亿元) 76,938 行业流通市值(亿元) 59,994 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1 《康泰生物：业绩符合预期，新冠疫苗贡献可观增量-(祝嘉琦/孙宇瑶)》2021.10.22 2 《天宇股份：中长期拐点在即，看好2022年盈利能力提升及CDMO加速放量-(祝嘉琦/李建)》2021.10.22 3 《拱东医疗：业绩略超预期，常规业务持续快速增长-(谢木青/于佳喜)》2021.10.21 [Table_Finance] 重点公司基本状况 公司名称 股价 EPS PE PEG 评级 2020 2021E 2022E 2023E 2020 2021E 2022E 2023E 药明生物 113.30 0.40 0.66 0.98 1.39 235.71 141.42 95.79 67.85 3.19 113.30 迈瑞医疗 362.99 5.48 6.74 8.29 10.09 66.28 53.82 43.78 35.97 2.41 362.99 药明康德 139.78 1.00 1.41 1.90 2.56 139.55 99.12 73.45 54.62 2.86 139.78 恒瑞医药 51.30 0.99 1.01 1.30 0.17 51.86 50.57 39.35 307.58 -0.85 51.30 智飞生物 150.73 2.06 2.87 3.78 4.83 73.05 52.55 39.87 31.21 1.77 150.73 康龙化成 184.70 1.48 1.97 2.60 3.42 125.15 93.68 71.00 53.94 2.95 184.70 泰格医药 164.02 1.76 2.11 2.49 2.92 93.19 77.73 65.87 56.17 4.41 164.02 凯莱英 398.49 2.95 3.97 5.27 7.00 135.02 100.48 75.57 56.97 3.06 398.49 通策医疗 232.87 1.54 2.39 3.07 3.95 151.57 97.48 75.83 58.90 3.40 232.87 健帆生物 54.60 1.09 1.46 1.97 2.69 50.25 37.49 27.71 20.29 1.04 54.60 健友股份 35.30 0.66 0.89 1.17 1.52 53.29 39.48 30.29 23.19 1.30 35.30 海吉亚医疗 70.85 0.24 0.57 0.78 1.08 295.21 124.30 90.83 65.60 3.30 70.85 我武生物 55.26 0.53 0.72 0.95 1.24 103.91 76.95 58.22 44.65 2.46 55.26 天宇股份 39.70 1.92 1.01 1.67 2.18 20.71 39.36 23.78 18.25 0.84 39.70 司太立 56.37 0.97 1.64 2.37 3.28 57.82 34.45 23.77 17.19 0.83 56.37 拱东医疗 93.99 2.01 2.69 3.56 4.48 46.86 34.93 26.41 20.98 1.20 93.99 备注：数据截止至2021.10.22 投资要点 本周观点：  医药板块小幅调整，把握优质个股回调后的布局机会。本周沪深300上涨0.56%，医药生物行业下跌1.33%，处于28个一级子行业第22位。本周共有42家医药上市公司披露三季报业绩，疫苗板块如康泰生物（7.00亿元，+303.21%；Q3归母净利润及同比增速，下同）、金迪克（1.23亿，+123.40%）等因新冠疫情催化表现较为亮眼，临床CRO龙头泰格医药（5.26亿，+64.80%）保持强劲增长，建议关注基本面加速恢复的优质标的三季报的投资机会。本周医药板块小幅调整，其中医疗服务板块因前期政策、业绩等因素仍有回调，同时部分标的因三季度短期业绩承压引发短期波动。我们认为去年Q3医药整体处于疫情后的恢复阶段，带来较高基数，业绩呈现前低后高现象，因为今年Q3普遍增速较上半年有所放缓，然而我们认为基数效应的扰动对公司中长期基本面并未带来影响，值得重点把握回调后的布局良机。  透析类耗材常态化谈判起步，规范化采购环境下头部企业优势凸显。10月20日，深圳公共资源交易中心挂出透析类医用耗材价格谈判文件，本次谈判包括血液灌流器等在内的8种透析类医用耗材，采购周期为2年，由谈判小组与企业进行价格谈判，将按照产品分类制定每个产品的谈判基准价。企业只需对产品进行两轮报价，中选产品获得入围价格优势专区挂网资格，各医疗机构必须优先采购价格优势专区内的产品，无需再进行议价，年度采购量原则上不得低于上年度采购量。结合此前深圳市医保局发布的深圳阳光平台开展价格谈判的通知及政策解读，我们认为本次谈判采购有望进一步优化耗材采购环境，规范医院终端采购行为，促进建立质量可-20%0%20%40%60%80%100%120%140%2018-10-242018-11-242018-12-242019-01-242019-02-242019-03-242019-04-242019-05-242019-06-242019-07-242019-08-242019-09-242019-10-242019-11-242019-12-242020-01-242020-02-242020-03-242020-04-242020-05-242020-06-242020-07-242020-08-242020-09-242020-10-242020-11-242020-12-242021-01-242021-02-242021-03-242021-04-242021-05-242021-06-242021-07-242021-08-242021-09-24沪深300医药生物(申万) 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 靠、价格合理规范有序的医用耗材供应体系，头部公司有望凭借产品丰富度、制造成本、性能质量、供应链管理等综合优势持续拉开领先差距，看好健帆生物、威高股份、三鑫医疗。  Q4关注新冠疫苗出口+常规品种修复。截至10月22日，全球累计接种68.2亿剂次。其中，中国（22.4亿剂）、印度（10.1亿剂）、美国（4.12亿剂）等总接种量位居前列。目前国内新冠疫苗接种率已超75%，行业需求转向海外市场，海关数据显示7-8月新冠疫苗出口货值较上半年显著提高，且逐月环比加速，截止9月3日我国出口新冠疫苗和原液约达10亿剂，此前国家领导人公开表示21年中国将努力向全球提供20亿剂疫苗，Q4新冠疫苗出口有望继续加速，建议关注2021年有望首批兑现利润的智飞生物、康希诺生物-B、康泰生物、复星医药等。此外，常规品种上半年受到新冠接种资源挤兑，随着国内新冠疫苗首轮接种接近尾声，加强针接种尚未大规模推广， HPV、流感疫苗等刚需品种终端需求旺盛，常规品种有望较上半年有所修复。长期来看，各个疫苗头部企业均有重磅大品种放量或即将上市放量，叠加新冠疫情下的预防接种认知度提升，我们预计大品种接种率有望持续提升、逐步接近发达国家水平，二类苗行业近3-5年有望实现复合20%-30%增长，头部企业利润有翻倍以上空间，推荐智飞生物、康泰生物、万泰生物、康华生物、华兰生物。  重点推荐个股表现：10月重点推荐：药明生物、迈瑞医疗、药明康德、恒瑞医药、智飞生物、康龙化成、泰格医药、凯莱英、通策医疗、健帆生物、健友股份、海吉亚医疗、我武生物、天宇股份、司太立、拱东医疗；本周平均下跌1.90 %，跑输医药行业0.56%。  一周市场动态：对2021年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-8.1%，同期沪深300收益率-4.8%，医药板块跑输沪深300收益率3.3%。本周沪深300上涨0.56%，医药生物行业下跌1.33%，处于28个一级子行业第22位，子板块中仅生物制品上涨，涨幅为0.83%，医疗服务跌幅最大，本周下跌3.02%。以2021年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值32.35倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为19.56倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为65.4%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值32.9倍PE，低于历史平均水平（37.4倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为43%。  风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报  医药板块小幅调整，把握优质个股回调后的布局机会。本周沪深300上涨0.56%，医药生物行业下跌1.33%，处于28个一级子行业第22位。本周共有42家医药上市公司披露三季报业绩，疫苗板块如康泰生物（7.00亿元，+ 303.21%；Q3归母净利润及同比增速，下同）、金迪克（1.23亿，+123.40%）等因新冠疫情催化表现较为亮眼，临床CRO龙头泰格医药（5.26亿，+64.80%）保持强劲增长，建议关注基本面加速恢复的优质标的三季报的投资机会。本周医药板块小幅调整，其中医疗服务板块因前期政策、业绩等因素仍有回调，同时部分标的因三季度短期业绩承压引发短期波动。我们认为去年Q3医药整体处于疫情后的恢复阶段，带来较高基数，业绩呈现前低后高现象，因为今年Q3普遍增速较上半年有所放缓，然而我们认为基数效应的扰动对公司中长期基本面并未带来影响，值得重点把握回调后的布局良机。 图表1：医药生物板块三季度业绩表现（单位：百万元） 来源：wind，中泰证券研究所（注：本周共42家医药上市公司披露三季报数据） 股票简称股票代码2021Q3营收21Q3营收同比21Q3归母21Q3归母同比21Q1-Q3营收21Q1-Q3营收同比21Q1-Q3归母21Q1-Q3归母同比太极集团600129.SH3,126.79 8.16%171.15 2733.26%95.70 10.70%2.48 1425.54%特一药业002728.SZ167.23 25.76%27.55 1895.21%5.25 21.33%1.03 257.54%楚天科技300358.SZ1,290.89 57.90%164.93 413.91%36.82 67.24%4.01 723.53%康泰生物300601.SZ1,325.05 140.74%699.66 303.21%23.77 67.37%10.36 139.13%派林生物000403.SZ551.58 134.72%127.95 213.42%13.42 102.71%3.04