中泰煤炭迎接煤炭新周期 逻辑重申不慌超跌布局当下

本研报分析煤炭行业进入新周期，核心逻辑是供给端长期欠账、全球能源价格共振导致行情超预期。报告指出，山西煤矿复产保供会无量化增产目标，供给收缩持续因安全检查、隐蔽工作面治理等长期化措施，产能核增空间有限，仅新疆、内蒙有边际增量，仍不足以缓解供需偏紧。本轮行情新周期特征为供给超预期收缩、需求弱稳。

煤炭行业未来发展趋势显示供给端将持续收缩，主要由于安全检查、隐蔽工作面治理等长期化措施，以及产能核增空间有限。需求端预计保持弱稳，全球能源价格共振将推动煤炭价格持续上行。行业或进入存量保供阶段，推高煤价，新周期特征明显。

研报重点分析了炼焦煤和动力煤标的。对于炼焦煤，推荐布局淮北矿业、淮北矿业股份，优先考虑山西外炼焦煤。对于动力煤，关注兖矿能源、广汇能源、陕西煤业等山西外标的弹性与业绩兑现。此外，红利资产配置可关注中国神华、陕西煤业，煤电一体标的如淮河能源、新集能源受益于电价上行。

当前煤炭市场现状表现为价格上行，动力煤价1028元/周环比涨30元，炼焦煤价2580元/周环比涨160元，板块周涨0.1%，行业排名第三。供给端持续收缩，山西煤矿复产保供会无量化增产目标，难以扭转供需偏紧格局。产能核增空间有限，或进入存量保供阶段。

研报提示的主要风险包括：动力煤价若超1155元（发改委价格管控线）可能引发强干预；极端能源安全事件可能重新定位安全与能源优先级。此外，供给端长期化措施持续、产能核增空间有限等因素也可能影响市场走势，需持续关注政策变化和行业动态。