中泰煤炭-迎接煤炭新周期-信心恢复低位抢筹20260809 原文

原文 2026年08月10日00:39 发言人00:00 新周期周的更新电话会，那么本周也是例行来跟大家更新一下就面的一个情况。应该来讲的话，本周的煤炭行情还是让人眼前一亮。对，有很多领导也来找我们沟通，问板块到底发生了什么事情，有什么区动，怎么一下子表现这么好？对，那还有领导会问说板块的强势表现后续能否持续，那么如何来跟踪和判断？对整体来讲的话，由于本周的一个板块的上行，那么把大家的一个关注点，关注度，实际上是再次提升了非常大的提升了。 发言人00:45 我们总结下来的话，我们持续来看多的整个的一个煤炭行情。无论是在上涨过程当中，还是在回调过程当中，实际上我们都是市场上率先发生来其次板块投资机会的那为什么会出现有这样的观点，或者说如此坚定的去看多，那和实际上和本周的这个转变的话，大家的这个认知有一有一些的这种共通的一些地方。那我总结下来的话，实际上就一一句话来结来来定位，或者说来总结。那实际上就是一个信心恢复和地位抢筹的这么一个逻辑，带动大家去配置煤炭板块配置煤炭板块。那这个信息恢复的话到底是一个怎么来理解因为这个东西的话确实是影响到大家关于基本面的一个判断。我们理解的话，就是影响到整个基本面的因素的话，实际上有两个，无非的话是供给和需求。 发言人01:52 供给端的一个最重大的一个不确定性的话，实际上大家担心5237的这个矿难，对于供给端的一个冲击，实际上最严峻的这个时期已经过去了。大家整体上认知是产能产量实际上是在逐步恢复的，现在在逐步恢复 的。那么在52矿难发生之后的话，我们对供给包括对矿难的一个营看法的话，一直是三个超预期。什么超预期呢？也就是矿难带来的这个安全检查的一个时间会超出预期。那我们当时提出判断的话，至少要增加到今年年底。第二个超预期的话，是范围上的超预期。它实际上不仅仅涉及到山西，也涉及到内蒙古，包括陕西，包括新疆等多个产煤的主要省份的安全检查力度的一个强化，所以范围上也会超预期。 发言人02:45 第三个的话，就是供给减少的这个超预期。这个供给减少超预期的话，实际上七月份的数据已经出来了，大家也都看到。那八月份的数据的话，我相信到了等下周，最迟的话，下周，因为正常情况下的话，在下个月的15到20天左右，就会看到上个月的一个产量的一个数据。那我这个数据出来之后，我相信大家的话又又再次会吓一跳，会发现怎么供给还在减少，一并没有恢复。所以整体上还是延续了我们关于这个时间超预期，范围超预期，还有供给减少超预期这个方向上去演绎。 发言人03:23 但是伴随着78岁以来，包括山西在内的这个主产区，在提出就加快煤矿的复工复产，要求企业的话尽可能的积极的恢复生产，积极的恢复生产。对，大家就看到这个信息之后，就担心整个产量会出来。但是这个信息的话，实际上也是有点反复。我还看到企业没有恢复，整个的关于供给的一个认知的话，实际上又有了一些判断。也就是说对供给减少的话，这个信心更就更强了。 发言人04:05 导致这个信息又恢复的一个核心原因是什么呢？就是说这一次进入15以来的这一次重特大安全事故的一个影响的话，实际上和最早在16年、1201年、一二年那个年代眉飞色舞的年代走过来的领导。包括在2016年这个行业做公司改革那个阶段，走过来的做煤炭投资的一些领导的一个认知，实际上发生了很大的一个不同很这个呃，很大的一个不同。很大的一个不同是什么呢？就是，随着煤炭行业生产秩序被不断的纳入这个法律法规的一个管理范畴。实际上以前，企业的这种生产秩序的这种行政的口头的这种指引，行政的口 头的一个指引的话，是一个主要的干预措施。 发言人04:57 从今年进入到15以来，就包括煤矿安全生产规程的一个重新修订，包括煤矿中它的事故隐患判定标准的一个修订。他都不是说我出现了安全事故之后才进行去调整。实际上伴随着咱们法治的一个建设的一个逐步的健全。这样一些的一个行业的秩序的话，实际上变得更加的规范化、标准化。这个话和往前也合作，和以前的话是不可同日而语的，不同而语的。这也会对于行业的一个增产的影响的话，会带来很大的这么一个分歧。这个是第一个点对，就想特别去强调了一个法制化的一个健全。 发言人05:43 第二个点的话，就涉及到受法律法规管理的张兴煤矿。在十四五的时候，因为这个研究煤炭比较多的一些领导，或者跟踪比较紧的一些领导，应该会比较有深刻的印象。就是内蒙古的倒查20年，或者说到他25年，很多企业实际上是被这个被罚款了的，或者是被罚款了的。包括山西，过去十年的他的这个政治塌方，也是不是他了一次就是他了一次、两次甚至三次的这么一个大面积的公务员的这些领导的这种被处罚。所以整个的一个过去5到10年上，也给到很多的这些煤炭企业再去应对整个的口令式的或者说口头式的这种官方的指导这一块的话，实际上非常谨慎实际上非常谨慎。即使说有短期的一些口头的放松让他去生产。 发言人06:51 一旦开始倒查旧账，谁也免不了责任谁也免不了责任。所以这也导致大家企业的整个的生产的欲望，超产的勇气，实际上是受到了很大的一个打击。这就会导致一个很大的一个问题是什么呢？在过去5到10年，国家没有在像近三年这样地方批建新的框架的一个大背景下面，整个的这个存量的一个煤矿的一个产能背景下面。企业的一个生产负荷实际上是一个非常饱和的一个状态。所以后续的话，企业在进行这个超负荷的一个生产，实际上非常困难实际上非常困难。而且，就是这一次522的分析的矿难的话，应该来讲是过去10年至15年未有的重大安全事故。官方的话，也是史无前例的高度的重视高度的重视。 发言人07:53 最新的整个的对于安全性管控的一个口径叫什么呢？它是行政和形式的一个多部门联动的一个管控机制行政和形式的一个多部门联动的一个管控机制。也就意味着说，不仅仅行政上可能罚点款，形式上有可能要面临着经济面临坐牢的一些处罚。这种情况下，农业局、税务局、安监、公安等多部门的联合执法，对于数量的核对，产量的核查，包括输入端的多维度的一个检查。对于企业的这种超产，包括一些不法的一个行为，实际上是带来了很大的这种威慑的一个作用。这就导致企业这个生产端的话，超产的这种空间的话被被应该来讲的话，这个压缩的非常小压缩的非常小。就是说大家的一个超长的这种空间，超产的余地已经不再像以前那么的这么一个宽裕不再像以前那么的一个宽裕。 发言人08:56 所以这个的话是我们想强调，或者说我们一直在听出来的跟大家去去强调的。就是说为什么我们认为在扩大方程之后，整个的一个时间上超预期，范围上超预期，供给减少的超预期，会能够大胆提出来这样的去判断。而且随着这个时间的演进，我们提出的这三个超越期的话，往往会往兑现的这个视角上去去演绎兑现的这个视角上去去演绎。就是因为我们看到整个行业的一个生秩序，他不再是大家理解的那个非常蛮蛮慌的，或者说非常粗放的一个煤炭行业的生产秩序了。它现在整个的一个生产秩序相比过往，实际上是要严格的多，或者说规范的多。这也是导致企业整个的产能产量在扩大发生之后恢复不起来的最核心的一个原因最核心的这么一个原因。 发言人09:57 伴随着本周大家去看到产量上的一个并没有明确的，或者说出现超期的这么一个恢复。同时大家看到像包括本周山西的焦煤，山西焦煤集团那么一个人来讲是上市公司八五的一个8月5号也出了一个矿难。那么这个矿难的话，是受到前期已经停产了一个矿井，叫叫什么呢？是这个叫吸取矿270万吨。前期，由于没有或者说，由于受到这个采矿许可证，安全生产许可证的一个到期影响，7月23日，已经停产了。7月30日 之后，恢复生产没几天，就发生了这个安全事故，造成一人遇难，就面临着再次的这么一个停产。你会发现收到再次停产之后，整个区域里面的安全监察的力度就再次变得紧张。 发言人11:00 给予到企业去快速的恢复生产，实际上几乎是一个不可能的一个任务，不，几乎是一个不可能这么一个任务。所以让大家对于这个生产的一个恢复，实际上是有了更高的这么一个认知。那就就是供给的话不会那么轻易的恢复起来，不会那么轻易的恢。这个恢复起来。所以受到本周山西焦煤煤矿的安全事故的一个冲击的影响，导致在本周的话，煤炭板块也是出现了比较强的这种信心的一个提振。 发言人11:34 核心的一个总结的话，就是大家对供给端产能产量的恢复不会很快。也就是说供给减少会持续的超出大家预期。这件事情的话大家逐步的在有了信心，整个这的话整个市场的一个共识的话在逐步形成。所以这个的话是第一个我们想强调就是说供给端的缩量的一个预期实际上是比较强的。大家对于供给的减少的信息是恢复的，所以这是第一个信心的一个恢复。 发言人12:05 第二个的信心的恢复的话，是关于需求端的一个恢复。那么需求端是一个什么事情呢？因为今年的话大家应该来讲的话，反反复复被这个天气什么的这个叫什么呢？这个呃仓位的管理上来讲的话，实际上是比较难受的。核心原因是今年虽然是厄尔尼诺，大家觉得天气会比较热，需求会比较好。但是按这个确确实实出现了热个几天，然后很快就酱水就凉快下来了，就导致热的不可持续。 发言人12:38 那热的不可持续带来一个很重要的问题是什么呢？就是电厂有足够的时间去等尝鲜，没去有足够的时间去去补库。所以就导致他的这个采购的意愿、采购的决心，包括采购的这种释放。实际上是是是不强的，或 者说是不够的。所以导致煤炭价格涨涨停停就出现了反复。所以导致了他对于需求的这种定性实际上是比较弱的。 发言人13:07 在六月份的时候，实际上我们当时就提出一个观点，今年这个需求想要好起来，或者说煤炭价格也要看到明确的进一步的一个上行的话，需要一个明显的一个调。有什么条件呢？就天气要连续热个两周，天气要连续六个热个两周才可以热。会给电厂的一个库存给到明显的压力，他会着急去补库。 发言人13:34 从今年7月15号开始进入到3伏天，整个的全国的电煤日耗的一个水平，实际上就维持了维持在了一个高位的一个状态维持了高位的一个状态。这也带动了尤其是沿海八省的这个电厂的库存快速的下行，包括大家看到的这个港口的库存的这么一个下行。这就是连续持续超过15天以上的这种炎热天气，带动了日耗的一个爬坡。你导致电厂的话开始去积极的一个补库，煤炭价格的话又再次重新启动上行。所以让大家对于整个的需求的信息的话，再次出现了一个恢复再出现了一个恢复，所以这个是第二个恢复。既然恢复的话是让大家对于煤炭板块的整个的信心的话，实际上又比较足了。所以又有了去配置的这种这种决心和意愿配置这种决心和意愿，这是第一个，今天想讲的就是信心的一个恢复。 发言人14:38 第二个的话就是低位的一个抢筹。低位抢筹的话，大家应该也很容易理解。因为煤炭板块的一个长期低配已经是市场的一个普遍共识。又叠加前期整个煤炭板块一度冲高之后，很多领导的这种减仓。那么整个的一个机构的一个持仓的话，实际上在板块调整下来之后的话，实际上是相对不足的。在又叠加整个的一个高弹性的一些板块的包括电子通信的一个回落，资金对于红利的这个板块的一些配置的诉求。 发言人15:15 大家发现调整下来的煤炭板块，整个基本面实际上是有支撑的那包括我们持仓下来，包括中煤能源兖矿能源，包括陕西煤业等优质的大家关注比较多的龙头白马的一些标的的话，它的整个的这个P倍数的话，大概也就在十倍，甚至不足十倍的这么一个水平。那后续的话，如果有进一步的煤价上涨的空间。当前的估值实际上是一个底部的一个估值的一个状态。所以，有了又有了这种低位抢筹的这种这种操作，所以带动板块的这种上涨，带动板块的这么一个上涨。 发言人15:53 目前来看的话，就是这两个因素是推动板块上行的最核心的一个驱动。一个叫信心恢复，一个叫低位抢筹那么这两个因素带动板块的一个上涨，这个的话实际上是解答了本周的煤炭板块的一个上涨，或者说进一步重申了我们对于板块的这种观点或者这种信心。 发言人16:17 接下来去往后面去看的话，就是说这种信心的延续性以及后面筹码的一个分布上来讲的话，应该怎么去看再回到一个镜面的一个角度上来讲的话，本周的整个煤炭价格，最新的港口的5500大卡的动力的价格，已经来到了