负债行为跟踪：两融资金流出，周四、周五宽基ETF资金大幅流入

2026-10-19 中泰证券华仔

两融资金流出：10月12日至16日，两融交易额占A股交易额比重降至7.96%，杠杆资金活跃度下降至“均值-2STD”以下。10月15日，两融余额为2.50万亿，较6月25日高点（3.03万亿）下降18%。指数成分两融多数净流出，通信、电子等行业去杠杆幅度较大，大市值股票去杠杆明显。
宽基ETF获加仓：同期宽基ETF净流入约836亿元，其中周四、周五净流入分别约446亿元和235亿元。沪深300ETF净流入约397亿元（周四、五占380亿元），创业板和科创板ETF分别净流入约175亿元和134亿元。行业和主题ETF净流入约40亿元，集中于半导体（26亿元，周五净流入10亿元）和人工智能（14亿元，周四净流入约9亿元），有色、化工、汽车ETF净流出，通信、机器人小幅流出。
风险偏好回升：中证1000（IM）、中证500（IC）股指期货合约数上升，基差由贴水转升水，反映对冲避险需求下降。
外资动态：北向资金成交占比维持高位，但EPFR数据显示10.7-10.14外资流出A股，流入港股。
风险提示：海外AI技术进展不及预期、美伊局势不确定性、美联储超预期收紧等。

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两融资金流出对市场有何影响？

10月12日至16日，两融交易额占A股交易额比重降至7.96%，杠杆资金活跃度下降至“均值-2STD”以下。这表明投资者风险偏好有所降低，去杠杆情绪明显。通信、电子等行业去杠杆幅度较大，大市值股票也出现明显去杠杆，反映市场对高估值股票的担忧增加。

宽基ETF资金大幅流入的原因是什么？

同期宽基ETF净流入约836亿元，其中周四、周五净流入分别约446亿元和235亿元。这可能与投资者寻求更稳健的投资标的有关，沪深300ETF净流入约397亿元，创业板和科创板ETF也分别净流入约175亿元和134亿元。行业和主题ETF净流入约40亿元，集中于半导体和人工智能，显示对这些赛道的看好。

报告重点分析了哪些行业的发展趋势？

报告显示通信、电子行业去杠杆幅度较大，大市值股票去杠杆明显。同时半导体和人工智能行业ETF获加仓，分别净流入26亿元和14亿元。此外，有色、化工、汽车ETF净流出，通信、机器人小幅流出。这表明市场对科技成长股的关注度提升，对传统周期行业的偏好下降。

当前市场现状如何判断？

中证1000（IM）、中证500（IC）股指期货合约数上升，基差由贴水转升水，反映对冲避险需求下降。北向资金成交占比维持高位，但EPFR数据显示10.7-10.14外资流出A股，流入港股。这表明国内投资者信心相对稳定，但国际资本出现流出，市场情绪存在分歧。

研报提示了哪些风险？

报告提示海外AI技术进展不及预期、美伊局势不确定性、美联储超预期收紧等风险。这些因素可能影响全球资本市场情绪，进而对A股产生影响。投资者需关注这些宏观风险，做好资产配置管理。