金属价格波动影响Q3业绩，资源化板块扩张主线明确

公司发布2026年前三季度业绩报告，营收152.39亿元，同比增长49.99%；归母净利润12.03亿元，同比增长86.15%。Q3单季营收49.20亿元，环比下降7.6%；归母净利润1.81亿元，环比下降56.8%。资源化板块稳步推进，江西鑫科阴极铜产能利用率预计60%-70%，靖远高能精铋产能已投产。金银价格下跌及高价库存影响Q3盈利，毛利率环比下滑4.62pct至12.95%。经营效率及回款改善，Q3经营性现金流达4.35亿元，存货周转天数改善。

公司更名为高能时代，行业分类变更为“废弃资源综合利用业”，推进国际化发展战略。未来聚焦三条主线：江西鑫科产能利用率提升，稀贵金属提炼力度加大；全面开展自有金矿地质勘查，计划2027年启动采矿权流程；海外拓展印尼垃圾焚烧发电项目。

研报重点分析了公司营收利润变化、Q3业绩环比下滑原因、资源化板块进展、金银价格波动影响、经营效率改善情况以及未来发展战略。

公司2026-2028年归母净利润预计分别为17.47/20.93/24.67亿元，同比增长108.50%/19.78%/17.88%。以2026年10月16日收盘价为基础，2026-2028年对应PE分别为11.18/9.33/7.91倍。

主要风险包括价格波动风险、项目进度不及预期风险等。金银价格下跌及高价库存影响Q3盈利，需关注市场波动对公司业绩的持续影响。