有色-能源金属行业周报：锂盐价格涨幅加速，锂资源企业Q3业绩预告虽分化但仍有惊喜

报告摘要: ►终端需求上行，锂盐价格加速上涨 根据百川盈孚数据，截至周五（10月14日），电池级碳酸锂报价53.15万元/吨，环比9月30日报价增长9000元/吨； 工业级碳酸锂报价50.80万元/吨，环比9月30日报价增长 9000元/吨；电池级氢氧化锂报价49.89万元/吨，环比9月30日报价增长8000元/吨；工业级氢氧化锂报价48.35万元/吨，环比9月30日报价增长8000元/吨。本周百川盈孚工业级及电池级碳酸锂报价大幅上涨，从供应端来看，根据《科创板日 报》13日报道，盐湖提锂主要厂商盐湖股份于近日在投资互动平台表示，近期公司所在地气温下降，受气温影响，公司碳酸锂产量有所下降，可见盐湖提锂产量确已因低温开始减产，供给端也因此缩紧；需求端来看，当前正值金九银十新能源汽车传统消费旺季，广州、北京、深圳等多地新能源补贴政策加码，叠加国庆期间各大车企推出多种优惠活动，带动车市持续走热，需求持续高涨，我们认为在年前下游厂商冲量备货的需求下，需求有望持续高涨，供不应求格局将愈演愈烈，锂盐价格有望继续上涨。本周百川盈孚氢氧化锂报价开启上涨态势，且涨幅较大，主要系目前正值年末汽车销售冲量时期，伴随终端汽车产销量的持续走高，三元高镍需求稳步上行，需求增速明显，加之碳酸锂价格已连续多周上涨，支撑苛化成本，两者共同驱动氢氧化锂价格上涨，我们认为在年末下游厂商冲量备货的行情下，氢氧化锂价格有望继续上涨。10月14日，Fastmarkets东亚地区氢氧化锂评估价为80美元/公斤，环比上周保持不变，折合人民币约56.80万元/吨，碳酸锂评估价为77美元/公斤，环比上周保持不变，折合人民币约54.67万元/吨； 10月13日，Fastmarkets中国氢氧化锂现货出厂价报价均价为53.5万元/吨，环比上周保持不变，中国碳酸锂现货出厂价报价均价53.5万元/吨，环比上周增长0.25万元/吨，报价均高于高内市场。从供需角度来看，2022Q4~2023Q1，盐湖端产量由于天气原因进入减产阶段；锂辉石端，锂盐厂将进入传统检修期影响正常生产，叠加年前赶工需求强烈，供给紧张格局或将进一步加剧，锂盐价格大概率继续上行。 ►本周海内外锂精矿报价维稳，预计后市追随锂盐步伐上调 10月14日，普氏能源咨询评估锂精矿（SC6）价格为7000美元/吨（FOB，澳大利亚），环比上周保持不变；10月14日，百川盈孚锂精矿现货价维持在6550美元/吨，环比不变；10月14日，Fastmarkets锂精矿评估价为7350美元/吨，环比上次（9月29日）保持不变。本周海内外锂精矿报价均维 持不变，但锂盐价格涨幅加快，而由于定价机制，锂精矿价格通常较锂盐价格报价有所滞后，因此我们认为后市锂精矿价格有望追随锂盐价格目前的涨势。 ►锂资源企业前三季度同比大增，第三季度利润出现分化 根据SMM数据，2022年前三季度电池级碳酸锂均价 45.95万元/吨，同比增长400%。受益于锂盐价格同比大涨，锂资源企业前三季度业绩表现出色，共10家锂资源企业公布前三季度业绩预告，全部同比大幅增长，最低西藏矿业同比增长310.53%（取预告中值），最高融捷股份同比增长4515% （取预告中值）。同比增速的中位数为680%和578%，高于锂盐价格增速，由此可判断大多数企业不仅受益于价格的上涨，自身产能的释放也推动了锂资源企业业绩大幅上涨。根据 SMM数据，电池级碳酸锂Q1含税均价为42.20万元/吨，环比上涨100.91%；Q2含税均价为47.12万元/吨，环比上涨11.64%；Q3含税均价为48.22万元/吨，环比上涨2.35%，Q3价格环比涨幅明显下滑。根据目前锂资源企业2022前三季度业绩预告统计得出，2022Q3归母净利润季度环比增速（取预告中值）最高的公司为融捷股份，达109.27%，最低为西藏矿业，达-85.57%，中位数数据为12.7%和4.81%，对应公司分别为藏格矿业和雅化集团。我们判断，各大企业Q3业绩环比增长受益于锂盐价格上涨的部分较少，主要系得益于新增产能产量的释放和部分企业自身上游资源保障率较高。比如融捷股份、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业，均有自有矿山提供原料，且自给率较高的，在原材料锂精矿价格大幅上涨的背景下，仍能保证Q3净利润环比Q2实现大幅上涨。像天华超 净、雅化集团、江特电机等在原材料自供率明显低于同行业其他企业的公司，Q3净利润环比Q2明显上涨势头不足，甚至出现不同程度下滑，分别环比变动-17.31%、+4.81%、-4.43%。 目前，锂精矿拍卖价格已经突破7000美元/吨，海外评估价也超过7000美元/吨，原材料价格的上涨将大幅分化一体化企业和通过海外包销的纯锂盐加工企业利润。展望 2022Q4/2023Q1，锂盐价格仍有望维持高位，但在锂精矿价格高涨的背景下，一体化企业的优势将愈来愈明显。 终端需求向好，硫酸镍价格上涨 镍：本周LME现货结算价周度均价为22106美元/吨，环比增长0.61%，LME总库存周度平均水平为52435.2吨，环比增长1.03%，沪镍周度均价为18.16万元/吨，环比下降，沪镍周度库存为4413吨，环比增长63.08% 本周镍铁（10%）周度均价为1334元/镍点，环比增长0.30%，主要受菲律宾雨季影响，镍矿供给端偏紧，价格高位运行，支撑镍铁价格上升；本周电池级硫酸镍周度均价为 43250元/吨，环比增长0.53%，本周电池级硫酸镍呈现上涨趋势，主要系终端汽车产销量表现向好，高镍三元需求增加，电池级硫酸镍需求高涨，支撑价格上涨。 南非港口码头运营商罢工或扰动钴供应链 镍：本周LME现货结算价周度均价为22106美元/吨，环比增长0.61%，LME总库存周度平均水平为52435.2吨，环比增长1.03%，沪镍周度均价为18.16万元/吨，环比下降，沪镍周度库存为4413吨，环比增长63.08% 本周镍铁（10%）周度均价为1334元/镍点，环比增长0.30%，主要受菲律宾雨季影响，镍矿供给端偏紧，价格高位运行，支撑镍铁价格上升；本周电池级硫酸镍周度均价为 43250元/吨，环比增长0.53%，本周电池级硫酸镍呈现上涨趋势，主要系终端汽车产销量表现向好，高镍三元需求增加，电池级硫酸镍需求高涨，支撑价格上涨。 北方稀土公布十月挂牌价格，包头疫情或影响运输价格：本周氧化镧周度均价7000元/吨，环比不变；氧化铈周度均价7450元/吨，环比不变；氧化镨周度均价73.00万元/吨，环比增长2.10%；氧化钕周度均价76.60万元/吨，环比增长2.27%；氧化镨钕周度均价69.04万元/吨，环比增长 1.98%；氧化镝周度均价2330元/公斤，环比增长1.08%；氧化铽周度均价1.31万元/公斤，环比增长0.85%；烧结钕铁硼N35）周度均价为182.5元/公斤，环比增长3.11% 本周稀土价格较上周整体上扬，轻稀土价格涨幅明显。10月10日，北方稀土公布10月稀土产品挂牌价格。氧化镧挂牌价9800元/吨；氧化铈挂牌价9800元/吨；氧化镨钕挂牌价 投资建议 本周新能源汽车终端需求向好，青海盐湖端产量开始缩减，供需格局进一步紧张，锂盐价格加速上涨，同时锂精矿价格也维持高位运行，且有望追随锂盐价格上涨步伐继续上调，产业链利润将继续向矿端移动，具有优质且丰富的资源的一体化企业价值凸显，在此建议大家关注拥有锂资源的上下游一体化企业。推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；捌千错盐湖2000吨/碳酸锂装置全线打通的【金圆股份】；134号脉在产、甘孜州康-泸产业集中区总体规划(2021-2035)环境影响评价报批前公示的【融捷股份】；矿端采选积极扩产，原料自给率有望进一步提高的【永兴材料】；正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】。受益标的有格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】和Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。 风险提示 1）全球锂盐需求量增速不及预期； 2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期； 3）澳洲Greenbushes外售锂精矿； 4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 5）地缘政治风险。 1.锂盐价格涨幅加速，锂资源企业Q3业绩预告虽分化但仍有惊喜 锂行业观点更新 一周海外锂资源信息速递 、在津巴布韦经营的全球矿商将以精炼金属支付部分特许权使用费 在津巴布韦经营的全球矿商将不得不以精炼金属而非现金支付部分特许权使 用费，总统埃默森·姆南加古瓦（Emmerson Mnangagwa）周日在一份报纸上写 道，因为该国正努力从对其资源的需求中获益。 津巴布韦拥有丰富的矿产储量，例如黄金和铂族金属(PGM)，但电力供应问 题、缺乏支持采矿的辅助产业和货币波动使其无法从资源繁荣中获利。 “从今年10月开始，政府现在要求这些特许权使用费的一部分以实际精炼的 采矿产品支付，即使这些矿物是在我国境外加工的，”Emmerson Mnangagwa在 《星期日邮报》的专栏中写道。他说，该政策将针对四种主要矿物--黄金、钻石、 铂族金属和锂。姆南加古瓦说，其目的是建立国家贵金属和关键资源实物储备， 造福当前人口和子孙后代。 2、Core Lithium Ltd宣布Primero获得了一份为期5年的运营和维护(O&M)合 同 澳大利亚锂矿商Core Lithium Ltd(ASX:CXO,Core)周一宣布Primero获得了一 份为期5年的运营和维护(O&M)合同，用于运营和维护Core在Finniss锂项目的 重介质分选(DMS)工厂。 O&M合同的范围不仅包括DMS处理设施，还包括北领地达尔文附近的 Finniss锂项目的相关尾矿储存设施(TSF)的基础设施。该合同在5年内的估计价值 为6000万澳元。 Primero拥有大部分关键人员，从2022年10月开始部署到合同中，并预计在 2022年12月之前完成所有剩余的招聘和运营准备活动，为新一年的第一批锂辉石 精矿生产做好准备。 3、安托法加斯塔地区环境评估委员会于上周四一致批准了SQM项目的环境 影响报告(DIA)，旨在优化Salar de Atacama的锂生产。 在一致投票中，以总统代表凯伦·贝伦斯为首的委员会上周四批准了该计 划，该计划考虑投资9.87亿美元，使用寿命到2047年。 SQM在其演讲中表示，“新技术和运营改进将使当前的碳酸锂和氢氧化锂工 厂的最终产品产能分别增加到21万吨/年和4万吨/年，而新的锂厂将具备最终产 品6万吨/年的生产能力，具有从浓缩锂溶液生产碳酸锂和氢氧化锂的能力。” 在会议上， 安托法加斯塔环境评估局区域主任拉蒙· 瓜哈尔多 （Ramó Guajardo），在澄清、整改或扩展综合报告(ICSARA)中，向业主提出的一个问题 是，SQM将如何兼容该项目的使用寿命期限（2047年）和提锂的特许权期限 （2030年）。在回答这个问题时，SQM回答说：“它寻求在2030年之前更新锂提 取特许权以继续该项目，但它也有可能从授权的第三方（可能是其他公司）带来 供应。” 在一周内签署了第二份有条件的框架协议 10月12日，清洁锂开发商Lake Resources NL（ASX:LKE;OTC:LLKKF）表 示已与SK On Co.,Ltd.(SKOn)签订有条件的框架协议（CFA），每年承购高达 25,000吨来自Kachi项目的锂，其中包括SK On通过发行新普通股在Lake的10% 投资。 的重要条款如下： 对Lake10%股权的战略投资（2022年12月10日之前的20个交易日 AP） Kachi项目锂产品的50%的承购量高达25,000吨(LCE) 最初的五年期限以及再延长五年的选择权 根据报价期内的平均报价，按照商定的市场价格公式进行承购定价。 CFA受Lake Resources实现的一组标准条件的约束，包括：DFS；