国贸期货烧碱周报

主要观点及策略概述

• 市场供强需弱格局延续，但检修带来阶段性机会。
• 后市判断为底部偏弱震荡，反弹多为脉冲行情，上方空间有限，下方受成本约束深跌空间有限。

期货及现货行情回顾

• 现货小幅下跌，盘面震荡偏弱。
• 10月秋季检修进入高潮，供应阶段性收缩，10月下旬产能逐步回归，四季度仍有新增产能待投放。
• 高库存叠加累库压制价格反弹。
• 氯碱综合利润处于盈亏平衡线附近，液氯价格大幅坍塌才会倒逼企业降负荷。
• 需求端氧化铝行业开工平稳但耗碱强度下降，粘胶短纤、造纸印染等非铝下游无明显增量。
• 出口增幅有限，无法消化国内过剩货源。

盘面持仓

• 总持仓量下降，远月合约有所增仓。

烧碱供需基本面数据

• 下游价格：
  • 氧化铝价格回落，库存累库。
    • 氧化铝供求平衡修复，库存累库。
    • 港口铝土矿库存累库。
    • 氧化铝利润较差，但尚未大幅减产。
    • 供应呈现过剩，工厂铝土矿库存大幅增加。
  • 非铝需求进入季节性淡季。
    • 非铝需求疲软，开工低位。
    • 印染方面，大型染厂以执行固定客户订单为主，中小型染厂依赖零散小单支撑，整体市场开工偏弱。