国贸期货黑色金属周报

国贸期货黑色金属研究中心2025-08-04 薛夏泽从业资格证号：F03117750投资咨询证号：Z0022680 董子勖从业资格证号：F03094002投资咨询证号：Z0020036 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 目录 01钢材市 场 情 绪 继 续 降 温 ， 价 格 回 调 02焦煤焦炭 监 管 ＋ 宏 观 事 件 落 地 ，“反 内 卷”交 易 扭 转 反 内 卷 情 绪 降 温 ， 近 月 回 归 基 本 面 01钢材 PARTONE 钢 材 ： 市 场 情 绪 继 续 降 温 ， 价 格 回 调 资料来源：Wind、国贸期货研究院 五 大 材 库 存 及 表 需 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 地 产 成 交 及 铁 废 价 差 焦煤焦炭 PARTTWO 焦 煤 焦 炭 ： 监 管 ＋ 宏 观 事 件 落 地 ， “ 反 内 卷 ” 交 易 扭 转 行 情 回 顾 ： 监 管 ＋ 宏 观 事 件 落 地 ， “ 反 内 卷 ” 交 易 扭 转 ◼现货端：钢厂暂未回应焦炭第五轮提涨，仍有落地可能，但钢焦博弈加剧，现货交投氛围一般，港口贸易准一焦炭报价1380（周环比-50），炼焦煤价格指数1206.4（周环比+38.1）；蒙煤方面，盘面大幅下跌后，期现企业降价出售，下游企业采购询价偏低，对后市煤价仍持观望态度，甘其毛都口岸通关维持高位，现甘其毛都口岸：蒙5原煤880（周环比-160），蒙5精煤1150（周环比-50），河北唐山：蒙5精煤1230（周环比-）。 ◼期货端：随着监管加严+宏观事件落地，多头离场出现踩踏，多杀多难以避免，继上周焦煤多次涨停板后，本周焦煤又出现多次跌停板，黑链指数周环比-7.84%，焦煤加权-17.8%，焦炭加权-9.81%，铁矿石加权-2.59%，螺纹钢加权-4.2%，热卷加权-3.08%。 现 货 市 场 ： 第 五 轮 提 涨 推 迟 落 地 煤 焦 需 求 ： 供 需 边 际 走 弱 ， 累 库 增 速 ◼五大材供需边际走弱，累库增速：本周五大材表需852.03（-16.10），产量867.42（+0.45），五大材供给平稳，表需有所下降，有季节性和天气因素，累库速度有所增加，供需边际走弱，不过产业矛盾依然不明显。 ◼铁水高位略降：本周247家钢厂样本日均铁水产量240.71（-1.52），钢厂盈利率65.37%（+1.73%）。钢厂盈利率较高，除个别钢厂因强降雨检修高炉之外，其他停复产均属于计划内，铁水产量高位略降。 焦 煤 供 给 ： 国 内 产 量 恢 复 较 慢 ， 蒙 煤 通 关 重 回 高 位 ◼国内产量恢复较慢：钢联汾渭煤矿数据继续劈叉，大方向依然在缓慢复产，山西有煤矿因超产被查，停产3天后已经复产，不过复产后产量偏低，这意味着查超产政策落地虽然可能不及预期，但实际产量在短期大幅回升概率也不大。 ◼蒙煤口岸通关高位：盘面大幅下跌后，期现企业降价出售，下游企业采购询价偏低，对后市煤价仍持观望态度，甘其毛都口岸通关维持高位。 ◼海煤报价上涨：截至7月31日，澳洲峰景煤CFR报价197.5美元（+6.7），一线主焦煤CFR报价177美元（+2），海运煤远期供应预期偏紧，市场多关注印度季风后补库需求，但仍旧对当前疲弱的需求基本面恢复保持谨慎。 焦 炭 供 给 ： 焦 企 开 工 低 位 回 升 ◼焦化产量持平：本周焦炭日均产量111.8（-），焦化利润-45（+9），焦化开工持平，受盘面回落影响，第五轮焦炭提涨推迟。 煤 焦 库 存 ： 下 游 采 购 放 缓 ， 供 给 恢 复 依 然 较 慢 ◼下游采购放缓，供给恢复依然较慢：下游采购有所放缓，由于供给端恢复较慢，上游去库依然较快，焦炭总库存微增，焦煤总库存维持去库，供需仍有待继续改善。 煤 焦 库 存 ： 下 游 采 购 放 缓 ， 供 给 恢 复 依 然 较 慢 ◼本周焦炭总库存971.20（+0.8）万吨，其中焦企库存-6.5万吨，港口+20.6万吨，钢厂库存-13.3万吨，可用天数11.2（-0.3）天。 煤 焦 库 存 ： 下 游 采 购 放 缓 ， 供 给 恢 复 依 然 较 慢 ◼本周炼焦煤总库存3259.0（-63.6）万吨，其中矿山库存-55.5万吨，洗煤厂库存+12.5万吨，独立焦企炼焦煤库存+56.3万吨，可用天数11.5（-）天，钢厂焦化库存+7.4万吨，可用天数12.6（+0.1）天，沿海16港库存-29.2万吨，甘其毛都口岸-3.0万吨。 煤 焦 库 存 ： 下 游 采 购 放 缓 ， 供 给 恢 复 依 然 较 慢 资料来源：钢联数据、国贸期货研究院 铁矿石 PART THREE 铁 矿 石:反 内 卷 情 绪 降 温 ， 近 月 回 归 基 本 面 资料来源：钢联、国贸期货研究院 发 运 量-四 大 矿 山 发 运 维 持 稳 定 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：钢联、国贸期货研究院 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎