国贸期货黑色金属周报

国贸期货黑色金属研究中心2025-11-03 薛夏泽从业资格证号：F03117750投资咨询证号：Z0022680 董子勖从业资格证号：F03094002投资咨询证号：Z0020036 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 目录 01钢材情 绪 交 易 暂 告 段 落 ， 重 回 对 产 业 供 应 端 的 关 注 02焦煤焦炭 第 三 轮 提 涨 延 迟 落 地 ， 宏 观 利 好 兑 现 03铁矿石 暂 无 新 驱 动 打 破 区 间 价 格 01钢材 PARTONE 资料来源：Wind、国贸期货研究院 五 大 材 库 存 及 表 需 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 焦煤焦炭 PARTTWO 焦 煤 焦 炭 ： 第 三 轮 提 涨 延 迟 落 地 ， 宏 观 利 好 兑 现 行 情 回 顾 ： 中 美 元 首 会 晤 利 好 兑 现 ◼现货端：第三轮提涨开启，但钢厂并未回应，受供应偏紧影响，炼焦煤价格仍以上涨为主，但逐渐出现流拍，港口贸易准一焦炭报价1560（周环比+70），炼焦煤价格指数1352.9（周环比+34.2）；蒙煤方面，口岸通关重回千车以上，但蒙5供应依然偏紧，报价依旧坚挺，下游市场询盘问价情绪一般，采购意愿有所降低，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1170（周环比+40），蒙5精煤1388（周环比+129），河北唐山：蒙5精煤1460（周环比+38）。 期货端：本周中美元首会晤落地，发布的通稿符合市场预期，各类风险资产集体上演利好兑现逻辑，黑色板块冲高回落，煤焦基于自身基本面坚挺，回 落 幅 度 不 大，黑 链 指 数 周 环 比+2.38%，焦煤加权周环比+5.61%，焦炭+4.73%，铁 矿 石-0.07%，螺 纹 钢+0.43%，热卷+1.40%。 现 货 市 场 ： 第 三 轮 提 涨 延 迟 落 地 煤 焦 需 求 ： 钢 材 需 求 即 将 临 季 节 性 转 弱 压 力 ◼钢材需求即将临季节性转弱压力：本周五大材表需865.32（+8.37），产量892.73（+17.32），虽然部分地区有减产限产，但由于暂未影响扎线，可以消耗钢坯库存，因此五大材产量并未下降，钢材库存还是偏高，去库斜率偏平，从季节性上看，需求很快将季节性转弱，产业端压力仍有加大可能。 煤 焦 需 求 ： 钢 厂 盈 利 率 下 降 ， 铁 水 下 降 ◼钢厂盈利率下降，铁水下降：本周247家钢厂样本日均铁水产量236.36（-3.54），钢厂盈利率45.02%（-2.60%）。钢厂盈利率继续下降，叠加环保限产，铁水降至236wt水平，周末市场传出山西减产的消息，主要是利润问题。 焦 煤 供 给 ： 供 给 端 扰 动 频 繁 ◼国内煤矿供给持续受限：受山西部分地区停产和乌海露天矿停产影响，本周焦煤产量再度下降，虽然周中乌海部分煤矿复产，但目前停复产一直交易，焦煤供应持续偏紧。 ◼蒙煤通关恢复千车：口岸通关重回千车以上，但蒙5供应依然偏紧，报价依旧坚挺，下游市场询盘问价情绪一般，采购意愿有所降低。 ◼海煤报价稳中偏强：截至10月23日，澳 洲 峰 景 煤CFR报 价211.35美 元（+3.55），一线主焦煤CFR报价205美元（+5），国内煤价上涨，海运煤市场也在转好，报价上涨。 焦 炭 供 给 ： 焦 炭 供 应 微 增 ◼焦炭供应微增：本周焦炭日均产量110.8（+0.1），焦化利润-32（+9），焦炭第二轮提涨落地，但原料煤成本仍在上移，焦化利润扩张有限，部分企业提产，但幅度不大。 煤 焦 库 存 ： 矿 端 继 续 去 库 ◼矿端继续去库：煤矿供给依然偏低，库存持续去化，下游采购需求仍在继续释放，但钢厂利润有限，对高价原料接受度不高。 煤 焦 库 存 ： 矿 端 继 续 去 库 ◼本周焦炭总库存952.6（+6.2）万吨，其中焦企库存+1.2万吨，港口+9.1万吨，钢厂库存-4.1万吨，可用天数11.6（+0.5）天。 煤 焦 库 存 ： 矿 端 继 续 去 库 ◼本周炼焦煤总库存3671.0（-6.2）万吨，其中矿山库存-31.3万吨，洗煤厂库存-4.4万吨，独立焦企炼焦煤库存+22.8万吨，可用天数12.3（+0.3）天，钢厂焦化炼焦煤库存+13.4万吨，可用天数13.0（+0.2）天，沿海16港库存-2.0万吨，三大口岸-4.6万吨。 煤 焦 库 存 ： 矿 端 继 续 去 库 资料来源：钢联数据、国贸期货研究院 铁矿石 PART THREE 铁 矿 石:暂 无 新 驱 动 打 破 区 间 价 格 资料来源：钢联、国贸期货研究院 发 运 量-四 大 矿 山 发 运 维 持 稳 定 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：钢联、国贸期货研究院 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎