碳酸锂周报：技术弱势，短期看反弹，中长期看预期与现实的平衡

核心观点与关键数据

• 技术弱势，短期反弹，中长期看预期与现实的平衡：报告指出当前锂行业技术层面存在弱势，短期有望反弹，但中长期需关注市场预期与现实的平衡。

周度数据图表追踪

• 月间价差：评估角度再度凸显买入价值，SMM提供的现货计价基准为102150元/吨。
• 原料和碳酸锂大幅下跌：
  • 电池级碳酸锂SMM估价102150元/吨，周内跌20200元/吨（跌幅16.5%）。
  • 锂云母2600元/吨，周内跌850元/吨（跌幅24.6%），成本降19975元/吨。
  • 锂辉石6%1505美元/吨，周内跌210美元/吨（跌幅12%），成本降12400元/吨。
• 碳酸锂基差强势：相关品种比价关系显示市场波动。
• 重点关注回收料产量同比、环比变化：
  • 盐湖端9月产量2.21万吨，环比+9.7%，累计产量15.08万吨，同比+50%。
  • 锂云母端9月产量1.26万吨，环比+3.3%，累计产量11万吨，同比-34%。
  • 枧下窝复产消息反复，需观察实际增量。

供应分项分析

• 供应主力：盐湖和回收仍是主要供应来源。
• 8月锂辉石进口实物吨环比增加：
  • 8月进口量90.66万吨，环比+22.6%。
  • 津巴布韦进口7.46万吨，环比大增约245%，运输影响下到港量符合预期。
  • 低品位原矿占比高，实际可转化的锂盐供给增量温和。
• 8月进口碳酸锂环比增3600吨：8月进口碳酸锂3.04万吨，环比增0.36万吨。
• 9月智利出口碳酸锂环比下降：出口1.88万吨，环比-22%，其中出口中国1.34万吨，环比降6%。
• 硫磺价格逐渐下降：
  • 霍尔木兹海峡通行但炼油设施受损，硫磺源头受损。
  • 关注硫磺及硫酸影响：
    • 9月智利出口中国硫酸锂0.99万吨，环比-39%。
    • 8月从印尼进口碳酸锂0.1万吨，环比大降。
    • 7-9月津巴布韦硫酸锂进口量不稳定。

正极材料与终端需求

• 正极材料排产：SMM预估10月份三元材料/铁锂分别环比+3%/4.4%。
• 终端需求：
  • 新能源汽车出口月环比增加，但2027年4月1日起退税率下调至9%，需观察抢出口现象。
  • 10月国内储能电池产量环比增长约5.25%，11月环比增速提升至约6.19%。

重点关注

• 锂辉石可售库存趋势：需持续关注库存变化。
• 云母工艺副品价格：大多回落。
• 单体LC期货盘面加工利润：波动较大，锂云母端跌至盈亏平衡附近。

平衡表结论

• 10月份去库：即便考虑回收料，LC仍将去库。
• 平衡表说明：计算的是物理概念库存，非库存投资；预估10月份三元、铁锂排产分别环增3%、4%。

数据来源

• 数据来源：SMM、国联期货研究所。