医药生物行业周报：估值底部，当期看超跌反弹，短期布局23Q4业绩超预期，中长期布局创新&出海

局创新&出海 证券研究报告 行业研究 2024年1月23日 本期内容提要: 投资评级看好上次评级看好 ➢核心观点：过去一个月医药跌幅7.36%，跑输沪深300指数6.52个百分点；显著跑输大盘指数，我们认为当期估值底部，建议短期逐步加仓布局超跌反弹及23Q4业绩超预期，中长期布局创新&出海资产。 唐爱金医药首席分析师执业编号：S1500523080002联系电话：18520180246邮箱：tangaijin@cindasc.com ➢2023Q4业绩有望超预期+24年估值性价比个股：①康复医疗设备板块受益于医疗机构DRGs改革，需求景气，23Q4业绩有望略超市场预期，关注翔宇医疗、诚益通、伟思医疗。②连锁药店板块受益于门诊统筹医保结算服务，23Q4预计相关个股有望实现收入持平（22Q4高基数），此外24Q1门诊统筹对接的增量有望加速业绩增长，建议关注益丰药房、老百姓、大参林、健之佳；③血制品（静丙涨价）、流感（23Q4流感高发）&带疱疫苗（带疱疫苗销售开始上量）有望略超市场预期，建议关注天坛生物、派林生物、华兰生物、百克生物。④山东药玻、康德莱、维力医疗、振德医疗等出口占比较大企业，下游客户降低库存尾声，当期估值性价比突出。⑤商业企业估值过低，看好九州通受益于处方外流及院外CSO业务发力；柳药集团从批发业务发展为工业+批零一体化；⑥CXO估值整体底部，建议关注以海外客户为主的药明康德和细分领域龙头公司普蕊斯、百诚医药。 吴欣医药行业分析师执业编号：S1500523050001联系电话：15821927090邮箱：wuxin@cindasc.com 史慧颖医药行业分析师执业编号：S1500523080003联系电话：18217132561邮箱：shihuiying@cindasc.com ➢中长期拥抱创新和出海+国内老龄化受益资产：①高端医疗器械设备企业创新成果频出，海外出口加速，建议关注迈瑞医疗、华大智造、海泰新光；②体外诊断企业借力疫情拓展海外市场，集采背景下龙头企业或将受益于行业集中度提升和进口替代，建议关注新产业、万孚生物、迪瑞医疗、安图生物。③医疗耗材中微创介入手术受益于国内人口老龄化和出海加速，建议关注南微医学；④国内生物类似药效率及成本优势明显，契合海外医保控费需求，生物类似药迎出海机遇，建议关注百奥泰、复宏汉霖、健友股份、科兴制药。⑤创新药企业渐入收获期，建议关注重磅产品实现商业化上量的企业，建议关注信达生物、先声药业。 曹佳琳医药行业分析师执业编号：S1500523080011联系电话：15112098939邮箱：caojialin@cindasc.com 邮箱：caojialin@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 ➢风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；门店拓展不及预期；处方外流不及预期；市场竞争加剧。 目录 1.医药行业周观点................................................................................................................................31.1上周行情及上周重点关注新闻政策动态.............................................................................31.2本周核心观点........................................................................................................................31.3本周细分方向观点...............................................................................................................52.医药板块走势与估值........................................................................................................................63.行情跟踪...........................................................................................................................................73.1行业月度涨跌幅....................................................................................................................73.2行业周度涨跌幅....................................................................................................................83.3子行业相对估值....................................................................................................................83.4子行业涨跌幅........................................................................................................................83.5医药板块个股周涨跌幅........................................................................................................94.关注个股-最近一周涨跌幅及估值................................................................................................115.行业及公司动态..............................................................................................................................12 表目录 表1：上周周观点部分个股2023-25年IFinD一致盈利预测及估值.....................3表2：医药生物指数动态市盈率（单位：倍）......................................6表3：医药生物关注个股-涨跌幅及估值动态......................................11表4：近期行业重要政策和要闻梳理.............................................12表5：近期行业要闻梳理.......................................................12表6：周重要上市公司公告.....................................................12 图目录 图1：医药生物指数走势........................................................6图2：沪深300行业PE指数（单位：倍）.........................................7图3：医药生物指数PE走势（单位：倍）.........................................7图4：医药生物板块一月涨幅排序...............................................7图5：医药生物板块一周涨幅排序...............................................8图6：细分子行业一年涨跌幅....................................................8图7：细分子行业PE（TTM）....................................................8图8：细分子行业周涨跌幅......................................................9图9：细分子行业月涨跌幅......................................................9图10：医药板块个股上周表现(A股）...........................................10 1.医药行业周观点 1.1上周行情及上周重点关注新闻政策动态 ➢上周医药生物板块收益率为-3.31%，板块相对沪深300收益率为-2.97%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第15。6个子板块中，跌幅最大为化学制药，跌幅4.19%（相对沪深300：-3.85%）。 ➢近一个月医药生物板块收益率为-7.36%，板块相对沪深300收益率为-6.52%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第26。6个子板块中，跌幅最大的为生物制品，跌幅10.88%（相对沪深300：-10.04%）。 ➢1月15日，国务院办公厅下发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》（国办发〔2024〕1号），《意见》提出4个方面26项举措，这是我国首个以“银发经济”命名的政策文件。 ➢1月18日，山东省医保局发布《关于做好部分药品集中采购中选结果下一年度采购工作的通知》，该通知明确山东省在2024年内将开展188个五批集采中选品种以及15个中成药集采品种的接续采购。 ➢1月18日至19日，2024年全国医疗器械监督管理工作会议在京召开。会议以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大和二十届二中全会精神，落实全国药品监管工作会议部署，总结2023年工作，分析当前形势，部署2024年重点任务。 1.2本周核心观点 投资思路：过去一个月医药跌幅7.36%，跑输沪深300指数6.52个百分点；显著跑输大盘指数，我们认为当期估值底部，建议短期逐步加仓布局超跌反弹及23Q4业绩超预期，中长期布局创新&出海资产。 ➢2023Q4业绩有望超预期+24年估值性价比个股：①康复医疗设备板块受益于医疗机构DRGs改革，需求景气，23Q4业绩有望略超市场预期，关注翔宇医疗、诚益通、伟思医疗。②连锁药店板块受益于门诊统筹医保结算服务，23Q4预计相关个股有望实现收入持平（22Q4高基数），此外24Q1门诊统筹对接的增量有望加速业绩增长，建议关注益丰药房、老百姓、大参林、健之佳；③血制品（静丙涨价）、流感（23Q4流感高发）&带疱疫苗（带疱疫苗销售开始上量）有望略超市场预期，建议关注天坛生物、派林生物、华兰生物、百克生物。④山东药玻、康德莱、维力医疗、振德医疗等出口占比较大企业，当期估值性价比突出。⑤商业企业估值过低，看好九州通受益于处方外流及院外CSO业务发力；柳药集团从批发业务发展为工业+批零一体化；⑥CXO估值整体底部，以海外客户为主的药明康德和以细分领域