天然橡胶周报：天胶累库叠加海外供应上量预期，短期天胶涨势暂缓

核心观点

• 供应端：泰国原料进入季节性上量阶段，若无异常扰动，原料价格预计松动，天胶成本支撑减弱。
• 需求端：主要橡胶原材料价格居高，轮胎出货压力存在，预估轮胎开工率将维持偏低负荷，低于往年同期水平。
• 库存端：青岛现货库存和天然橡胶社会库存均累库，后期关注累库的持续性。
• 中期展望：超强厄尔尼诺已正式形成，胶价未来仍易涨难跌。

策略建议

• 单边：关注RU01在19250附近支撑。
• 套利：观望。
• 期权：回调企稳后考虑使用牛市价差组合。

海外原料

• 泰国：胶水价格持续上涨，杯胶高位回落，受降雨扰动影响。
• 越南：产区处于旺产周期，但降雨扰动割胶作业，实际产出不及预期。

国内原料

• 云南：交割理论利润出现盈利，现货市场价格同步拉涨，原料上量尚可。
• 海南：降雨扰动减弱，加工厂采购积极，但成品市场高价成交困难，生产利润空间收窄。

生产利润

• 泰国：STR20理论生产利润环比亏损，国内外期货盘面震荡走弱，市场成交清淡。
• 青岛市场：STR20MIX现货市场价格重心下移，成本支撑明显松动，天胶青岛及社会库存累库，市场看涨动能削弱。

基差价差

• 全乳基差：走强。
• 非标价差：走弱。
• 浅深色胶价差：走强。

ANRPC报告

• 8月全球天胶产量：预计降4.5%至139.6万吨，消费量降2.3%至123.4万吨。
• 2026年全球天胶产量：预计同比增加0.6%至1503.9万吨。
• 2026年全球天胶消费量：预计同比增加0.4%至1535.6万吨。

各主产国天胶产量

• 8月泰国产量：同比增加。
• 8月马来西亚、印尼、越南产量：同比减少。

进出口数据

• 8月中国天然橡胶进口：环比+5.96%，同比-6.68%，1-8月累计进口同比-1.11%。
• 1-8月泰国天然橡胶出口：同比降10%，出口到中国同比降26%。
• 1-8月中国橡胶轮胎出口：同比增长2%。

海外汽车

• 8月欧盟乘用车销量：同比增长4.5%，累计销量同比增长5.3%。
• 欧盟电动汽车市场份额：21.7%，混合动力汽车占36.6%。

国内汽车

• 8月汽车产销：环比增长，同比小幅下降。
• 1-8月汽车销量：同比下滑3.8%。
• 8月汽车经销商库存预警指数：62.3%，环比上升。

国内重卡

• 8月重型货车销量：环比增长2.4%，同比下降6.1%。
• 7-8月货车销量：传统销售淡季，需求有所回落，政策透支部分下半年需求。

轮胎开工率

• 半钢胎产能利用率：57.80%，环比+33.28个百分点，同比-13.27%。
• 全钢胎产能利用率：53.31%，环比+26.67个百分点，同比-10.65%。
• 1-8月中国橡胶轮胎出口：同比增长2%。

青岛库存

• 青岛港口总库存：节后转向累库，保税库去库，一般贸易库累库。
• 截至10月11日青岛地区天胶库存：58.09万吨，环比增加0.57万吨。

社库库存及仓单

• 截至10月11日中国天然橡胶社会库存：110.4万吨，环比增加0.8万吨。
• 越南胶社会库存：持续累库，青岛港受假期到货等影响出现累库趋势。