市场概述
本周油价上涨，SC区间震荡。主要支撑因素包括胡塞武装持续袭击沙特，利雅得炼厂遭袭，中东局势不确定性抬升供应风险；库存持续快速去化，对油价形成支撑。主要压力因素包括卡塔尔等国持续斡旋推动美伊和谈，12月美联储加息预期仍存，机构普遍下调需求增长预期，需求端的负反馈抑制上行高度，整体波动率有所降低。
供应分析
- 美国产量：10月9日当周，受飓风影响美国原油产量为1368万桶/日，环比下降30万桶。
- 美国钻井数：10月9日当周，美国石油钻井数462台，环比增加6台。
- 地缘政治风险：伊朗近期加强对霍尔木兹海峡油轮的袭击，霍尔木兹海峡通行量再度下降；胡塞武装继续封锁沙特通行曼德海峡的油轮，供应风险小幅增强。
需求分析
- 美国炼厂开工率：10月9日当周，美国炼厂开工率93.5%，环比上升0.8%。
- 中国地炼开工率：上周山东地炼常减压周均产能利用率为51.04%，环比下跌0.18%，同比上涨0.76%。
- 季节性因素：美国传统燃油消费旺季已结束，季节性利好消散。
库存分析
- 美国原油库存：截至10月9日当周，美国商业原油库存4.16亿桶，周去库856万桶；美国战略石油储备库存为2.83亿桶，周库存持平。
- 中国港口库存：截至2026年10月14日，中国港口商业原油库存指数为83.81，总库容占比45.79%，环比下降1.61%。近期多数港口新到油轮数量依然偏少，整体库存水平下跌。
- 全球在途库存：10月11当周，全球在途库存11.94亿桶，环比下降0.50%。
- 全球浮仓库存：10月11当周，全球浮仓库存0.68亿桶，环比下降16.05%。
策略
- 核心矛盾：原油市场核心矛盾在于地缘供给中断与低库存支撑、需求疲软之间的博弈，短期高位宽幅震荡、脉冲式波动加大。
- 供应端：美伊局势僵持，胡塞武装持续袭击沙特，曼德海峡通行维持低位，原油供应风险未见明显缓解。
- 需求端：两大海峡通航偏弱，亚洲部分炼厂计划降负。机构下调全球原油需求预期、美国燃油消费旺季结束，原油需求整体走弱。
- 宏观层面：美国加息预期仍存，中期选举前后地缘紧张局势面临较大不确定性，当前市场震荡整理，等待新的变量发生。
- 重点跟踪：霍尔木兹海峡实际通行量、伊朗出口与美伊谈判进展、新一轮释储落地节奏等变量，警惕"地缘脉冲—溢价回吐"的反复。
