市场分析
- 成本端：油价冲高回落，中美关税下调提振市场风险偏好，油价快速冲高；特朗普称与伊朗接近达成协议，油价一度大跌近4%，后因美国经济数据和鲍威尔发言有所反弹。
- 汽油和芳烃：汽油裂解近期反弹，但季节性表现仍弱于前两年，新能源替代下上涨空间有限；芳烃调油需求下降，短流程装置亏损，关注利润恢复下装置恢复情况。
- PX：中国PX开工率74.1%，亚洲PX开工率67.5%；宏观利好和多套装置计划外损失增加，市场货源偏紧，PXN低位反弹，脱离低估值水平；5月国内PX检修装置将重启，供应增加，但PTA新装置投产下PX延续去库。
- TA：中国PTA开工率76.9%；下游聚酯装置持续高开，需求支撑下PTA供需5月延续大幅去库，5月货偏紧，基差走强；装置检修推迟，关注成本支撑。
需求分析
- 下游开工率：江浙织机开机率68.0%，聚酯开工率95.0%；宏观氛围回暖、原料价格反弹下，下游织造、加弹开工快速回升，关税降低后纺服订单好转，长丝库存降低。
- 聚酯负荷：新装置投产下，5月聚酯月均负荷或不降反升，需求端短期较坚挺。
PF供需存
- 直纺涤短：开工率96.2%，工厂权益库存天数12.5天；关税利好下市场预期改观，下游需求支撑，库存无压力，加工差偏低，关注聚酯原料成本走势。
PR供需存
- 瓶片工厂：开工率84.3%，库存15.8天；中美会谈结果公布，关税互降提振市场，需求端纺服出口订单好转，原料价格上涨，推动瓶片市场价格上行；下游集中补库下长丝库存下降，5月聚酯负荷超预期高位维持，原料快速上涨下加工区间压缩，市场传负反馈减产消息，但原料价格平稳后加工费修复。
策略
- 单边：PX/PTA/PF/PR短期谨慎偏多；关注下游负反馈兑现和原油成本端支撑，PX供需偏紧能否延续，警惕追高风险。
- 跨品种：无
- 跨期：正套
风险
