- 综合分析：上周油价维持震荡，Brent在70美金/桶上下窄幅波动。宏观情绪偏弱，受美股下跌影响，但CPI数据超预期回落，美国经济“软着陆”概率增加，美联储议息会议大概率按兵不动。地缘方面，俄乌战争停火谈判推进，俄油出口量回升，但制裁未宽松，乌克兰持续攻击俄罗斯石油设施。美国对伊朗石油贸易参与者发起新一轮制裁，并打击胡塞武装，地缘风险升级。供需方面，OPEC成员超额生产，美国产量回升，委内瑞拉供应预期下降，IEA上调1季度供应预测，下调2季度供应水平，短期供应偏紧，中长期取决于OPEC产量政策。需求维持平稳，美国汽油需求回升，库存加速去化，3月份全球原油累库速度放缓，1季度库存水平仍处于低位。近端供需格局偏强。Brent运行区间预计为68-73美金/桶。
- 宏观：美国2月CPI同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，通胀回落超预期，交易员提高对美联储降息的押注。十年期通胀预期回落至2.3%，美股短期企稳。
- 供应：美国原油产量持续增长，3月第一周环比增长7万桶/日至1357万桶/日以上。钻机数维持稳定。OPEC9国2月份产量环比增长10.5万桶/日，尼日利亚增产3.4万桶/日。哈萨克斯坦产量大幅增长。4月份OPEC+实际增产空间有限。截至3月9日的七天内，俄罗斯原油海运出口量升至337万桶/日，为四个月来的最高水平。美国对伊朗石油贸易参与者发起新一轮制裁。
- 库存：3月份全球原油累库速度放缓，1季度库存水平仍处于低位。
- 平衡：IEA预计2025年供应同比+150万桶/日，需求同比+100万桶/日，累库57万桶/日。EIA预计2025年供应同比+140万桶/日，需求同比+130万桶/日，累库3万桶/日。
- 现货市场：北海市场运行平稳，Brent首行-次行月差稳定在0.5美金/桶左右。Dubai现货市场稳中走强，Dubai掉期首行-三行价差升至1.4美金/桶上方。
- 供需（美国）：美国原油产量增长，进料量和进口量增加，出口量下降。
- 炼厂开工：美国炼厂开工率持续回升。
- 汽油：美国汽油产量下降，净进口下降，库存下降，需求上升。
- 馏分油：美国馏分油产量下降，净进口下降，库存下降，需求上升。
- 航煤：美国航煤产量下降，净进口下降，库存下降，需求上升。
- 库存（美国）：美国原油商业库存和库欣库存下降，战略库存上升。
- 全球浮仓：全球原油浮仓上升至2500万桶。
- 油轮运费：重油油轮运费上升。
- 欧洲成品油：ARA汽油、柴油、航煤库存下降，石脑油库存上升，燃料油库存上升。
- 新加坡&中东成品油：富查伊拉和新加坡重质、中质、轻质库存均上升。
- 裂解与利润：西北欧汽油裂解偏强，柴油裂解走弱；亚太汽油裂解企稳反弹，柴油裂解走弱；北美汽油裂解企稳，柴油裂解走弱；中国汽柴油裂解价差均有所回落，汽油出口利润有所修复，柴油出口利润维持低位。
- 油价vs持仓：Brent和WTI价格与持仓呈负相关关系，Gasoil、RBOB、HO价格与持仓呈负相关关系。
