南华外汇周报：美国通胀超预期反弹20261018

美国通胀超预期反弹

第一章 核心矛盾和走势研判

1.1 核心矛盾梳理

本周美元指数先快速冲高后回落，主要受美国通胀数据超预期和美联储官员偏鸽表态影响。9月CPI同比上涨3.7%（预期3.6%），环比上涨0.3%（预期0.2%），核心CPI同比2.6%（预期2.5%），环比上涨0.6%，创近五个月最大涨幅。通胀主要受能源分项（环比上涨5.2%）和核心CPI多点扩散（二手车、服装、运输服务、住房上涨）驱动。美联储官员释放不加息信号后，美元多头止盈离场。人民币汇率方面，国内出口数据好于预期，AI产业链和传统劳动密集型产品出口全面修复，贸易顺差创纪录，为人民币提供内生支撑。

1.2 汇率走势研判

10月FOMC议息会议前，市场将不再获得美联储政策口头指引。结合此前鸽派表态和美元多头获利了结，美元指数进一步上涨动能受限。人民币兑美元或维持震荡偏强格局，支撑因素包括国内出口持续强劲和美元上行动能不足。

1.3 风险提示

地缘冲突、国内政策力度、海外经济数据及政策超预期。

第二章 一周行情回顾及展望

2.1 美元兑人民币走势复盘及展望

本周美元指数先因通胀超预期走强，后因美联储鸽派表态回落。通胀数据超预期推升加息预期，但市场对美联储持续加息不确定性定价。国内出口增速36.3%（年内次高），AI产业链和传统劳动密集型产品出口全面复苏，汽车出口大增62.0%，价格支撑显著，贸易顺差创纪录。展望下周，美元指数上涨动能受限，人民币或维持震荡偏强。

第三章 人民币市场观测

3.1 政策工具跟踪-逆周期因子

截至上周，美元兑人民币中间价调升110基点至6.7220。

3.2 投资者预期及情绪跟踪

• 企业部门预期：8月银行结售汇顺差扩大，结汇17090亿元，售汇13800亿元。
• 海外投资者预期：离岸与在岸人民币价差显示升贬值情绪均衡。
• 专业投资者预期：1年期NDF收盘价6.5066，风险逆转期权显示均衡情绪。

3.3 衍生品市场跟踪

• 近端交易逻辑：美元上涨动能受限，人民币或震荡偏强。
• 远端交易预期：中长期核心因素为国内经济、出口韧性和美元指数。若国内经济修复、出口保持韧性且美元未大幅走强，人民币升值趋势不变。
• 策略建议：出口企业可在6.70附近分批结汇，进口企业可低成本风险逆转期权策略。

3.3.1 香港人民币期货市场状况

（无具体数据）

3.3.2 新加坡人民币期货市场状况

（无具体数据）

第四章 重点关注数据及事件

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第五章 国际相关行情

5.2 大类资产联动

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5.3 资金面

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5.4 中美利差

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5.5 人民币汇率指数

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5.6 全球经贸摩擦跟踪

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