本周生猪均价跌至9.81元，大型猪企出栏量需压减

主要观点：生猪均价跌至9.81元/公斤，大型猪企2027年出栏量需压减。

全国生猪均价9.81元/公斤，周环比-3.2%。涌益咨询数据显示，175kg、200kg与标猪价差分别为0.9元/斤、1.4元/斤，周环比+0.03元/斤、0元/斤；50公斤二元母猪价格1284元/头，周环比-0.2%，同比-17%；规模场15公斤仔猪出栏价208元/头，周环比-1.4%，同比-21.5%；高胎淘母折扣价66.8%，周环比+0.5pct，较5月中旬高点-11.5pct，低胎淘母折扣价78.5%，周环比+1.0pct，从5月中旬高点-8.9pct。

生猪出栏均重升至129.34公斤。涌益咨询数据显示，全国出栏生猪均重129.34公斤，周环比+0.16公斤，其中，集团出栏均重125.55公斤，周环比+0.19公斤，同比+1.47公斤，散户出栏均重147.72公斤，周环比+0.41公斤，同比+4.94公斤；全国90公斤内生猪出栏占比4.31%，周环比-0.03pct；150kg以上生猪出栏占比4.55%，周环比持平。

9月三家机构能繁存栏环比再降，大型猪企2027年出栏量需压减。市场层面，本周五自繁自养头猪亏损198元，本周全国7kg仔猪周度均价99.52元/头，周环比-5.72元/头，同比-39.8%，市场主流价格85-120元/头，最大亏损185元/头，补栏时间点已过，仅部分规模企业少量刚需。7月涌益咨询、上海钢联、卓创资讯能繁母猪存栏环比继续下降，8月环比分别-1.67%、-2.94%、-1.61%，9月环比分别-0.52%、-0.86%、-1.13%，维持累计去化有望达到10%的判断不变。政策层面，2026年以来生猪产能调控政策趋严，政策效果显现，大型猪企2027年出栏量要求下降4%。

9月上市猪企出栏量同比+6.1%。18上市猪企出栏量1,478万头，同比+6.1%；1-9月18家上市猪企出栏量13,730万头，同比+7.9%，出栏量（万头）从高到低依次为牧原（育肥猪）5,873、温氏（育肥猪）2,651、新希望1,210、正邦811、天邦572、中粮家佳康（育肥猪）473、唐人神409、巨星农牧（育肥猪）320、天康生物302、大北农（控股公司育肥猪）290、神农集团264、华统204、立华股份172、傲农生物170、京基智农156、东瑞125、金新农123、罗牛山68、正虹科技9；出栏量同比增速从高到低依次为正邦41%、罗牛山39%、傲农37%、天康生物32%、金新农32%、神农集团25%、大北农（控股公司育肥猪）23%、天邦23%、东瑞16%、立华股份14%、巨星农牧11%、京基智农11%、唐人神9%、华统9%、温氏6%、牧原（育肥猪）2%、新希望-3%、正虹科技-14%。

估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据2026年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值2,637元、温氏股份1,788元、新希望2,087元、德康农牧1,547元、天康生物2,202元、立华股份1,886元、天邦542元、正邦2,058元、巨星1,446元、神农4,317元、东瑞1,893元，猪企估值多处于历史低位，继续推荐生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、立华股份、温氏股份、天康生物。