农业行业周报（2019.7.8—2019.7.14）：生猪均价涨至18.64元，1H2019主流上市猪企出栏正增长（附美国农业部7月报告）

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 农业行业周报（20190708-20190714） 推荐（维持） 生猪均价涨至18.64元，1H2019主流上市猪企出栏正增长（附美国农业部7月报告）  一周市场回顾 农业指数下跌0.29%，跑赢沪深300指数1.88个百分点。  行业数据点评 据猪易通披露，本周日全国外三元生猪均价18.64元/公斤，周环比上涨7.4%；据搜猪网披露，周日全国仔猪价格50.05元/公斤，周环比上涨6.7%，同比上涨97.9%。据鸡病专业网披露，周日山东烟台鸡苗价格4.2-4.7元/羽，周环比涨0.9元/羽，周日山东烟台毛鸡价格4.08-4.18元/斤，周环比持平。  投资要点 全国生猪均价涨至18.64元/公斤，周环比上涨7.4%，1H2019主流上市生猪企业出栏实现正增长，继续推荐生猪养殖板块。 截至目前，猪价和生猪产业竞争格局正在不断明朗： ① 疫情压制猪价的边际效应不断减弱，猪价创出历史新高的大逻辑进入兑现期。最初东北、江苏、河南疫病爆发严重，当地猪价用时5个月左右才跌至最低点，而广东、广西猪价仅耗时约1个月见底；6月以来四川、两湖非瘟疫情日趋严重，仅造成全国均价短期小幅回落，三地价格已企稳回升。本周日四川生猪均价涨至15.2元/公斤，周环比上涨5.6%，湖南涨至18.5元/公斤，周环比上涨11.8%，湖北涨至17.3元/公斤，周环比上涨6.8%；本周日全国外三元生猪均价18.64元/公斤，周环比上涨7.4%，我们预计2020年春节前全国生猪价格有望达到25-30元/公斤。 ② 生猪养殖行业持续去产能，行业集中度正快速提升。农业部公布2019年6月400个监测县生猪存栏信息，生猪存栏环比下降5.1%，同比下降25.8%，能繁母猪存栏环比下降5.0%，同比下降26.7%。所有上市生猪养殖企业均已发布6月出栏数据，6月销量同比增速由高至低依次为，唐人神（64.3%）、天康生物（52%）、傲农生物（49.6%）、天邦股份(35.3%)、金新农(33.5%)、新希望(29%)、温氏股份(19.6%)、大北农(17.2%)、正邦科技(4.5%)、牧原股份（-1.7%）、雏鹰农牧（-95%）；1-6月销量同比增速由高至低依次为金新农(77%)、天邦股份(69%)、傲农生物(69%)、唐人神(61%)、大北农(34%)、天康生物（29%）、正邦科技(25%)、牧原股份(23%)、温氏股份(14%)、新希望(11%)、雏鹰农牧（-69%）。截至目前，除雏鹰农牧以外，其余上市生猪养殖企业前6月出栏量均实现正增长，6月单月仅牧原股份出现小幅负增长。 ③ 我们认为，本轮猪周期的不同之处在于，行业受到非瘟疫病严重侵扰，市场所期待的量价齐升逻辑，在本轮周期中大概率转变为“出栏量低于预期的同时，猪价超预期”。由于猪价对净利润的贡献远远超过出栏量，生猪养殖板块ROE有望突破前几轮高点，板块有望享受更高估值。只是短期看，市场需要更高的猪价来平抑对出栏量和业绩担忧，整个板块上涨需要以时间换空间。现假设2019年温氏、牧原、正邦出栏量分别达到2200万头、1300万头、700万头，对应头均市值分别为7,945元、10,462元、6,743元，较历史估值高点差距大，我们继续推荐生猪养殖板块。 白羽肉鸡链价格企稳回升，建议关注肉鸡养殖板块 2019年第27周(7月1日-7月7日)父母代鸡苗价格69.54元/套，周环比上涨0.2%；父母代鸡苗销量92.71万套，周环比下降6.5%，同比上升0.1%。在产祖代存栏80.50万套，周环比上升0.2%；后备祖代存栏57.44万套，周环比上升3.6%。7月12日白羽鸡产品价格10,980元/吨，周环比上涨2.04%。2019-2020年猪肉供给或将下降25%-30%，由于禽肉是猪肉消费主要替代品，禽肉需求量有望大幅攀升61%-73%，我们预计2019年下半年白羽肉鸡行业仍将维持高景气，建议关注肉鸡养殖板块。  风险提示：疫病风险；价格上涨不及预期。 证券分析师：王莺 电话：021-20572510 邮箱：wangying@hcyjs.com 执业编号：S0360515100002 占比% 股票家数(只) 86 2.37 总市值(亿元) 10,595.54 1.79 流通市值(亿元) 8,315.43 1.9 % 1M 6M 12M 绝对表现 -2.58 41.32 41.86 相对表现 -5.93 18.25 32.81 《【华创农业】第25周报：猪价和产业格局不断明朗，继续推荐生猪养殖》 2019-06-30 《【华创农业】第26周报：6月出栏数据超预期，猪价周环比上涨逾2%》 2019-07-07 《生猪养殖行业深度报告：猪价创新高大逻辑进入兑现期，1H2019主流上市生猪养殖企业出栏均实现正增长》 2019-07-12 -15%9%33%57%18/0718/0918/1119/0119/0319/052018-07-16～2019-07-12沪深300农林牧渔相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 农林牧渔 2019年7月14日 农业行业周报（20190708-20190714） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、上周行情回顾 ..................................................................................................................................................................... 5 二、估值 ..................................................................................................................................................................................... 6 三、行业一周数据 ..................................................................................................................................................................... 8 （一）初级农产品 ............................................................................................................................................................. 8 （二）畜禽价格 ............................................................................................................................................................... 10 （三）水产品价格 ........................................................................................................................................................... 15 四、行业动态 ........................................................................................................................................................................... 15 （一）农业农村部办公厅关于打击和防范“炒猪”行为保障生猪养殖业生产安全的通知 ........................................ 15 （二）农业农村部：停止生产、进口、经营、使用部分药物饲料添加剂 ............................................................... 16 （三）湖北省团风县发生非洲猪瘟疫情 ....................................................................................................................... 16 （四）宁夏回族自治区石嘴山市惠农区和云南省文山州砚山县非洲猪瘟疫区解除封锁 ....................................... 16 （五）商务部：中国将恢复采购美国农产品，包括大豆、玉米和猪肉等 ............................................................... 17 （六）6月全国生猪、能繁母猪存栏同比降幅扩大 .................................................................................................... 17 （七）6月饲料企业PMI指数延续下降，创下5个月新低 ....................................................................................... 17 五、美国农业部（USDA）公布7月份全球主要农产品供需报告 .................................................................................... 17 （一）美国农业部供需平衡表—玉米 ........................................................................................................................... 17 （二）美国农业部供需平衡表—大豆 ........................................................................................................................... 18 （三）美国农业部供需平衡表—小麦 ........................................................................................................................... 19 （四）美国农业部供需平衡表—豆粕 ........................................................................................................................... 20 （五）美国农业部供需平衡表—豆油 ....