长江纺服 于公羿山270期Lululemon FY2026Q2经营跟踪大中华区降速拖累全年指引再度下调

Lululemon 2026年Q2实现营收24.2亿美元，同比降4%，低于市场预期及公司指引。毛利率同比提升2个百分点至60.5%，主要受关税退税影响，剔除关税后因折扣加深及负杠杆拖累下滑。净利润同比降11%至3.3亿美元，净利率降至13.6%。这些数据反映了公司在激烈市场竞争和折扣策略下的经营压力。

Lululemon大中华区在2026年Q2降速明显，线下扩张但同店下滑，电商受舆情影响疲软。分渠道看，线下、线上营收均降6%，均面临客流压力。这表明大中华区市场面临较大挑战，品牌心智受折扣、竞品冲击明显。公司正通过精简SKU强化库存管理，但短期内仍需应对市场变化。

垂类运动品牌一旦产品、品牌心智下滑，起色概率较低。运动品类整体稳定但细分品牌多呈阶段性、周期性表现。综合运动品牌依托强研发、品牌力具备后发优势，预计2027年起内地运动市场将逐步脱离价格内卷。这提示投资者关注品牌建设和产品创新的重要性。

当前运动品牌市场呈现分化态势，部分垂类品牌面临增长瓶颈，而综合运动品牌凭借品牌力和研发优势表现更优。大中华区市场尤其面临挑战，线下同店下滑、电商受舆情影响，显示出消费者偏好变化和竞争加剧。公司正通过库存管理和渠道优化应对市场变化。

Lululemon大中华区销售降速、同店下滑、电商受舆情影响，品牌心智受折扣、竞品冲击。公司被动补库压力，全年库存微增，零售走弱背景下去库压力凸显。这些风险提示投资者需关注品牌竞争力和市场适应能力，以及库存管理的有效性。