兴证社服零售美护 古茗观点更新

古茗2026年净开店指引从1600-1800家下调至1100-1200家，主要原因是门店调优耗时超预期，加盟商面临资金压力，以及公司团队将重心转向稳定同店率和为2027年拓店做准备。这一调整反映了公司在实际运营中遇到的挑战，以及战略重心的变化，旨在通过优化现有门店表现，为未来的加速扩张奠定基础。

2027年，古茗将明显提速开店进程，重点布局江苏、安徽、湖南、湖北、云贵川、山东、山西、河北等饱和率30%-50%的省份，而浙江等饱和率超过90%的地区将不再加密开店。这一策略旨在避开过度竞争的市场，同时抓住潜力区域的发展机遇。长期来看，古茗仍以3-4万家门店为目标，通过精准选址和区域聚焦，实现可持续的扩张。

2026年Q3，古茗同店同比中位数实现增长，符合预期。9月同店表现较7-8月有所改善，但10月国庆期间气温同比下降6度，对销售造成一定影响。展望2027年，古茗的目标是维持同店持平或实现5%的正增长，通过提升产品组合和运营效率来支撑增长。咖啡品类的占比已达20%-25%，未来提价空间较大，有望带动整体销售并简化门店操作。

古茗咖啡品类占比已达到20%-25%，未来仍有提价空间。2026年，公司已主动提价并引入高单价商品，2027年可能进一步调整价格策略。咖啡品类的增长不仅能为门店带来更高利润，还能带动水果茶等产品的销售，同时降低门店的操作复杂度。这一策略有助于提升古茗的整体竞争力，并为未来的产品创新奠定基础。

古茗2026年净开店指引的下调可能对股价产生短期影响。此外，门店调优、拓店节奏、咖啡品类拓展进度以及瓶装水等新业务的试点情况若不及预期，也可能带来挑战。饮品行业竞争加剧同样可能影响古茗的同店增长和利润空间。公司需密切关注市场动态，灵活调整策略，以应对潜在风险。