长江固收 隔夜资金利率是否能稳定下行走在债市曲线之前系列电话会议四十一

本周资金利率下行至1.25%附近，央行呵护资金态度提升，资金利率中枢或下探1.25%。央行连续净投放隔夜、6个月资金，7天逆回购保持每日数百亿操作，体现阶段性宽松态度。

9月29日一揽子政策后，四季度资金利率中枢或较三季度下移10BP，1.3%以下有持续性。1年期存单利率已下行至1.44%，参考6个月买断式逆回购（1.45%）、1年期MLF（1.50%），叠加四季度信贷弱扩张、配债压力可控、商行负债端支撑，存单利率或下行至1.40%附近。

报告重点分析了资金利率中枢下移、央行货币政策操作、1年期存单利率走势以及金融街论坛政策预期。指出四季度资金利率中枢或下移10BP，存单利率或下行至1.40%附近，金融街论坛难出增量大政策。

本周资金利率下行至1.25%附近，央行呵护资金态度提升，连续净投放隔夜、6个月资金，7天逆回购保持每日数百亿操作。1年期存单利率已下行至1.44%，政策环境阶段性宽松。

需警惕资金宽松持续性，节前资金宽松曾引发反向收紧，但当前四季度重演概率较低，央行资金调控精细化能力提升。四季度同业活期存款利率变动可能影响非银套利空间，进而作用于同业存单利率。全面降准降息概率低，中长期流动性投放或替代全面宽松，政策效果滞后可能削弱对全年经济刺激的作用。